4.4 Задачи для решения

Задача 4.1

Структура капитала компании:

• Обыкновенные акции – 516 тыс.у.е.;

• Привилегированные акции – 43 тыс.у.е.;

• Облигации – 172 тыс.у.е.;

• Долгосрочные займы – 129 тыс.у.е.

• Стоимость источников финансирования:

• Обыкновенные акции – 12%;

• Привилегированные акции – 9%;

• Облигации – 6%;

• Долгосрочные займы – 7%.

Определить средневзвешенную стоимость капитала при ставке налога на прибыль 20%.

Задача 4.2

Структура капитала:

- заемный капитал – 20%;

- привилегированные акции – 30%;

- собственный капитал – 50 % (рассматривается два альтернативных варианта финансирования: нераспределенная прибыль, либо новый выпуск обыкновенных акций).

Ставка налога на прибыль 20%.

Условия привлечения источников финансирования:

1. Заемные средства - процентная ставка по привлеченным долгосрочным кредитам – 25%;

2. Привилегированные акции – годовой дивиденд по привилегированным акциям – 15 руб;

Цена акции – 300 руб.; затраты на размещение – 5 % стоимости акции;

3. Предприятие планирует новый выпуск обыкновенных акций с целью привлечения капитала: цена обыкновенной акции – 250 руб.; планируемый дивиденд в первый год работы – 8% от стоимости акции; затраты на размещение – 6 руб. на акцию; прогнозируемый ежегодный рост дивидендов – 10%.

Определить:

1) Средневзвешенную стоимость капитала предприятия, когда оно обеспечивает свои потребности в собственном капитале за счет нераспределенной прибыли или обыкновенных акций нового выпуска;

Задача 4.3

Номинальная ставка дохода по государственным облигациям 25%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке 19% в реальном выражении. Коэффициент β = 1,4 для оцениваемого предприятия. Темпы инфляции 16% в год. Рассчитать реальную ставку дисконта для оцениваемого предприятия.

Задача 4.4

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала:

• Номинальная безрисковая ставка – 6%;

• Коэффициент β – 1,8;

• Среднерыночная ставка дохода – 12%;

• Процент за кредит – 8%;

• Ставка налога на прибыль – 20%;

• Доля заемных средств – 50%.

Задача 4.5

Определить рыночную стоимость фирмы, если Вам известны следующие данные, млн. руб.:

Показатели	1 год	2 год	3 год	Послепрогнозный период
1 Прогноз чистого дохода в реальных ценах, млн. руб.	230	240	280	300
2 Износ	290	310	290	110
3 Уменьшение долгосрочной задолженности	50	200	300	0
4 Прирост оборотного капитала	18	20	16	17
5 Капитальные вложения	200	300	120	110
6 Коэффициент β для данной фирмы составляет 1,2

Срок использования приобретаемых активов 10 лет.

Безрисковая ставка доходности в номинальном выражении 12%, среднерыночная ставка доходности в реальном выражении 12,8%, инфляция 10%, темпы долгосрочного роста 6%. Не используемый участок земли, принадлежащий фирме, оценивается в 10 млн. руб., а недостаток собственного оборотного капитала – 15 млн. руб.

Задача 4.6

Рассчитать текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, используя модель Гордона, если денежный поток в постпрогнозный период равен 900 тыс.руб., ожидаемые долгосрочные темпы роста 2%, ставка дисконта 18%.

Задача 4.7

В конце каждого из последующих четырех лет акционерное общество предполагает выплачивать дивиденды в размере 1 год – 2 долл.; 2 год – 1,5 долл.; 3 год – 2,5 долл.; 4 год – 3,5 долл. на одну акцию. Ожидается, что с пятого года дивиденды будут расти на 8% в год, а требуемая ставка дохода составляет 14%. Какую цену целесообразно заплатить сегодня за одну акцию?

Задача 4.8

Рассчитайте ставку дисконта для оценки рыночной стоимости инвестированного капитала закрытого акционерного общества «Заря» в номинальном выражении, если:

• номинальная ставка дохода по государственным облигациям (безрисковая) – 25%;

• среднерыночная доходность на фондовом рынке в реальном выражении – 19%;

• коэффициент бета для оцениваемой компании – 1,2;

• темпы инфляции – 10% в год;

• скидка на неликвидность – 2%;

• страновой риск – 5%;

• доля заемных средств – 20%;

• налог на прибыль – 30%;

• стоимость заемного капитала (процент за кредит) – 8%.

