4. Макроэкономическая политика в открытой экономике

Модель Манделла-Флеминга позволяет иллюстрировать последствия фискальной и денежной политики в условиях как фиксированного, так и плавающего валютных курсов в краткосрочном периоде.

1. При плавающем курсе денежная масса является внешним экзогенным фактором и денежная политика определяет объем производства. Бюджетно-налоговая политика не играет особой роли, потому что последующее изменение обменного курса сведет ее влияние на производство к нулю. Торговая политика по ограничению импорта также является неэффективной.

2. При фиксированном обменном курсе денежная масса является уже внутренним (экзогенным) фактором, поэтому денежная политика не может воздействовать на производство, а попытки ее изменить оказываются безрезультатными. Фискальная же политика влияет на производство в полной мере, поскольку обменный курс фиксирован и не изменяется. Торговая политика по ограничению импорта – эффективна.

Эти выводы получаются из следующих соображений:

А. Плавающий обменный курс.

а) Проведение стимулирующей фискальной политики (расширение госзакупок или снижение налогов) отразится на втором графике модели Манделла-Флеминга сдвигом IS* вправо (от IS* до IS₂*) (рис. 56 а):

Обменный курс растет, но уровень дохода (выпуска) не изменяется. Заметим, что в закрытой экономике рост госрасходов повышает внутреннюю ставку процента, вытесняет частные инвестиции и несколько увеличивает уровень дохода. Причина сохранения уровня дохода в открытой экономике при плавающем курсе состоит в том, что рост внутренней ставки процента вызовет приток иностранного капитала в страну и увеличит спрос на национальную валюту. Вырастет ее обменный курс, но при этом сократится чистый экспорт, что сведет на нет первоначальный рост дохода на внутреннем рынке. Фискальная политика при плавающем курсе неэффективна.

б) Кредитно-денежная политика, наоборот, весьма эффективна при плавающем курсе. Рост предложения денег сдвигает LM* вправо (с LM* до LM₂*) (рис. 56 б):

Доход вырастет, а обменный курс уменьшится. Этот результат похож на выводы традиционной модели IS-LM для закрытой экономики. Но в условиях открытой экономики действует иной механизм. В закрытой экономике сдвиг LM вправо показывает, что с ростом денежной массы ставка процента снижается, поощряя новые инвестиции и обеспечивает рост дохода. В малой открытой экономике ставка процента зависит от мировой ставки r*. Рост предложения денег (LM – вправо) снижает внутреннюю ставку процента, стимулируя отток капитала из страны, что вызывает падение курса национальной валюты и рост чистого экспорта (IS – вправо).

в) Торговая политика, направленная на ограничение импорта, неэффективна в условиях плавающего курса. Сокращение импорта увеличивает чистый экспорт при каждом данном значении обменного курса. Это отражается сдвигом кривой IS* (с IS* до IS₂*) (рис. 56 в):

Б. Фиксированный обменный курс.

Предполагается, что Центральный банк корректирует денежную массу, чтобы удержать обменный курс на одном уровне.

а) Фискальная политика в условиях фиксированного курса является эффективной. Это можно показать графически (рис. 57 а):

Стимулирующая фискальная политика (снижение налогов или рост госрасходов) смещает вправо IS* (с IS* до IS₂*). Внутренняя ставка процента растет, стимулируя приток иностранного капитала в страну. Увеличивается спрос на национальную валюту и возникает тенденция к росту ее обменного курса. Но Центральный банк увеличивает предложение денег в соответствии с возросшим спросом и поддерживает прежний курс е*. Этот шаг отражается сдвигом LM* вправо (с LM* до LM₂*) и обеспечивает итоговый рост совокупного дохода с Y₁ до Y₂. Причем эффект бюджетно-налоговой политики в открытой экономике является значительно большим, чем в закрытой экономике.

б ) Кредитно-денежная политика при фиксированном курсе оказывается неэффективной (рис. 57 б):

Центральный банк не в состоянии одновременно контролировать предложение денег и поддерживать фиксированный курс. Если он попытается, например, увеличить предложение денег, то национальная валюта станет менее привлекательной и рыночный обменный ее курс начнет снижаться (движение LM* вправо). Но официальный курс остается прежним. Поэтому активизируется продажа национальной валюты Центральному банку по выгодному, более высокому, чем рыночный, официальному курсу. Предложение денег падает, что отражается на графике возвращением в LM* в исходное положение.

в) Внешнеторговая политика в условиях фиксированного курса является вполне эффективной. Если для сокращения импорта правительство вводит импортные квоты или повышает таможенные тарифы, то чистый экспорт увеличивается. Кривая IS* смещается вправо (с IS* до IS₂*). Этот IS* сдвиг приводит к росту обменного курса. Но для поддержания его прежнего уровня е* Центробанк увеличивает предложение денег (сдвиг LM* вправо с LM* до LM₂*). В результате сохраняется положительный эффект роста чистого экспорта – увеличение дохода (рис. 57 в):

Подводя общий итог, результаты модели Манделла-Флеминга можно свести в следующую таблицу:

	Вид обменного курса
	плавающий			фиксированный
	влияние на показатели
Вид политики	Y	e	NX	Y	e	NX
Стимулирующая фискальная (бюджетно-налоговая)	0	↑	↓	↑	0	0
Стимулирующая кредитно-денежная	↑	↓	↑	0	0	0
Внешнеторговая (ограничение импорта)	0	↑	0	↑	0	↑

Итак, в краткосрочном периоде эффективность проводимой экономической политики зависит от режима валютного курса. Кредитно-денежная политика эффективна лишь в условиях плавающего курса, а бюджетно-налоговая и внешнеторговая политики оказывают воздействие на доход при фиксированном валютном курсе.

Есть за и против плавающего или фиксированного курса. Плавающий курс дает возможность широкого использования кредитно-денежной политики, но одновременно создает трудности внешнеторговым операциям. Фиксированный курс позволяет избегать неоправданное увеличение денежного предложения, но при этом дестабилизируется доход и занятость.

Выбор режима валютного курса не может быть жестким и окончательным. Твердый валютный курс предполагает в то же время возможность девальвации и ревальвации валюты. Плавающий курс допускает элементы фиксации курса в процессе принятия решений о сокращении или увеличении денежного предложения. Абсолютно фиксированные или полностью свободные обменные курсы валют встречаются крайне редко. Гораздо чаще используются сочетания этих форм.