Тема 10. Источники финансирования инвестиций в основной капитал

10.1. Методы финансирования инвестиций в основной капитал, их развития в условиях перехода к рыночной экономике

После расчета потребности в финансовых ресурсах для реализации инвестиционного проекта, составляются схемы финансирования, определяются методы и источники финансирования проекта.

Метод финансирования– это механизм привлечения ресурсов для финансирования инвестиционных проектов.

В настоящее время применяются следующие методы финансирования инвестиций в основной капитал:

1.Бюджетное финансирование. До перехода на рыночное условия хозяйствования основное содержание данного метода состояло в безвозвратном безвозмездном выделении бюджетных средств на капитальные вложения. В настоящее время бюджетные средства выделяются на финансирование приоритетных инвестиционных проектов и государственных целевых программ как на безвозвратной основе, так и на условиях возвратности.

На безвозвратной основе бюджетные средства выделяются главным образом для финансирования объектов социальной сферы. На безвозвратной основе также частично финансируются проекты включенные в государственные целевые программы.

Другая часть бюджетных средств предоставляется инвесторам на условиях возвратности, главным образом для финансирования инвестиционных программ на действующих предприятий.

В условиях рыночной экономики бюджетное финансирование несмотря на снижение его доли сохраняет свое основополагающее значение, так как использование бюджетных средств позволяет регулировать уровни развития территории страны, а также создает условия для активизации частных инвесторов.

2. Заемное финансирование (кредитный метод) предполагает предоставление инвестиционных ресурсов главным образом банками и другими кредиторами на реализацию инвестиционных проектов.

Преимущество заемного финансирования связано с возвратностью средств, что предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью инвестиций и возвратностью позаимствованных средств в установленный срок, а следовательно требует для реализации эффективных инвестиционных проектов.

Немаловажное стимулирующее значение имеет также необходимость уплаты кредитополучателем процентов за использование привлеченных средств.

Использование заемного финансирования в условиях рыночной экономики существенно расширилось.

3.Самофинансирование инвестиций– основной метод финансирования в странах с рыночной экономикой. Самофинансирование означает финансирование инвестиционных проектов исключительно за счет собственных средств.

В Республике Беларусь этот метод используется при реализации небольших инвестиционных проектов.

Самофинансирование инвестиций возможно при достаточном уровне рентабельности и устойчивом финансовом состоянии предприятии. Возможность самофинансирования инвестиций также зависит от проводимой государством бюджетно–налоговой и амортизационной политики.

4.Акционерное финансирование – получило развитие в условиях рыночной экономики. Представляет собой форму привлечения дополнительных денежных средств для реализации инвестиционных проектов, путем выпуска и размещения инвестором акций. В странах с рыночной экономикой акционирование является основной формой привлечения средств.

Достоинством данного метода является то, что:

1. С помощью акций капитал привлекается на неопределенный срок и без обязательств по его возврату.

2. Размер выплачиваемых дивидендов зависит от результатов работы акционерного общества, а выпуск акций в открытую продажу (у ОАО) повышает из ликвидность.

Развитие акционерного метода финансирования зависит от проводимой государством политики, разгосударствления и приватизации объектов государственной формы собственности, от создания условий для функционирования рынка ценных бумаг, от развитости рыночной инфраструктуры.

5.Лизинг.Получил развитие в Республике Беларусь также с переходом к рыночной экономике.

Лизинг представляет собой вид долгосрочного кредита, предоставляемого лизингополучателю в товарной форме лизинговой компании либо банком и погашаемого в рассрочку путем уплаты регулярных лизинговых платежей. Основным преимуществом лизинга для лизингополучателя является то, что он позволяет получить необходимое ему оборудование не отвлекая из оборота значительных финансовых ресурсов.

7. Смешанное (комбинированное) финансирование основано на различных сочетаниях (комбинациях) выше рассмотренных методов, особенно при финансировании крупных капиталоемких проектов. Чаще всего используется кредитный метод и самофинансирование, самофинансирование и акционерное финансирование, самофинансирование и лизинг, а в отдельных случаях сочетается несколько методов.

На основе методов финансирования определяются источники финансирования. Источники финансирования – это денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.

10.2 Общая характеристика источников финансирования инвестиций в основной капитал, совершенствование их структуры в условиях рыночной экономики

Поиск источников финансирования всегда серьезная проблема, особенно в условиях перехода к рыночной экономики и инновационной модели развития общества. Причем по мере стабилизации экономики, повышения ее инновационности потребность в ресурсах возрастает. Приступая к реализации проекта инвестор должен заранее определить источники финансирования затрат (в бизнес– плане).

От подбора источников зависит не только непрерывность инвестиционного процесса, но также эффективность использования вложенного капитала, финансовая устойчивость предприятия–инвестора, распределение доходов, полученных от инвестиционной деятельности.

В условиях рыночной экономики источники финансирования инвестиций в основной капитал весьма разнообразны.

На микроуровне выделяют следующие группы источников:

• бюджетные средства;

• собственные средства и внутрихозяйственные средства инвесторов (амортизационные отчисления, нераспределенная прибыль, средства от реализации ненужных активов, страховое возмещение за погибшие фонды, другие накопления и сбережения);

• заемные финансовые ресурсы инвесторов (банковские кредиты, бюджетные займы и ссуды, облигационные займы, займы других юридических лиц, финансовый лизинг);

• привлеченные ресурсы (средства полученные от размещения акций, паевые и другие взносы юридических и физических лиц, средства, поступившие в порядке долевого участия в строительстве объекта);

• иностранные инвестиции;

• денежные средства населения;

• прочие источники (резервный фонд Президента Республики Беларусь, Фонд национального развития, Белорусский инновационный фонд, Фонд финансовой поддержки предпринимателей и другие.).

За годы рыночных преобразований произошли изменения в структуре инвестиций в основной капитал. Главным образом в направлении снижения доли бюджетных ресурсов и расширения использования собственных средств инвесторов и других внебюджетных источников. Если в годы планово–централизованной экономики за счет бюджета обеспечивалось до 60% капитальных вложений, до в последние годы их доля сократилась до менее чем 20% от общего объема инвестиций в основной капитал. Предусмотрено дальнейшее снижение доли бюджетных средств в общем объеме финансирования.

Основным источником финансирования инвестиций в основной капитал, становятся собственные средства инвестора. Собственные средства вместе с банковским кредитом должны составлять более половины общего объема инвестиций. За годы рыночных преобразований существенно расширилось использование кредита.

Появились новые нетрадиционные источники:

–взносы учредителей в уставные фонды юридических лиц;

–заемные средства организаций;

–средства от выпуска и размещения ценных бумаг;

–взносы иностранных инвесторов в уставные фонды юридических лиц Республики Беларусь;

–расширился приток иностранных кредитов и займов.

Привлечение того или иного источника финансирования требует от инвестора определенных расходов. Так привлечение ресурсов посредствам выпуска и размещения акций требует выплаты дивидендов акционерам; размещений облигаций собственной эмиссии требует выплаты процентов держателям облигаций; привлечение банковского кредита требует уплаты процентов за использование кредита; использование лизинга имущества требует уплаты лизинговых платежей. Бюджетные инвестиционные ресурсы действующим предприятием предоставляются на условиях срочности и возвратности. Таким образом, практически все источники являются платными, бесплатными остаются собственные средства инвестора.