ТППр

8.4. Учредительные документы АО. Права и обязанности акционеров

«Об акционерных обществах» содержится строгий запрет на исполь зование в фирменном наименовании АО терминов и аббревиатур, за имствованных из иностранных языков.

Как и в других организационно правовых формах предпринима тельства, в акционерном предпринимательском бизнесе важную роль играет величина уставного капитала АО и порядок его формирования. Применение уставного капитала в качестве инструмента предприни мательской деятельности необходимо акционерному обществу для ре шения четырех основных задач.

Во&первых, наличие его позволяет АО начать соб ственную предпринимательскую деятельность. Ми нимальный размер уставного капитала ЗАО обязан быть не менее 100 МРОТ, а минимальный размер ус

тавного капитала ОАО — не менее 1000 МРОТ, уста новленного на дату регистрации АО. При этом не менее 50 % уставно го капитала АО должно быть оплачено к моменту регистрации, а ос тавшаяся часть — в течение года с момента его регистрации.

Во&вторых, объявление величины уставного капитала дает АО воз можность начать подготовку к эмиссии акций. Это имеет важное зна чение для формирования проспекта эмиссии акций ОАО. Величина уставного капитала АО равна совокупной номинальной стоимости всех эмитированных и размещенных акций. Чем быстрее АО проведет основную эмиссию акций, тем скорее оно приступит к собственной деятельности.

В&третьих, сведения о выполнении участниками АО обязательств по оплате уставного капитала позво

ляют акционерному обществу принять решение о сте пени соблюдения ими устава данного АО. Ведь устав ный капитал АО определяет минимальный размер

имущества общества, гарантирующий соблюдение интересов контраген тов данного АО в процессе проведения сделок. При неблагоприятном стечении обстоятельств, образовании задолженности АО перед контр агентами и отсутствии каких либо источников возврата задолженности, кроме средств уставного капитала, именно уставный капитал АО станет гарантом надежности возврата задолженности.

В&четвертых, АО вправе начать выпуск эмиссионных облигаций для привлечения дополнительных финансовых ресурсов лишь после полной оплаты уставного капитала общества. При этом номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала АО.

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

Наполнение уставного капитала любого АО зависит от принятых форм оплаты его акций. Форма оплаты акций АО в период его учреж дения определяется договором о создании общества и уставом обще ства, а форма оплаты дополнительно эмитируемых акций и иных ценных бумаг — решением об их размещении, принятом на общем собрании акционеров АО. Акции, которые приобретены акционера ми в период основной эмиссии, называются размещенными акциями, а акции того же АО, реализуемые в период дополнительной их эмис сии, называются объявленными акциями.

Акции АО могут приобретаться на деньги, другие ценные бумаги, иные объекты собственности и имущественные права, а также иные права, имеющие денежную оценку (рис. 8.1).

Рис. 8.1. Инструменты приобретения акций

Открытое акционерное общество вправе осуществлять конверта цию в собственные акции других ценных бумаг, эмитированных са мим АО, либо другими эмитентами. Под конвертацией акций понима ется обмен ценных бумаг, который может быть проведен в соответст вии с уставом АО либо общего собрания акционеров.

Важное значение в процессе оплаты уставного капитала и особен но в дальнейшей деятельности АО имеет также определение катего& рий выпускаемых обществом акций.

Нередко в АО используются две категории акций — простые и при вилегированные. Простые (обыкновенные) акции дают акционеру пра во, помимо прочего, на получение дивиденда, но не гарантируют его получение в заранее установленных размерах. Эти размеры зависят от величины фактически полученной АО чистой прибыли.

Привилегированные акции гарантируют акционерам АО получение фиксированного дохода в виде дивиденда, размеры которого не зави сят от величины полученной прибыли. Дивиденды по привилегиро ванным акциям могут выплачиваться за счет специально предназна ченных для этого резервных фондов АО. Обычно выпускаются приви

8.4. Учредительные документы АО. Права и обязанности акционеров

легированные акции разных типов, каждый из которых содержит вполне определенный набор гарантий своим акционерам по участию в прибылях АО, а иногда и в управлении делами АО. При этом номи нальная стоимость размещенных привилегированных акций АО не должна превышать 25 % уставного капитала данного общества.

