2. Способы первичного размещения гко и гдо. Вторичный рынок государственных ценных бумаг

Механизм первичного размещения государственных облигаций в 2001-2003 гг. функционировал успешно. Для проведения закрытых аукционов в НБ был создан программно-технический комплекс по размещению государственных ценных бумаг и ценных бумаг НБ, который был интегрирован в платежную и депозитарную системы РБ.

В период 2001-2003 годов существовали следующие способы первичного размещения государственных ценных бумаг:

1. Продажа на закрытом аукционе, проводимом НБ. Участниками аукциона являлись первичные инвесторы из числа профессиональных участников, отвечающие определенным требованиям и выполняющие обязательства по приобретению установленного количества облигаций. НБ давал рекомендации Министерству финансов цены доходности по выпуску и параметрам размещений.

2. Доразмещение НБ ранее не размещенных выпусков без проведения аукциона. Участниками являлись первичные инвесторы, при этом эмитент устанавливал объем, срок обращения, минимальный шаг цены.

3. Прямая продажа Министерством финансов юридическим лицам на условиях, определяемых МФ без проведения аукциона. В обмен на право приобретать ценные бумаги при первичном размещении первичные инвесторы должны были выполнить ряд требований, например, устанавливались показатели минимальной обязательной покупки ГЦБ.

4. С 2004 г. продажа на аукционе, проводимом ОАО «БВФБ» и передача или продажа государственных ценных бумаг банкам для их последующей реализации. Эмитент обосновывал это необходимостью расширения круга инвесторов и создания равных условий доступа к первичному размещению всем инвесторам. Ведь при проведении размещения ценных бумаг НБ прямой доступ к покупке имели только комбанки и профессиональные участники, а остальные могли приобрести ценные бумаги через первичных инвесторов. Таким образом, к первичному размещению были допущены все члены секции фондового рынка. Обязательств по минимальной обязательной покупке ценных бумаг к ним не предъявлялось.

Основным покупателем государственных ценных бумаг при первичном размещении были банки, которые приобретали до 90 % всех облигаций.

Порядок обращения государственных ценных бумаг на вторичном рынке осуществляется только через электронную торговую систему ОАО «БВФБ».

Субъектами вторичного рынка являются:

• профессиональные участники (являющиеся участниками торгов, взаимоотношения с клиентами строятся на основании договора комиссии, после заключения которого участник осуществляет регистрацию своих клиентов в торговой системе биржи;

• уполномоченные депозитарии (депозитарии, заключившие договор с НБ на выполнение функций по учету движения государственных ценных бумаг и ценных бумаг НБ);

• НБ РБ.

3. Операции центрального банка на рынке ценных бумаг

Операции НБ на рынке ценных бумаг подразделяются на 4 основные группы:

1. операции с государственными ценными бумагами в рамках реализации функции финансового агента Правительства;

2. операции с государственными ценными бумагами для решения монетарных задач;

3. операции с ценными бумагами собственной эмиссии;

4. переучет векселей.

Операции ЦБ в рамках функции финансового агента Правительства выполняются на всех этапах движения государственных ценных бумаг.

Первая группа включает следующие операции:

• открытие временных счетов для инвесторов, приобретающих государственные ценные бумаги на аукционе;

• оказание услуг в качестве центрального депозитария;

• осуществление контроля за деятельностью уполномоченных депозитариев;

• обеспечение учета ценных бумаг, вывозимых за пределы РБ и ценных бумаг эмитентов-нерезидентов, ввозимых на территорию РБ.

Наряду с посредническими операциями НБ, как и большинство центральных банков других стран, для решения монетарных задач и, прежде всего, для регулирования текущей ликвидности банковской системы и процентных ставок, проводит активные и пассивные операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке.

Ко 2 группе относят операции РЕПО - это сделки купли-продажи ценных бумаг, заключаемые с обязательством обратной продажи (покупки) по фиксированной цене.

Субъектами рынка операции РЕПО могут использоваться для самых разнообразных целей, например, для заимствования денежных активов, или как средство финансирования покупки лежащего в основе РЕПО инструмента, либо как возможность покрытия короткой позиции. С экономической точки зрения РЕПО сходны с обеспеченным кредитом: денежным -–под обеспечение ценных бумаг или кредитом по ценным бумагам – под обеспечение денежных активов.

Цели использования сделок РЕПО:

• управление ликвидностью банковской системы как для рефинансирования банков – прямое РЕПО, так и для изъятия излишней ликвидности, обеспечивающей сдерживание роста денежной массы и спроса на внутреннем валютном рынке – обратное РЕПО;

• информирование о желательных уровнях процентных ставок денежного рынка, служащих ориентирами денежно-кредитной и валютной политики.

Впервые РЕПО были применены в 20-е годы 19 в. в США, а их регулярное проведение отмечается с 1956 г. в Канаде.

В НБ РБ операции РЕПО по ГЦБ используются с 1995 года как один из инструментов системы регулирования текущей ликвидности банков с максимальным сроком действия в 30 дней.

Сделки РЕПО осуществляются через ЭТС БВФБ в 2-х вариантах:

1. гарантированный выкуп облигаций, который является инструментом 1-го уровня системы регулирования текущей ликвидности банковской системы и постоянно доступен банкам – первичным инвесторам в пределах индивидуальных лимитов по фиксированной процентной ставке доходности;

2. РЕПО, осуществляемые в составе операций 2-го уровня названной системы, - с согласия либо по инициативе НБ, выступающего на биржевых торгах в роли одного из участников рынка.

Сделки РЕПО с облигациями НБ совершаются только между банками.

К 3-й группе относят сделки с ценными бумагами, выпускаемыми НБ (краткосрочные облигации, векселя, номинированные как в белорусских рублях, так и в валюте), для изъятия ликвидности в банковской системе в периоды существенного отклонения от целевых параметров.

Сделки различаются по видам выпускаемых ценных бумаг и валюте номинала. Законодательство не устанавливает условий, ограничивающих данные операции, поэтому их формы и параметры определяются целесообразностью конкретной монетарной ситуации.

Переучет векселей, представляющий 4-ю группу сделок, одна из операций рефинансирования банков, заключающаяся в покупке у банка учтенного ранее им векселя, срок платежа по которому еще не наступил.

Взамен векселя банк получает денежные средства, плата за которые рассчитывается исходя из учетной ставки НБ.

В настоящее время система рефинансирования банков РБ включает только переучет векселей, сопровождающих экспортные операции резидентов страны. Переучет осуществляется в белорусских рублях на условиях обратного выкупа сроком до 30 дней.