2. Конвертация долга в акции предприятия

Предприятия: Предприятия, чьи собственники готовы частично уступить контроль над предприятием взамен повышения ликвидности Кредиторы: Предприятия, занимающие более 40% в долгах (крупные кредиторы) 3. Уступки кредиторов под обеспечение долга Предприятия: Предприятия, владеющие недвижимостью, которая еще не является предметом залога Кредиторы: Предприятия, чьи требования ничем не обеспечены и которые готовы пойти на уступки взамен вероятности возврата долга 4. Переоформление долга в векселя Предприятия: Предприятия, у которых нет активов для обеспечения долгов, а также предприятия, векселя которых вероятно будут котироваться на фондовом рынке Кредиторы: Предприятия, имеющие возможность продать полученные векселя 5. Оплата банковскими векселями Предприятия: Предприятия с большим количеством мелких кредиторов Кредиторы: Предприятия, заинтересованные в скорейшем возврате средств 6. Взаимозачеты Предприятия и Кредиторы: Предприятия, работающие в производственной цепочке 7. Переоформление долга в договор займа Предприятия: Предприятия, имеющие возможность вести текущие расчеты по займу Кредиторы: Предприятия, заинтересованные в снижении рисков и готовые пойти на рассрочку ФИНАНСОВЫЙ ЭФФЕКТ Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. Этот коэффициент рассчитывается, если структура баланса признается неудовлетворительной в результате расчета коэффициента текущей ликвидности или коэффициента обеспеченности собственными средствами. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода. Указанный коэффициент определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как сумма фактического значения текущей ликвидности на конец отчетного периода и изменению значения этого коэффициента между концом и начало отчетного периода в пересчете на установленный период восстановления (утраты) платежеспособности (по общему правилу, принимается как 6 месяцев). К1ф + 6 / Т х (К1ф - К1н) где: К1ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента текущей ликвидности (К1); К1н - значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного периода; К1норм - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, К1норм = 2; 6 - период восстановления платежеспособности в месяцах; Т - отчетный период в месяцах. Если значение коэффициента составляет менее 1, это свидетельствует об отсутствии у предприятия реальной возможности восстановить платежеспособность в ближайшее время.

61)Модель прогнозирования вероятности банкротства на основе финансовой отчетности.

Способы прогнозирования:

Линейный дискриминантный анализ

Логистический анализ

Бинарная классификация

Нейронные сети:

Два основных подхода:

Базируется на финансовых данных и включает оперирование исключительно коэффициентами.

Сравнительный анализ по обанкротившимся компаниям

0,4-0,45	Благополучное состояние
0,17-0,15	Вероятность банкротства

Модель Бивера (1966г.).

К=

Модель Альтмана (1968г.)

Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал; П – пассивы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5

где X1 = оборотный капитал к сумме активов предприятия. Показатель оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам. X2 = не распределенная прибыль к сумме активов предприятия, отражает уровень финансового рычага компании. X3 = прибыль до налогообложения к общей стоимости активов. Показатель отражает эффективность операционной деятельности компании. X4 = рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств. Х5 = объем продаж к общей величине активов предприятия характеризует рентабельность активов предприятия.

В результате подсчета Z – показателя для конкретного предприятия делается заключение:

Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;

Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%;

Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.

Модель Альтмана для производственных компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:

Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5

где Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал

Если Z < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9 присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.

4-х факторная Z-модель Альтмана используется для непроизводственных предприятий (акции которых не котируются на бирже) и выглядит следующим образом:

Z-score = 6.56T1 + 3.26T2 + 6.72T3 + 1.05T4

где,

T1 = Рабочий капитал / Активы T2 = Чистая прибыль / Активы T3 = EBIT / Активы T4 = Собственный капитал / Обязательства

Интерпретация полученного результата:

1.1 и менее – "Красна" зона, существует вероятность банкротства предприятия;

от 1.1 до 2.6 – "Серая" зона, пограничное состояние, вероятность банкротства не высока, но не исключается;

2.6 и более – "Зеленая" зона, низкая вероятность банкротства

Модель Таффлера (1977г.) основана на модели Альтмана.

Z= + + +