Перед потенциальными и, как правило, не очень опытными ак ционерами всегда стоит трудная дилемма: что лучше — приобрести пакет простых акций или же стать обладателем привилегированных акций. Универсального решения по указанной альтернативе не быва ет никогда. В первом случае акционеры идут на понятный риск, во втором случае они вроде бы рискуют меньше. Тем не менее риск мо жет быть вознагражден, и дивиденды по простым акциям окажут ся выше, чем дивиденды по привилегированным акциям, что часто и происходит. Акционерам АО следует также знать, что уставы многих АО устанавливают возможность конвертации привилегированных ак ций определенного типа в обыкновенные акции или привилегирован ные акции иных типов.

Устав АО должен в обязательном порядке содержать перечень прав его акционеров. Объемы и содержание указанных прав зависят от со держания и размеров пакетов акций, которыми обладают акционеры.

Держатели обыкновенных и привилегированных акций обладают неодинаковыми правами, причем «привилегия» обладателей привилегированных ак ций состоит в меньшем составе прав, которыми на деляется данное лицо. Но и держатели обыкновен

ных акций могут оказаться наделенными разными правами, если ус тавом АО будет предусмотрено, что такие акции могут быть либо голосующими (дающими их владельцу голоса на общем собрании ак ционеров), либо неголосующими (не дающими голосов на общем соб рании акционеров).

Владельцы обыкновенных акций АО имеют имущественные права,

аименно право на получение дивидендов и право на получение части имущества общества в случае его ликвидации, а также личные права,

аименно право на участие в общем собрании акционеров с количест вом голосов, соответствующих количеству принадлежащих им голо сующих акций, и право на выход из АО. Акционер может участвовать в общем собрании акционеров самостоятельно или назначить своего представителя, выдав ему доверенность.

Вакционерных обществах устанавливается простой порядок оп ределения общего числа голосов — одна голосующая акция имеет один голос. Вместе с тем каждый владелец голосующих акций вправе

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

распорядиться своими голосами по собственному разумению. Напри мер, при выборе членов совета директоров АО акционер может отдать голоса по принадлежащим ему голосующим акциям полностью за од ного претендента или распределить их между несколькими кандида тами.

Уставом АО могут быть установлены ограничения числа, суммар ной номинальной стоимости акций или максимального числа голо сов, принадлежащих одному акционеру — держателю голосующих акций.

Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на об щем собрании акционеров, если иное не установлено уставом. Зато

вуставе АО обязательно должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая в случае ликвидации общества (ликвида ционная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа.

Привилегированные акции АО могут быть кумулятивными. В этом случае невыплаченный или не полностью выплаченный совокупный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен в уставе, может накапливаться и выплачиваться впоследствии. Некоторая строго фиксированная в уставе АО часть привилегированных акций может оказаться и голосующей. В этом слу чае владельцы привилегированных акций имеют право участвовать

вобщем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам их компетенции.

Уставом АО может быть предусмотрено наличие у одного или ряда акционеров — держателей обыкновенных либо привилегированных акций исключительных полномочий в ходе общего собрания ак ционеров данного АО, а именно право вето на любые принимае мые акционерным обществом решения, кроме решений, требую щих неукоснительного выполнения в соответствии с законом. Ак ционеры, обладающие таким правом, считаются держателями золотой акции данного АО. В Федеральном законе «Об акционерных обществах» в качестве возможных держателей золотых акций назы ваются Российская Федерация, субъекты Российской Федерации и муниципальные образования.

Владельцы голосующих акций ОАО имеют пре& имущественное право приобретения акций при осуще ствлении открытой подписки в количестве, пропорцио нальном количеству принадлежащих им голосующих акций данного ОАО. Уставом АО может быть установ

лено также преимущественное право акционеров, владеющих просты ми (обыкновенными) или иными голосующими акциями, на покупку

8.4. Учредительные документы АО. Права и обязанности акционеров

акций данного АО, выпускаемых в ходе любых дополнительных эмис сий акций.

