3 Анализ финансовой документации

3.1 Общие положения

При вычислении относительных показателей в процессе оценки на основании финансовой отчетности за последние 3—5 лет (анализируемая оценщиком с целью определения будущего потенциала бизнеса на осно­ве его текущей и прошлой деятельности) желательно использовать от­четность, прошедшую аудиторскую проверку. Вертикальный и горизон­тальный анализы финансовой документации являются частью экспресс-анализа финансового состояния фирмы и позволяют увидеть в динамике происходящие изменения в структуре капитала компании, источниках финансирования, доходности и т. п.

При анализе структуры активов и пассивов предприятия особое внима­ние уделяется:

— соотношению между собственниками и заемными средствами;

—обеспеченности запасов и затрат собственными источниками (ана­лиз собственного оборотного капитала);

— структуре кредиторской и дебиторской задолженности;

— анализу ликвидности баланса (ликвидность определяется покрыти­ем обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств);

— удельному весу наиболее ликвидных активов (наиболее ликвидные активы — денежные средства и ликвидные ценные бумаги — должны быть больше или равны наиболее срочным обязательствам).

При анализе отчета о финансовых результатах особое внимание уделя­ется:

— соотношению выручки от реализации, себестоимости и прибыли предприятия за анализируемый период;

— выявлению тенденции в уровне доходов на предприятии.

Возможен расчет сводной таблицы финансовых коэффициентов. С помощью анализа финансовых коэффициентов на основании данных отчетов можно выявить: сильные и слабые стороны данного бизнеса; диспропорции в структуре капитала; уровень риска при инвестировании средств в данный бизнес; базу для сравнения с компаниями-аналогами и др. информацию.

Обычно оценщик выбирает наиболее важные с его точки зрения коэф­фициенты с учетом целей оценки (в сравнительном подходе должна быть единая методика расчетов по сравнению с компаниями-аналогами).

В соответствии с известными методическими указаниями Минфина РФ оценщик может рассчитать различные финансовые показатели и ко­эффициенты.

Показатели ликвидности (коэффициенты ликвидности):

Показатели оборачиваемости активов (деловой активности):

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Нетто – Выручка от реализации за год: дебиторская задолженность

Норма дней – 8 (45) дней

Оборачиваемость запасов в днях = 360 :Коэффициент оборачиваемо

сти запасов = 3,5

Коэффициент использования собственного оборотного капитала + Нетто – Выручка от реализации : Собственный оборотный капитал

Коэффициенты структуры баланса:

Коэффициент концентрации привлеченного капитала = Общая сумма задолженности : Всего активов

Коэффициент автономии =

Собственные средства

= 0,5-0,7

Всего активов

Коэффициент операционного рычага = Процентное изменение прибыли до выплаты процента и налогообложения (прибыль от реализации) : Процентное изменение нетто – Выручка от реализации

Коэффициент финансового рычага = Процентное изменение прибыли после налогообложения (чистая прибыль) : Процентное изменение прибыли до выплаты налогов и процентов (прибыли от реализации)

Рентабельность собственных средств = Прибыль после выплаты процентов и налогов (чистая прибыль) : Собственные средства

Показатели рентабельности:

Рентабельность продукции = Прибыль до выплаты процентов и налогов (прибыль от реализации) : Нетто – Выручка от реализации

Коммерческая маржа = Прибыль после выплаты налогов (чистая прибыль) : Нетто – Выручка от реализации

Инвестиционные показатели:

Прибыль на акцию = Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям : Общее число обыкновенных акций

Цена единицы доходов – Рыночная цена обыкновенной акции : Прибыль на одну обыкновенную акцию

Балансовая стоимость акций = Собственные средства : Количество выпущенных обыкновенных акций

Рассмотренные группы финансовых коэффициентов наиболее часто встречаются в отчетах об оценке; оценщик имеет право выбирать про­порции (коэффициенты), более точно характеризующие бизнес с уче­том целей оценки: критерий выбора, наличие данных по сопоставимым компаниям и единая методика расчета. Рассчитанные коэффициенты сравниваются с показателями компаний-аналогов, со среднеотраслевыми показателями, с данными за ряд лет с целью выявления тенденций в развитии компании. Анализ полученных коэффициентов может заканчи­ваться составлением сводной таблицы.

В результате выполненных расчетов оценщик решает следующие за­дачи:

— приведение ретроспективной финансовой документации к сопоста­вимому виду, учет инфляционного изменения цен при составлении про­гнозов денежных потоков, ставок дисконта и т. д.;

— нормализация отчетности с целью определения доходов и расхо­дов, типичных для оцениваемого бизнеса;

— определение текущего финансового состояния оцениваемого пред­приятия;

— выявление тенденций в развитии бизнеса на основе ретроспектив­ной информации, текущего состояния и планов на будущее;

— подготовка информации для подбора компаний-аналогов, расчета величины рыночных мультипликаторов.