Задача 4.9

Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 24%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке 19% в реальном выражении. Коэффициент β для оцениваемой компании 1,2; темпы инфляции 16% в год. Рассчитайте ставку дисконта для оценки бизнеса методом дисконтирования номинального денежного потока.

Задача 4.10

Рассчитайте текущую стоимость цены перепродажи предприятия, если денежный поток последнего 5-го прогнозного года равен 18 600 тыс. руб., ожидаемые долгосрочные темпы роста – 3%, ставка дисконта – 21%.

Задача 4.11

Инвестор хочет приобрести офисное здание, приносящее чистый операционный доход $10 000 в год. Инвестор предполагает владеть зданием 5 лет и продать его в конце периода за $198 000. Какова текущая стоимость здания при норме прибыли 20%?

Задача 4.12

По условиям банка ежемесячные платежи по ипотечному кредиту составляют 1500 долл. Кредит выдан на 8 лет под 14% годовых. Собственные средства инвестора по данному проекту составляют 200 000 долл. Определить стоимость покупки (цену) данного объекта недвижимости.

Задача 4.13

Оцените объект, состоящий из недавно построенных зданий, расположенных на земельном участке площадью 2 га, если известно, что стоимость этих зданий 12 000 000 руб., продолжительность их экономической жизни 50 лет, соответствующая ставка доходов на инвестиции 12%. В первый год эксплуатации объект принес чистый операционный доход 1 300 000 руб. Расчет возмещения инвестиций в здания ведется по прямолинейному методу.

Задача 4.14

Определить методом капитализации дохода стоимость здания, приносящего чистый операционный доход в размере 860 000 руб. в год. Недавно на рынке было продано сопоставимое здание за 22 280 000 руб., его ежегодный чистый операционный доход был равен 975 000 руб.

Задача 4.15

Площадь здания, предназначенного для сдачи в аренду 8000 м², из них 450 м² не будут сдаваться, остальное будет сдано по 500 руб. за 1 м². Операционные расходы составят 35% от потенциального валового дохода. Ставка капитализации – 15%. Рассчитать рыночную стоимость здания.

Задача 4.16

Определить стоимость собственности, приносящей пятилетний поток ежегодного дохода величиной 325 000 руб., с учетом допущений Хоскольда при безрисковой ставке 6%.

Задача 4.17

Определить рыночную стоимость объекта недвижимости, состоящего из здания и земельного участка, если земельный участок оценивается в 650 000 руб. Соответствующая ставка дохода на инвестиции 12%. Чистый операционный годовой доход от всего объекта – 465 000 руб. Срок экономической жизни здания – 50 лет, норма возмещения капитала исчисляется по прямолинейному методу.

Задача 4.18

Определить рыночную стоимость объекта недвижимости, используя следующие данные: чистый операционный доход от объекта – 470 000 руб.; стоимость здания 6500 тыс. руб.; срок его экономической жизни – 50 лет; ставка дохода на инвестиции – 16%; норма возмещения капитала исчисляется по прямолинейному методу.

Задача 4.19

Определить рыночную стоимость объекта недвижимости, если известно, что стоимость сооружения составляет 300 млн. руб., продолжительность его экономической жизни 35 лет, соответствующая ему ставка дохода на инвестиции – 20%. Расчет возмещения капитала ведется по аннуитетному методу.

Задача 4.20

Определить рыночную стоимость объекта недвижимости, если известно, что стоимость земельного участка – 35 млн. руб. Соответствующая ставка дохода на инвестиции – 12%. Чистый операционный доход от объекта – 55 млн. руб. в год. Норма возмещения капитала рассчитывается по аннуитетному методу, а срок экономической жизни здания – 35 лет.

Задача 4.21

По заказу Совета директоров акционерного общества открытого типа произведена оценка рыночной стоимости компании. По методу дисконтированных денежных потоков стоимость компании составила 3 500 000 долл. Для предприятий данной отрасли рынок предполагает премию за контроль – 30%, скидку на недостаток ликвидности – 25%. Оцените стоимость 6% пакета акций данной компании.

Задача 4.22

1 Производится продукция А и Б.

2 Производственные мощности: А – 40 ед. в год; Б – 60 ед. в год.

3 В прошлом году компанией произведено продукции: А – 30 ед. и Б – 50 ед.

4 Компания планирует увеличение мощностей выпуска продукции А до 45 ед. к началу третьего года.