Акционеры ЗАО имеют, кроме того, преимущественное право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого же об щества. Порядок и сроки осуществления преимущественного права приобретения акций устанавливаются уставом ЗАО. Срок осуществ ления преимущественного права не может быть менее 30 дней и более 60 дней с момента предложения акций на продажу.

Уставом ЗАО может быть предусмотрено преимущественное пра во данного ЗАО на приобретение акций, продаваемых его акционера ми, если указанные акционеры не воспользовались своим преимуще ственным правом приобретения акций.

В уставе ОАО такая норма появиться не может. Акционеры ОАО сами решают, кому и когда продавать свои акции на вторичном рынке ценных бумаг, они не обязаны запрашивать мнение своего АО на этот счет. Однако владельцы голосующих акций ОАО вправе требовать у АО безусловный выкуп всех или части принадлежащих им акций в случаях:

реорганизации общества или совершения крупной сделки в со ответствии с решением общего собрания акционеров — если данные акционеры голосовали против принятия подобного ре шения либо вовсе не принимали участия в голосовании по ука занным вопросам;

внесения изменений и дополнений в устав АО или утвержде ния устава этого общества в новой редакции, ограничивающих их права, — если они голосовали против принятия такого ре шения или вовсе не принимали участия в голосовании.

Кроме того, при решении вопроса о размеще нии акций посредством закрытой подписки акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, АО обя зано выкупить акции по требованию акционеров, если те голосовали против указанных решений или

вовсе не принимали участия в голосовании. Приобретенные АО ак ции не предоставляют ему права голоса, по ним не происходит начис ления дивидендов.

Существуют две основные схемы переуступки акций ЗАО другим ак ционерам, самому ЗАО или третьим лицам в форме продажи этих акций.

Первая схема применяется в случаях, когда число акционеров не более 10–20. По этой схеме акционер, желающий выйти из ЗАО, должен прежде всего найти потенциального покупателя и согласо вать с ним условия переуступки акций. Решение о переуступке ак ций принимается общим собранием акционеров после получения

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

письменного заявления от продавца акций. Возможны три варианта решения:

собрание может потребовать, чтобы акции были проданы дру гим акционерам этого ЗАО в преимущественном порядке;

собрание не возражает против продажи акций третьим лицам;

собрание не разрешает продать акции третьим лицам, но и дру гие акционеры не желают покупать акции; в этом случае поку пателем акций должно выступить ЗАО как единое целое.

Вторая схема основана на аукционном принципе переуступки акций и применяется в предприятиях со значительным числом акционеров.

Общее собрание акционеров может объявить о про ведении аукциона по переуступке акций и оговорить состав участников аукциона. Такой аукцион всегда имеет закрытый характер. К его участию допускают ся либо только акционеры ЗАО, либо акционеры

и сотрудники ЗАО, либо акционеры, сотрудники ЗАО и третьи лица, допускаемые к участию в аукционе по специальному списку.

Таким образом, для проведения сделки по переуступке акций ЗАО необходимо наличие двух условий. Во первых, каждый акционер при нимает решение об отказе от владения акциями ЗАО строго добро вольно. Во вторых, он может отказаться от акций ЗАО лишь при со гласии других акционеров ЗАО. Переуступка акций может быть осу ществлена не только в форме продажи акций, но также и в форме дарения этих акций. Процедура переуступки акций через их дарение аналогична процедуре переуступки акций через их продажу.

8.5. Управление акционерным обществом

Порядок управления АО типичен для всех хозяйственных об ществ. Высшим органом управления любым АО является общее собра& ние акционеров. К его исключительной компетенции относятся сле дующие вопросы:

внесение изменений и дополнений в устав АО или утвержде ние устава данного общества в новой редакции;

реорганизация и ликвидация АО, назначение ликвидационной комиссии и утверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;

определение количественного состава совета директоров (на блюдательного совета) общества, избрание его членов и до срочное прекращение их полномочий;

8.5. Управление акционерным обществом

определение предельного размера объявленных акций, а также дробление и консолидация акций;

