29. Дивидендная политика(дп).

Термин ДП связан с распределением прибыли в АО. Распространение прибыли в АО представляет собой наиболее сложный вариант распределения прибыли, поэтому требует изучения.

Основной целью ДП яв-ся установление необходимой пропорции между текущим потреблением этой прибыли собственниками и будущим ростом.

ДП представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающейся в оптимизации пропорций между потребительской и капитализированной ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Наиболее распространенными ториями по ДП яв-ся:

1)теория независимости дивидендов- избранная ДП не оказывает никакого влияния на рыночную ст-ть предприятия. В соответствии с этой теорией ДП отводится пассивная роль в управлении прибылью предприятии. Кроме этого применяется много ограничений.

2)Теория предпочтительности дивидендов-«теория синица в руках»(Гордон и др)Утверждают ,что каждая ед-ца текущего дохода выплачивает в виде дивидендов в силу того, что она очищена от рисков стоит всегда больше чем доход отложен на будущее. Максимизация дивидендных выплат предпочтительнее, чем капитализация.

3)Теория минимизации дивидендов –теория налоговых предпочтений.

По этой теории эффективность ДП определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственникам. Так как налогообложение текущих доходов по дивидендам выше чем предстоящих ,а тем более деньги обесценивается ,поэтому ДП должна обеспечивать минимизацию дивидендных выплат. Увеличивается капитализация, рыночная стоимость, стоимость акций.

4) теория сигнальная дивидендов- построена на там, что основные модели текущей реальной стоимости акций в качестве базового элемента используют размер выплаченных дивидендов. Таким образом рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной ,а следовательно котируемой рыночной стоимости акций, а это дает что при реализации приносит акционерам дополнительный доход.

5)теория соответствия ДП составу акционеров- в соответствии с этой теорией компания должна осуществить такую ДП, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров и их менталитету

Основные этапы формирования ДП.

1)Учет основных факторов ,определяющих предпосылки формировании дп.

В мировой практике фин-го менеджмента факторы принято разделять на 4 группы:

-факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия(стадия жизненного цикла компании, необходимость расширения акционерными компаниями своих инвестиционных программ, степень готовности отдельных инвестиционных проектов с очень высоким уровнем эффективности)

-факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников(достаточность резерва собственного капитала, стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала, стоимость привлечения дополнительного заемного капитала, доступность кредитов на фин.рынке, уровень кредитоспособности АО через текущие финансовые состояния)

-факторы ,связанные с объективными ограничениями (уровень налогообложения дивидендов ,уровень налогообложения имущества, достигнутый эффект финансового рычага, фактический размер полученной прибыли, коф-т рентабельности)

-прочие факторы- конъюнктурный цикл товарного рынка, уровень дивидендных выплат у компании конкурентов, неотложность платежей по ранее выданным кредитам ,возможность утраты контроля над управлением фирмы .

2)выбор типа ДП в соответствии с финансовой стратегией.

Оценка этих факторов позволяет определить выбор типа ДП

3)разработка механизма распределения прибыли в соответствии с выбранным типом ДП

Этот механизм предусматривает следующую последовательность действий:

- из чистой прибыли вычитаются обязательные отчисления в резервы. Очищенная сумма чистой прибыли и представляет собой дивидендный коридор в рамках которого и реализуется соответствующий тип ДП;

-оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитальные и потребительские потребности;

-сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала АО;

4)определение уровня дивидендных выплат на 1акцию-обычно определяется след образом =(фонд дивидендных выплат –фонд выплат дивидендов по привилегированным акциям)/кол-во простых акций

5)определение форм выплат дивидендов-

-выплата дивидендов наличными деньгами;

- выплата дивидендов акциями;

-автоматизированное реинвестирование –предоставляет акционерам право индивидуального выбора ,т.е. получать дивиденды наличными, либо реинвестировать в дополнительные акции.

Выкуп акций компаний- реинвестирование дивидендов- на сумму дивидендного фонда скупает на фондовом рынке часть обращающихся акций. Дает возможность увеличить размер прибыли на 1 оставшуюся акцию и повысить коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде, но нужно согласие .