15. Понятие цены и стоимость финансового актива. Теории оценки финансовых активов.

Финансовый актив, являясь в принципе обычным товаром на рынке капиталов, может быть охарактеризован ценой, стоимостью, доходностью и риском.

Цена финансового актива реально существует и объективна, по крайней мере, в том смысле, что она объявлена и товар по ней равнодоступен любому участнику рынка. Внутренняя стоимость неопределённа и субъективна.

Можно сформулировать несколько условных правил, позволяющих провести определённое различие между ценой и стоимостью финансового актива:

1. Стоимость - это расчётный показатель, а цена - декларированный, т.е. объявленный, который можно видеть в прейскурантах, ценниках, котировках;

2. С известной долей условности можно утверждать, что стоимость первична, а цена вторична, так как в условиях рынка цена стихийно устанавливается как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами;

3. В любой конкретный момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна, так как зависит от числа профессиональных участников рынка.

Существуют 2 основные теории оценки: фундаменталистическая и технократическая.

В основе фундаментального анализа лежит тот факт, что каждая организация имеет внутреннюю долгосрочную стоимость помимо фактической стоимости, которую определяет рынок. Внутренняя (фундаментальная) стоимость отличается от фактической (инвестиционной) тем, что представляет собой аналитическую оценку, основанную на предполагаемых внутренних характеристиках инвестиции, не затронутых особенностями, относящимися к особому конкретному инвестору. Другими словами, внутренняя стоимость – это оценка аналитиков внутренних возможностей организации, базирующаяся на прогнозе рыночной цены активов и его бизнеса в будущем

Основные положения фундаментального анализа:

- в будущем компания продолжит свою деятельность;

- компания имеет внутреннюю стоимость;

- внутренняя стоимость компании может быть определена путем анализа ее данных;

-внутренняя стоимость компании может быть не замечена рынком в краткосрочном плане;

- внутренняя стоимость компании в долгосрочном плане будет признана рынком.

В процессе проведения фундаментального анализа исследуются инвестиционные качества ценных бумаг и рассчитывается ряд показателей.

Инвестиционное качество – это оценка того, насколько ценная бумага ликвидна, низкорискована при стабильной рыночной стоимости, способности приносить доход, превышающий или находящийся на уровне среднерыночного дохода.

Согласно фундаментальному анализу, текущая рыночная стоимость (Vt) определяется как совокупный денежный поток, генерируемый данной ценной бумагой, приведенный к настоящему моменту времени, и может быть рассчитан по формуле:

                                  

где     CFi - ожидаемый денежный поток в i-м периоде;

           r – требуемая инвестором ставка дохода.

При осуществлении фундаментального анализа возникает ряд трудностей:

- информация, используемая при фундаментальном анализе, может оказаться недостаточно точной, «творческий» бухгалтерский учет, как правило, скрывает неблагоприятные показатели деятельности организации;

- организации и отрасли в значительной мере подвержены влиянию неопределенности, которая изменяет основные переменные анализа, и таким образом делают его малопригодным;

- логично предположить, что при большом количестве рационально действующих аналитиков все результаты фундаментального анализа будут отражены в текущей цене.

Технический анализ представляет собой исследование поведения показателей финансовых рынков с помощью математических моделей разного уровня сложности. Результаты такого исследования используются для прогнозирования изменения цен, объемов, спроса и тд.

В техническом анализе используются количественные данные и исторические сведения о ценах. Он базируется на 3 исходных положениях. Во-первых, изменения цен и других показателей на сбалансированных финансовых рынках обладает инерцией, поэтому имеется возможность отслеживать тенденции. Во-вторых, существовавшие в прошлом модели изменения цен повторяются, и, в-третьих, вся информация, необходимая для принятия решения по инвестиции, содержится в рыночной цене.

В процессе проведения технического анализа используются 3 аксиомы:

1) Движение рынка учитывают все.

Суть состоит в том, что любой фактор, влияющий на цену, заранее учтен и отражен в графике. Поэтому изучение графика цен – все, что требуется для прогнозирования.

2) Цены двигаются направленно.

Это предположение стало основой для создания методик технического анализа. Термин «тренд» означает определенное направление движения цен. Главной же задачей становится определение трендов.

3) История повторяется

Это происходит потому, что из века в век в человеческая психология в основе неизменна. С точки зрения технического анализа, понимание будущего лежит в изучении прошлого.