способы размещения акций (в форме открытой и/или закры той подписки, в форме конвертации в акции данного АО дру гих ценных бумаг) — в случае, если данный вопрос не получил отражения в уставе АО; в ОАО такие решения принимаются либо единогласно, либо квалифицированным большинством голосов;

совершение АО крупных сделок, связанных с приобретением

иотчуждением имущества;

увеличение уставного капитала АО путем увеличения номи нальной стоимости акций или путем размещения дополни тельных акций;

уменьшение уставного капитала АО путем уменьшения номи нальной стоимости акций, приобретения обществом части ак ций в целях сокращения их количества или погашения не пол ностью оплаченных акций;

избрание совета директоров АО, а также образование исполни тельного органа АО и досрочное прекращение его полномо чий, если уставом АО не предусмотрено, что данный вопрос находится в компетенции совета директоров общества;

избрание членов ревизионной комиссии (ревизора) общества

идосрочное прекращение их полномочий, а также утвержде ние аудитора данного общества;

утверждение годовых отчетов, бухгалтерских балансов, счетов прибылей и убытков АО, распределение его прибылей и убыт ков, в том числе определение размеров и начисление дивиден дов;

утверждение порядка ведения общего собрания акционеров.

Решения на общем собрании акционеров всегда принимаются коллегиально. Процедурой принятия решения является голосование, механизм которого определяется уставом предпринимательской фирмы, где отмечается, какое именно количество голосов не

обходимо в различных случаях для принятия решения. Голосование в АО может проводиться в очной и заочной формах.

Принцип подсчета голосов на общем собрании акционеров сле дующий: одна акция равна одному голосу. Если кто либо из акционе ров обладает, скажем, 50 голосующими акциями фирмы, это значит, что он имеет и 50 голосов на общем собрании акционеров.

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

Наличие множества акционеров в одном отдель но взятом ОАО порождает порой ошибочные пред ставления об акционировании как о процессе диф фузии собственности. «Диффузия собственности» (от названия физического явления диффузии — раство

рения физического вещества в других веществах) якобы имеет место именно в ОАО, внутри которых из за наличия неограниченного числа владельцев акций невозможно обнаружить подлинных собственников предпринимательских фирм.

Такие представления не соответствуют реалиям современного ак ционерного бизнеса, и «диффузия собственности» не имеет опреде ляющего влияния на принципы проведения в жизнь наиболее важных для АО предпринимательских решений. Крупные акционеры всегда имеют возможность эффективно контролировать деятельность любо го АО.

Несмотря на «диффузию собственности» и наличие большого чис ла мелких акционеров (они называются миноритарными акционерами), акционеры, владеющие наиболее крупными пакетами акций (они на зываются мажоритарными акционерами), в состоянии контролировать ход проведения общих собраний акционеров, договариваясь между собой и с некоторыми миноритарными акционерами.

Существенное значение для проведения в жизнь нужных реше ний в процессе организации общего собрания акционеров имеет на личие в руках мажоритарных акционеров контрольного пакета ак ций. Под контрольным пакетом акций понимается такой масштаб со средоточения акций данного АО в одних руках, которое обеспечивает безусловное определяющее влияние его обладателя на принятие или отклонение определенных решений общего собрания акционе ров АО.

В теории полной гарантией обладания контрольным пакетом ак ций является сосредоточение в одних руках более половины акций ак ционерной фирмы (50 % плюс одна акция).

На практике подобная гарантия может возникнуть и благодаря со ответствующим записям в уставе АО. В нем, например, может быть за писано, что для принятия того или иного решения на общем собрании акционеров необходимо обеспечение 91 % голосов держателей акций. В этом случае можно уверенно сказать, что контрольный пакет акций данной компании будет равен 10 % акций.

Во многих крупнейших открытых акционерных компаниях кон трольные пакеты акций едва ли достигают отметки 10 %. Наличие ог ромного количества миноритарных акционеров, к тому же рассредо точенных по всему миру, привело, например, в начале 1990 х годов

8.5. Управление акционерным обществом

к тому, что контрольный пакет акций одной из крупнейших амери канских корпораций «АТТ» оказался ниже отметки 0,5 %.