5 Планируются следующие темпы роста спроса на каждый из продуктов:

Продукт	1 год	2 год	3 год	4 год
А	15%	10%	10%	5%
Б	10%	10%	5%	5%

6 Цена продажи А - 100 у.е.; Б – 50 у.е. Цена продукции А будет расти на 5% в год, цена продукции Б неизменна.

Спрогнозировать на 4 года объем продаж, цены продаж, валовой доход.

Задача 4.23

Определить стоимость бизнеса в постпрогнозный период по формуле Гордона, если известно, что прогнозный период составляет 5 лет, денежный поток шестого года равен 150 млн. рублей, ставка дисконта 24%, долгосрочные темпы роста денежного потока 2% в год.

Задача 4.24

Текущая цена одной обыкновенной акции предприятия составляет 60 долларов. Ожидаемый размер дивиденда в следующем году 7 долларов. Ежегодный прирост дивидендов планируется в размере 5%. Рассчитать стоимость собственного капитала.

Задача 4.25

Пенсионный фонд предлагает Вам заключить договор о дополнительном пенсионном обеспечении. По условия договора Вы должны ежемесячно перечислять на счет Фонда $50 в течение 15 лет при условии начисления на вклад 9% годовых. На какую ежемесячную пенсию вы можете рассчитывать в течение последующих 15 лет при условии начисления на вклад 13% годовых?

Задача 4.26

Предприятие характеризуется величиной показателя β = 0,6. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 10%, средняя ставка по фондовому рынку составляет 13%. Определить стоимость капитала компании.

Задача 4.27

Компания ожидает в следующем году выплату дивидендов в размере 50 рублей на одну акцию при 9 % ожидаемом годовом росте дивидендов. В настоящее время акции компании продаются по цене 400 рублей за акцию. В следующем году выпуск новых акций потребует затрат в размере 10% стоимости акций. Определить стоимость вновь привлеченного капитала.

Задача 4.28

Определить средневзвешенную стоимость капитала, если рыночная стоимость обыкновенных акций предприятия равна 650 тыс. руб., привилегированных – 230 тыс.руб., а общий заемный капитал равен 320 тыс. руб. Стоимость собственного капитала (обыкновенные акции) – 13%, привилегированных акций -10%, а доходность заемного капитала – 11%. Ставка налога на прибыль -20%.

Задача 4.29

Рассчитайте величину денежного потока. Исходя из следующих данных (тыс. ден. ед.) :

чистая прибыль – 650;

износ – 110;

прирост запасов – 45;

уменьшение дебиторской задолженности – 30;

прирост кредиторской задолженности – 75.

Задача 4.30

Рассчитайте денежный поток предприятия, если известно, что:

чистая прибыль – 375 тыс. ден. ед;

износ – 75 тыс. ден. ед;

прирост запасов – 30 тыс. ден. ед;

уменьшение дебиторской задолженности – 15 тыс. ден. ед;

прирост кредиторской задолженности – 30 тыс. ден. ед;

Задача 4.31

Предприятие выплатило дивиденды за прошлый год в размере 260 руб. на акцию. Ожидается ежегодный прирост дивидендов на 8%. Определить стоимость 1 акции (после выплаты 260 руб. дивидендов), если ставка дисконтирования 16%.

Задача 4.32

Предприятие выплатило дивиденды за прошлый год в размере 85 руб. на акцию. Ожидается ежегодный прирост дивидендов на 12%. Определить стоимость 1 акции после выплаты дивидендов, если ставка дисконтирования 13%.

Задача 4.33

Рассчитать текущую стоимость предприятия в постпрогнозный период, если денежный поток пятого последнего прогнозного года равен 820 000 руб., долгосрочные темпы роста 7%, ставка дисконтирования – 13%.

Задача 4.34

Рассчитать коэффициенты бета для ценных бумаг по имеющейся информации.

Дата	Изменения доходности
	общее	А	В
25.03.11	-0,43	0,34	-0,58
28.03.11	-1,01	-1,22	-0,97
04.04.11	-1,30	-1,28	-1,32
08.04.11	0,15	0,96	-0,04
11.04.11	0,35	0,41	0,33

Задача 4.35

Рассчитать значение коэффициента бета некоторой ценной бумаги на основе имеющейся информации.

Дата	Доходность
	общая по рынку	по ценной бумаге
14/02	27,16	25,46
18/02	27,65	25,82
28/02	29,89	25,31
04/03	29,54	24,70
07/03	31,24	26,30
11/03	35,31	29,96

Задача 4.36

Определите значение коэффициента бета акций компаний А и Б и на этом основании сделайте вывод об изменениях доходности и рискованности вложений в них.

