- •1 Основные понятия оценки бизнеса
- •1.1 Основные категории изучаемой дисциплины
- •1.2 Виды стоимости, используемые при оценке
- •1.3 Основные принципы оценки бизнеса
- •1.4 Основные подходы к оценке бизнеса
- •2 Процентные ставки и методы их начисления. Шесть функций сложного процента
- •2.1 Основные положения
- •3 Текущая стоимость аннуитета
- •1 Накопленная сумма единицы
- •2 Текущая стоимость единицы
- •4 Взнос на амортизацию единицы (периодический взнос на погашение кредита)
- •5 Накопление (рост) единицы за период (фактор будущей стоимости аннуитета)
- •6 Фактор фонда возмещения
- •2.2 Примеры решения типовых задач
- •2.3 Задачи для решения
- •3 Анализ финансовой документации
- •3.1 Общие положения
- •3.2 Задачи для решения
- •4 Доходный подход при оценке бизнеса
- •4.1 Метод капитализации дохода
- •4.1.1 Экономическое содержание метода капитализации дохода
- •4.1.2 Методы определения коэффициента (ставки) капитализации
- •4.2 Метод дисконтированных денежных потоков
- •4.2.1 Экономическое содержание метода и этапы его использования
- •4.2.2 Методики определения ставки дисконта
- •1 Для денежного потока для собственного капитала:
- •2 Модель денежного потока для всего инвестированного капитала:
- •4.3 Примеры решения типовых задач
- •4.4 Задачи для решения
- •5 Сравнительный доход при оценке бизнеса
- •5.1 Общие положения
- •5.2 Примеры решения типовых задач
- •5.3 Задачи для решения
- •6 Затратный подход при оценке бизнеса
- •6.1 Общие положения
- •Метод ликвидационной стоимости
- •6.2 Примеры решения типовых задач
- •6.3 Задачи для решения
- •Заключение
- •Библиографический список
- •660049, Красноярск, пр. Мира, 82
5 Сравнительный доход при оценке бизнеса
5.1 Общие положения
В соответствии с методологией сравнительного подхода, величиной стоимости оцениваемого предприятия является наиболее вероятная реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.
В рамках данного подхода используются следующие методы оценки: метод компании-аналога, метод сделок (продаж), метод отраслевых коэффициентов.
Метод компании-аналога (рынка капитала) базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях при использовании соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для определения стоимости оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий.
Определение рыночной стоимости собственного капитала предприятия по сравнительному (рыночному) подходу основано на использовании ценовых мультипликаторов.
Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой всех акций (капитализацией) и финансовой базой. Финансовая база оценочного мультипликатора является измерителем, отражающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые другие. Умножив величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемого предприятия, с учётом различий в количестве акций, на которые разделены собственные капиталы аналогов и оцениваемого предприятия, получим стоимость акций оцениваемого предприятия. Расчет мультипликатора можно осуществлять и на одну акцию.
Основные мультипликаторы, использующиеся в оценочной практике: - Цена/ Годовая выручка; - Цена / Прибыль до налогообложения; - Цена / Чистая прибыль; - Цена / Денежный поток до налогообложения; - Цена / Денежный поток; - Цена / Чистые активы; - Цена / Собственный капитал
Состав мультипликаторов может изменяться в зависимости от наличия достоверной информации.
Сравнительный подход позволяет оценщику использовать максимальное число всех возможных вариантов мультипликаторов, следовательно, в процессе расчета может быть определено столько же вариантов стоимости. Если оценщик в качестве итоговой величины рассчитывает простую среднюю величину, то это означает, что он одинаково доверяет всем мультипликаторам.
Наиболее правильным приемом определения итоговой стоимости бизнеса является метод взвешивания. Оценщик, в зависимости от конкретных целей, условий и объекта оценки, степени доверия к той или иной информации придает каждому мультипликатору свой вес. Путем расчета средней арифметической взвешенной величины получается итоговая величина стоимости, которая берется за основу для проведения последующих корректировок.
Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения мультипликатора, должна быть откорректирована. Наиболее распространенными поправками являются: портфельная скидка, поправка на активы непроизводственного назначения, поправка на недостаток собственного оборотного капитала, скидка на ликвидность и др.