Поэтому у мажоритарных акционеров (как правило, таковыми являются учредители АО) всегда есть возможность, остановившись на вполне скромных масштабах своего участия в АО, успешно кон тролировать финансовые потоки, во много раз превышающие их собственный вклад в уставный капитал АО.

Вопросы, отнесенные к исключительной компе тенции общего собрания акционеров, не могут быть переданы ими на решение других органов АО. Переда ны, однако, могут быть иные вопросы. Поэтому в АО с числом акционеров более 50 в обязательном порядке должен быть создан совет директоров (наблюдатель

ный совет). В других АО совет директоров может не избираться.

Совет директоров АО (наблюдательный совет АО) — это орган управления АО, осуществляющий свои полномочия в промежутках между общими собраниями акционеров. Совет директоров АО изби рается исключительно из числа его акционеров. Каждый акционер АО, а также группа акционеров, являющиеся в совокупности владель цами не менее чем 2 % голосующих акций АО, вправе выдвинуть в со вет директоров данного АО своих кандидатов.

В ОАО с числом владельцев обыкновенных и иных голосующих акций больше 1000 количественный состав совета директоров (на блюдательного совета) общества не может быть менее 7 членов, а для общества с числом владельцев обыкновенных и иных голосующих ак ций общества более 10 тыс. — менее 9 членов.

Работа совета директоров АО организуется его председателем (или президентом АО), который тем самым становится высшим должност ным лицом АО. Председатель совета директоров избирается на пер вом заседании самого совета директоров АО и может переизбираться в сроки, определяемые уставом АО. В тех АО, где совет директоров не формируется, высшим должностным лицом АО является генеральный директор АО.

Если в АО создается совет директоров (наблюда тельный совет), устав АО должен непременно опре делить его исключительную компетенцию. Вопросы, отнесенные уставом АО к исключительной компе тенции совета директоров (наблюдательного совета),

не могут быть переданы на решение исполнительных органов данного общества.

Глава 8. Предпринимательство на основе акционерной собственности

К исключительной компетенции совета директоров (наблюдатель ного совета) АО относятся следующие вопросы:

определение приоритетных направлений деятельности общества;

созыв годового и внеочередного общих собраний акционеров, ут верждение повестки дня общего собрания акционеров, определе ние даты составления списка акционеров, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, и другие вопросы, возни кающие в процессе подготовки общего собрания акционеров;

увеличение уставного капитала АО путем увеличения номи нальной стоимости акций или путем размещения новых акций, размещение иных ценных бумаг АО и приобретение ценных бумаг других эмитентов;

определение рыночной стоимости имущества АО, заключение крупных сделок, использование средств созданных в АО фондов;

создание филиалов и открытие представительств АО, принятие решения об участии общества в других организациях;

образование исполнительного органа АО и досрочное прекра щение его полномочий, если такая функция не закреплена ус тавом АО за общим собранием акционеров данного АО;

утверждение отдельных внутренних документов АО. Исполнительным органом АО является его правление, возглавляе

мое председателем правления АО, либо исполнительная дирекция, воз главляемая, соответственно, исполнительным директором АО. Данный орган АО может полностью состоять из наемных работников и не вклю чать акционеров фирмы. Полномочия исполнительного органа общест ва могут быть также переданы по договору коммерческой организации (управляющей организации) или индивидуальному предпринимателю (управляющему) — по решению общего собрания акционеров.

Правление — это постоянно действующий испол нительный орган АО. Он обладает полномочиями по оперативному управлению имуществом и финансовы ми ресурсами фирмы, по заключению ею внешних до говоров и по приему и увольнению сотрудников, а так

же по взаимодействию с органами государственного управления. В силу этого правление приобретает исключительно важную роль в жизни АО.

В действительности чрезвычайно важным условием обеспечения устойчивости АО является установление правильных форм взаимо действия между советом директоров и правлением фирмы. Соотноше ние совета директоров АО и его правления (исполнительной дирек ции) — это соотношение профессиональных предпринимателей и про фессиональных менеджеров в АО.