Дата	Доходности
	средняя по рынку	компании А	компании Б
23/03	24,70	23,80	25,00
04/04	23,40	22,52	23,68
08/04	23,55	23,48	23,64
11/04	23,90	23,89	23,97
15/04	22,52	22,14	22,65
18/04	22,39	21,83	22,55

Задача 4.37

Рассчитать реальную ставку дисконтирования для оцениваемой компании, если: номинальная ставка дохода по государственным облигациям – 17%; среднерыночная доходность на фондовом рынке в реальном выражении – 20%; коэффициент бета для оцениваемой компании – 1,2; темпы инфляции в год -15%.

Задача 4.38

Номинальная ставка дохода по государственным облигациям равна 20%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке 19% в реальном исчислении. Коэффициент бета для оцениваемой компании составляет 1,3, темпы инфляции 16% в год. Рассчитайте номинальную ставку дисконтирования для оцениваемой компании.

Задача 4.39

Для оценки некоторого предприятия была использована ставка WACC в номинальном выражении равная 12%; уровень инфляции 4%; доля заемных средств предприятия 30%; номинальная ставка процента за пользование кредитом 8%; ставка налога на прибыль 43%; доходность по государственным ценным бумагам в реальном выражении 5%; коэффициент β акций предприятия равен 1,35. Какую величину при этом имела среднерыночная ставка дохода в реальном выражении?

Задача 4.40

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если: номинальная безрисковая ставка – 10%, коэффициент бета – 1,5, среднерыночная ставка дохода – 12%, процент за кредит – 11%, ставка налога – 20%, доля заемных средств – 40%.

Задача 4.41

Офисное здание стоимостью 15 млн. руб. куплено с помощью ипотечного кредита. Доля заемных средств составляет 75%; кредит предоставлен на 30 лет под 12% годовых при ежемесячных платежах. Величина ежегодного чистого операционного дохода составляет 1,5 млн. руб. Рассчитайте ежегодную ипотечную постоянную и ставку дохода на собственный капитал.

Задача 4.42

Рассчитать сумму амортизационных отчислений предприятия по годам при следующих условиях:

Годы		1	2	3	4	5
Срок экономической жизни активов (лет) по годам
существующих	25
вновь вводимых		10	20	5	15	10
Стоимости:
остаточная стоимость существующих активов	250
стоимость планируемых капиталовложений		120	90	80	85	95

а) Амортизацию начисляют линейным способом;

б) Амортизацию начисляют способом уменьшаемого остатка с коэффициентом ускорения 2.

Задача 4.43

Чистые денежные потоки, прогнозируемые по компании «Прогресс» следующие:

Год	Тыс. руб.
1	1200
2	1350
3	1425
4	1580
5	1720

Начиная с шестого года денежные потоки будут расти на 9% в год. Рассчитайте стоимость данной компании методом дисконтированного денежного потока при допущении, что ставка дисконтирования будет равна 16%.

Задача 4.44

В конце каждого из последующих 5 лет компания «Дон» предполагает выплачивать следующие дивиденды в размере на 1 акцию:

Год	Руб.
1	2500
2	2750
3	3000
4	3000
5	3500

Если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 6% в год, а требуемая ставка дохода 14%, то какую цену можно заплатить за акцию компании?

Задача 4.45

Рассчитать стоимость предприятия на основе следующих данных, млн.руб.:

			1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Пост.
1	Выручка (в т.ч. в предыдущий год)	485	510	525	550	575	600	610
2	Чистая прибыль		105	110	115	115	120	120
3	Планируемые капиталовложения		45	45	50	55	55
4	Начисленная амортизация по существующим активам		120	120	120	120	120	120
5	Срок амортизации по вновь вводимым активам (лет), списание линейное	10
6	Увеличение долгосрочной задолженности		35	38	40	42	42	42
	Уменьшение долгосрочной задолженности		5	10	20	10	10	10
7	Требуемый оборотный капитал (от выручки)	15%
8	Долгосрочные темпы роста в остаточный период	5%
9	Излишек собственного оборотного капитала	20

Задача 4.46

Рассчитать стоимость предприятия на основе следующих данных, млн.руб.:

