4. Базовые концепции финансового менеджмента: концепция структуры капитала, концепция оценки доходности финансовых активов.

ФМ базируется на ряде взаимосвязанных концепций.

Концепция – определенный способ понимания или трактовки какого-либо явления.

Концепция структуры капитала.

Деятельность любого предприятия возможна при наличии источника финансирования.

Источники могут отличаться по:

- экономической природе

- принципам и способам возникновения

- способам и срокам мобилизации

- продолжительности существования

- степени управляемости

- привлекательности и т.д.

Однако большинство финансистов наиболее важной характеристикой источников средств считают стоимость капитала.

Смысл концепции стоимости капитала: обслуживание того или иного источника обходится предприятию неодинаково, т.е. каждый источник финансирования имеет свою стоимость. Суть капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат на поддержание данного источника.

Концепция оценки доходности финансовых активов.

Разработана г. Марковицом. Основные выводы:

1. для минимизации риска инвесторам следует объединять рисковые актива в портфель;

2. уровень риска по каждому виду активов надо измерять не изолировано от всех, а с точки зрения его влияния на общий уровень риска диверсифицированного портфеля.

Теория учит инвесторов: как измерять уровень риска, но не конкретизировать. Поэтому позже Шарпом была разработана модель САРМ. Данная концепция конкретизирует взаимосвязь между уровнем риска и требуемой доходностью. CAPM основана на допущении наличия идеальных рынков капитала и на некоторых других допущениях. Согласно этой модели: требуемая доходность для любого вида рисковых активов представляет собой функцию трех переменных: безрисковой доходности, средней доходности на рынке ценных бумаг и индекса колеблемости (β–коэффициент) доходности данного финансового актива по отношению к доходности на рынке в среднем. CAPM имеет важное значение для определения как общей цены капитала фирмы, так и требуемой доходности для отдельных проектов, осуществляемых в рамках фирмы.

5. Базовые концепции финансового менеджмента: концепция эффективности рынка и соотношения между риском и доходностью.

ФМ базируется на ряде взаимосвязанных концепций.

Концепция – определенный способ понимания или трактовки какого-либо явления.

Концепция эффективности рынка.

Эффективный рынок - это такой рынок, в ценах которого находят отражение вся имеющаяся информация. В данном случае термин «эффективность» подразумевает информационную эффективность, т.е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка.

Для наличия эффективного рынка необходимо:

- информация становится доступной всем субъектам одновременно и сразу;

- отсутствуют факторы (трансакционные затраты, налоги) препятствующие совершению сделок;

- сделки, совершаемые отдельными физическими или юридическими лицами, не могут повлиять на общий уровень цен;

- все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду.

Выделяют 3 формы эффективности рынка: слабую, умеренную и сильную.

В условиях слабой формы эффективности текущие цены на акции полностью отражают динамику цен предшествующих периодов, т.е. потенциальный инвестор не может извлечь для себя дополнительных выгод, анализируя тренды. Иными словами, анализ динамики цен, каким бы тщательным и детализированным он ни был, не позволит «обыграть рынок», т.е. получить сверхдоходы.

Итак, в условиях слабой формы эффективности рынка невозможен более или менее обоснованный прогноз повышения или понижения курсов на основе статистических данных о динамике цен.

В условиях умеренной формы эффективности текущие цены отражают не только имевшиеся в прошлом изменения цен, но и всю равнодоступную участникам информацию. С практической точки зрения, это означает, что аналитику не нужно изучать статистику цен, отчетность эмитентов, сводки специализированных информационно-аналитических агентств, в том числе и прогнозного характера, поскольку вся подобная общедоступная информация немедленно отражается на ценах.

Сильная форма эффективности означает, что текущие цены отражают не только общедоступную информацию, но и сведения, доступ к которым ограничен. Если эта гипотеза верна, никто не сможет получить сверхдоходы от игры на акциях, даже инсайдеры (т.е. лица, работающие в организации-операторе финансового рынка и(или) в силу своего положения имеющие доступ к информации, являющейся конфиденциальной и способной принести им выгоду). Наличие сильной формы эффективности практически недостижимо.

Концепция соотношения между риском и доходностью.

Данная концепция непосредственно вытекает из концепции эффективности рынков. При умеренной форме эффективности рынка, когда в ценах отражена вся общедоступная информация и, следовательно, стоимость ценных бумаг не содержит никаких искажений, более высокая доходность сопряжена с более высоким риском. Концепции эффективности рынка и вытекающая из нее концепция компромисса между риском и доходностью указывает инвесторам оптимальную стратегию капитальных вложений, включающую:

1) определение приемлемого уровня риска;

2) формирование диверсифицированного портфеля;

3) минимизацию трансакционных издержек.

Смысл: Получение любого дохода в бизнесе связан с определенным риском (связь прямо пропорциональная: чем больше доходность, тем больше риск).