3. Сбережения и инвестиции
Национальные сбережения (S) определяются как остаток дохода после вычета из него потребления:
S=Y–C=Y–C(Y);
S<0 – жизнь в долг;
А0 – пороговый доход (рис. 17).
График функции
сбережения представлен на рис. 17:
По Кейнсу экономическим агентам свойственна склонность к сбережению s΄ – основной психологический закон. С ростом дохода растет и потребление, но меньшими темпами, т.к. часть дохода сберегается из-за эффекта предосторожности, неуверенности в будущем доходе, из-за предпочтения ликвидности и стремления накапливать деньги. Склонность к сбережению показывает, какая часть дохода сберегается. Предельная склонность к сбережению (MPS):
;
с΄+
s΄=1;
МРС + MPS=1.
Средняя склонность
к сбережению
и АРС + АPS=1.
Инвестиции (I) – часть национального продукта (дохода), которая расходуется на увеличение основного капитала, на строительство и приобретение домов, на увеличение запасов сырья и материалов. Очень важны инвестиции в нововведения – инновации.
На практике выделяют: 1) новые или чистые инвестиции, связанные с увеличением основного капитала; 2) инвестиции на восстановление и модернизацию, связанные с амортизацией основного капитала; 3) валовые инвестиции равные чистым плюс амортизация.
Поскольку Y=C+Iваловые, то I=Y–C(Y)=S, откуда I=S – сбережения населения являются финансовым источником инвестиций частного бизнеса (фирм). Это было доказано в тождестве национальных счетов (см. тему 2).
К
ейнс
показал также, что инвестиции зависят
от ставки процента r:
I=I(r).
Причем эта зависимость – обратная:
чем выше процент, тем меньше инвестиции
(рис. 18):
Процентная ставка – это цена денег, кредита. Чем выше r, тем дороже кредитные ресурсы, необходимые для возобновления и расширения производства, тем меньше инвестиции. Причем, речь идет не о номинальной ставке процента r, а о его реальной ставке (r-πе), которая учитывает ожидаемую инфляцию πе. Эффективность инвестиционных проектов зависит от ставки дисконтирования, которая рассчитывается на основе процентной ставки. Но номинальная ставка, по которой оценивается проект, существенно отличается от реальной ставки и это приводит к неверным (завышенным) оценкам эффективности новых инвестиций. Они в последующем оказываются убыточными, или они замораживаются. Кейнс показал, что если такие неверные оценки становятся массовыми, то «буму, порождаемому нормой процента, т.е. состоянию, когда чрезмерный оптимизм берет верх над нормой процента, слишком завышенной при более трезвой оценке, суждено закончиться кризисом».
Другим критерием эффективности инвестиций является коэффициент q. q-теория Д. Тобина устанавливает связь между стоимостью акционерного капитала, ее капитализацией и реальными инвестициями в физический капитал (оборудование, сооружения, запасы):
,
где
V – рыночная стоимость компании,
Pк – стоимость единицы капитала,
К – количество единиц капитала,
Рк∙К – восстановительная стоимость капитала фирмы.
Если q>1, то новые инвестиции, покупка нового капитала выгодны. Если q<1, то прирост капитала (инвестиции) невыгоден.
Рассмотрим пример: Pк=7500, К=100, реальная процентная ставка r=0,1 (10%). Количество акций составляет 2500 шт., дивиденд на акцию равен 45. Выгодно ли осуществлять инвестиции?
Решение: балансовая
стоимость капитала составляет
7500∙100=75000, а рыночная стоимость фирмы
равна рыночной стоимости акций, т.е.
.
Откуда
.
Поскольку q>1,
значит новые инвестиции выгодны.