			1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Пост.
1	Выручка (в т.ч. в предыдущий год)	480	500	520	530	535	540	540
2	Чистая прибыль		55	60	65	70	70	70
3	Планируемые капиталовложения		35	30	20	15	15
4	Начисленная амортизация по существующим активам		60	60	60	50	50	50
5	Срок амортизации по вновь вводимым активам (лет), списание линейное	10
6	Увеличение долгосрочной задолженности		45	40	40	35	30	30
7	Уменьшение долгосрочной задолженности		15	20	10	10	10	10
8	Требуемый оборотный капитал (от выручки)	20%
9	Долгосрочные темпы роста в остаточный период	8%
10	Излишек собственного оборотного капитала	0
	Дефицит собственного оборотного капитала	5
11	Ставка дисконтирования	12%

Задача 4.47

Рассчитать стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков. Вычисления выполнять с округлением до 0,1. Расчеты представить в виде таблицы . Выручка в предпрогнозный год- 480 млн. руб., долгосрочные темпы роста в остаточный период - 5 %, постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет - 33 млн. руб. , переменные издержки составляют 11 % от выручки. Расходы по выплате процентов по кредитам: 1 год -27 млн. руб., 2 год- 19 млн. руб., 3 год -23 млн. руб., 4 год - 46 млн.руб., 5 год- 21 млн.руб., постпрогнозный период - 18 млн.руб. Ставка налога на прибыль - 20 %. Изменение собственного оборотного капитала по годам составит : 1 год - плюс 20, 2 год - минус 15, 3 год – плюс 42, 4 год - минус 15, 5 год - плюс 22, постпрогнозный период - плюс 10 (млн. руб.). Изменение долгосрочной задолженности по годам 1 год – плюс 5 млн. руб., 2 год, - плюс 15 млн. руб., 3 год - плюс 20 млн. руб., 4 год - плюс 12 млн. руб., 5 год – плюс 14 млн. руб., постпрогнозный период - плюс 13 млн. руб. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам составят, соответственно, 100, 250, 70, 80 и 70 млн. руб. за пять лет прогнозного периода. Начисленная амортизация по существующим активам по годам: 1 год - 95 млн. руб., 2 год – 100 млн. руб., 3 год - 95 млн. руб., 4 год - 100 млн. руб., 5 год - 50 млн. руб., постпрогнозный период - 50 млн. руб. Норма амортизации составляет 5,0%. Безрисковая ставка доходности 6 %. Среднеотраслевая ставка доходности 10%. Коэффициент бета - 1,125. Риск для отдельной компании составляет 5 %. Страновой риск 6%. Для расчета начисления амортизации предлагается воспользоваться таблицей А:

Таблица А - Расчет начисления амортизации, млн. ден.ед.

Показатели	Значения показателей
		1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Пост.
1 Планируемые капитальные вложения ( вновь вводимые активы)
Ведомость начисления амортизации по годам
2 Начисленная амортизация по существующим активам
3 Норма амортизации, %
4 По вновь вводимым активам	1 год
	2 год
	3 год
	4 год
	5 год
5 Итого амортизация по годам (2+4)

Итоговые расчеты представить в виде таблицы Б.

Таблица Б – Расчет стоимости бизнеса, млн. ден. ед.

Расчетные показатели	Значения показателей
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Постпрог.
1 Прогнозная выручка с учетом темпов роста
2 Постоянные издержки
3 Переменные издержки
4 Амортизация
5 Итого себестоимость продукции
6 Прибыль до выплаты процентов по кредитам
7 Прибыль до налогообложения
8 Налог на прибыль
9 Чистая прибыль
10 Начисленная амортизация
11 Изменение собственного оборотного капитала
12 Изменение долгосрочной задолженности
13 Планируемые капитальные вложения (инвестиции)
14 Стоимость денежного потока прогнозного периода
15 Рассчитанная ставка дисконтирования
16 Фактор текущей стоимости
17 Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода
18 Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде
19 Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
20 Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде
21 Итоговая стоимость предприятия (бизнеса)

Задача 4.48

Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала при условии, что номинальная безрисковая ставка -7%, коэффициент бета- 1,3, среднерыночная ставка дохода 12%, темп инфляции- 6%, процент за кредит- 8%, ставка налога на прибыль-24%, доля заемных средств- 50%.

Задача 4.49

Рассчитайте величину ставки дисконта для оценки открытого акционерного общества (акции обращаются на фондовом рынке), если: среднерыночная доходность на российском рынке - 21%, доходность по государственным облигациям РФ – 9%, коэффициент бета - 1,3, среднерыночная доходность на европейском фондовом рынке -14%, доходность по государственным облигациям на европейском фондовом рынке - 5%, поправка на страновой риск для РФ - 7%, поправка на закрытость компании - 6%.

Задача 4.50

Рассчитайте рыночную стоимость предприятия на основе следующих данных, млн. руб.:

Год	1	2	3	4	Постпрогнозный период
Планируемые капвложения	250	275	220	220
Износ по существующим активам	100	100	100	100
Увеличение долгосрочной кредитной задолженности	130	145	115	10	0
Выручка от реализации (1500 текущий год)	1600	1610	1620	1620	1630
Чистая прибыль	290	300	270	280	300

Срок использования приобретаемого оборудования 5 лет. Недостаток собственного оборотного капитала 105 д.е. Безрисковая ставка 10%, рыночная премия 4%, коэффициент бета 1,2. Темп роста в послепрогнозный период 3%.

Задача 4.51

Рассчитайте стоимость данной компании методом дисконтированного денежного потока при допущении, что денежные потоки поступают в конце года. Доля заемных средств в капитале компании – 40%. Коэффициент бета – 1,2. Безрисковая ставка дохода 12%. Рыночная премия 6%. Страновой риск 2%. Налог на прибыль 20%. Стоимость заемных средств 8%. Чистые свободные денежные потоки, приносимые инвестированным капиталом компании:

Год	1	2	3	4	5	6	Начиная с 7-го года и далее темпы роста денежного потока составят 5%
Денежный поток, д.е.	100	200	200	0	300	500

Задача 4.52

Номинальная ставка дохода по государственным облигациям (безрисковая ставка) составляет 24%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке 20% в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемой компании 1,4. Темп инфляции 15% в год. Налог на доход 30%. Стоимость заемных средств 6%. Доля заемных средств 30%. Определите номинальную ставку дисконта для оценки собственного капитала фирмы.

Задача 4.53

Приняв во внимание нижеприведенный прогноз номинального денежного потока, формирующегося в конце года, и остаточной стоимости, определите текущую стоимость фирмы при индексе инфляции 10% и реальной ставке дисконта 15%. Темпы долгосрочного роста 4%.

Годы	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	Постпрогнозный период
Денежный поток	100	200	300	400	500	700

Задача 4.54

Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала, если:

• безрисковая ставка – 7%;

• коэффициент бета – 1,2%;

• среднерыночная ставка дохода – 12%;

• обслуживание долга (процент за кредит) – 9%;

• ставка налога – 40%;

• доля заемных средств – 40%.

Задача 4.55

Фирма обещает выплатить дивиденды в следующих размерах:

1 год	2 год	3 год	4 год
2,0 долл.	1,5 долл.	2,5 долл.	3,5 долл.

Начиная с пятого года, дивиденды будут расти на 5% в год. Требуемая инвестором ставка дохода составляет 12%. Какую сумму инвестор будет готов заплатить за эту акцию?

Задача 4.56

Вы заняли на 5 лет 12 000 д.е. под 12% годовых, начисляемых по схеме сложных процентов за непогашенный остаток. Возвращать займ необходимо равными суммами в конце каждого года. Определите, какая часть основной суммы кредита будет погашена за первые два года.

Задача 4.57

Бизнес-центр стоимостью 12 000 000 куплен с помощью ипотечного кредита. Коэффициент задолженности - 80%, кредит предоставлен на 30 лет под 11% годовых при ежемесячных платежах. При стопроцентной загрузке здания арендная плата составит 2 000 000. В этом районе коэффициент недоиспользования составляет 2,5%. Общие операционные расходы составляют 650 000, из которых 50 000 – резерв на замещение компонентов с коротким сроком службы. Какова величина чистого операционного дохода и ежегодная ипотечная постоянная?

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1 Экономическое содержание метода капитализации дохода.

2 Методы определения капитализируемого капитала.

3 Определение ставки капитализации.

4 Какими способами определяется средняя прибыль в методе капитализации прибыли?

5 Методы доходного подхода. Условия и диапазон применения.

6 Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежных потоков.

7 Проведение ретроспективного анализа и осуществление прогноза доходов.

8 Проведение ретроспективного анализа и осуществление прогноза расходов.

9 Определение длительности прогнозного периода и единица его измерения.

10 Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период.

11 Особенности доходной концепции оценки.

12 Каковы критерии безрисковой доходности?

13 Какие факторы влияют на показатель систематического риска компании «бета»?

14 Методы расчета бета-коэффициента и специфика их применения в отечественной практике.

15 Расчет обоснованной величины стоимости бизнеса с учетом заключительных поправок.