Методичні вказівки до розв’язку завдання 2
Для визначення точки беззбитковості можна використати такі формули:
а) критичний річний обсяг реалізації, виражений в кількісних одиницях виміру (QBE):
QBE = CF / (Pr - Cv),
де
CF – річна величина умовно-постійних витрат, грн.;
Pr – ціна одиниці продукції, грн.;
Cv – величина змінних витрат на одиницю продукції, грн.;
б) критичний річний обсяг реалізації, виражений в вартісних одиницях виміру (NBЕ):
NВЕ = CF / (1-CV / N),
де
СV – річна величина змінних витрат, грн.;
N – річний обсяг реалізації, грн.;
в) критичний річний обсяг реалізації для досягнення необхідної величини рентабельності продукції (робіт, послуг):
де
р – рентабельність реалізації(р = Р/N), коеф.;
Рr – річна величина прибутку від реалізації (форма №2), грн.
г) критичний річний обсяг реалізації, необхідний для одержання планової величини прибутку:
Q = (CF + P) / (Pr – Cv).
Стандартне відхилення показника рентабельності інвестицій обчислюється за формулою:
де
σ – стандартне відхилення показника рентабельності інвестицій, коеф.;
Рi – імовірність настання і-го випадку, коеф.;
– очікувана
величина рентабельності інвестицій,
яка обчислюється за формулою:
Коефіцієнт варіації показника рентабельності інвестицій обчислюється за формулою:
де
СV – коефіцієнт варіації рентабельності інвестицій, коеф.
Прийнято вважати, що чим більше значення коефіцієнта варіації, тим вищий ризик такого варіанту довгострокових інвестицій.
Завдання 3
розрахувати NPV інвестиційного проектну з використанням еквівалентів визначення грошового потоку (CF) та визначити ставку дисконту для одержаного значення NPV і при незмінній величині грошового потоку, відкоригованого на рівень проектного ризику, використовуючи дані таблиці 7.3.
Таблиця 7.3
Вихідні дані для оцінки ризику з використанням методу еквівалентів визначеності
Показники |
Значення показника в t-му році |
||
0 |
1 |
2 |
|
Початкові інвестиційні витрати, тис. грн. |
- 145 000 |
- |
- |
Грошовий потік, тис. грн. |
Х |
+150,0 |
+185,0 |
Коефіцієнти конвертування, коеф |
1,0 |
0,9 |
0,8 |
Безризикова ставка дисконту, % |
х |
12 |
12 |
Методичні вказівки до розв’язку завдання 3
Метод оцінки інвестиційного ризику з використанням еквівалентів визначеності базується на регулюванні проектних грошових потоків залежно від пов’язаного з ними рівня невизначеності. Еквівалент визначеності грошових потоків в умовах ризику (СЕ) відповідає достовірній величині грошових потоків (з імовірністю даної події 1,0), що є більш прийнятною для суб’єкта, який приймає управлінські рішення, ніж запланована величина грошового потоку, яку очікується одержати (виплатити) в результаті вживання конкретних економічних заходів з низьким ступенем імовірності. Конвертування очікуваних грошових потоків в t-му періоді в їх еквіваленти визначеності здійснюється з використанням коефіцієнтів (факторів) конвертування (аt), значення яких знаходяться в межах між 0 і 1,0. Більш високе значення аt свідчить про більш високий ступінь визначеності грошового потоку. Коефіцієнти конвертування слід розраховувати з використанням формули:
де
–
певна
величина грошового потоку в t-му
періоді (з імовірністю події → 1.0), тис.
грн.;
ЕСFt – очікуване значення грошового потоку в t-му періоді (запланована величина або математично очікувана, яка розраховується з врахуванням розподілу імовірності генерування СF), тис. грн.
В практичній діяльності (наприклад, під час експертизи бізнес-плану інвестиційного проекту) коефіцієнти конвертування визначаються на основі суб’єктивних оцінок (суджень, досвіду, інтуїції) спеціалістами в різних галузях знань (фінансовими аналітиками, маркетологами, технологами, інженерами та ін.). У такому випадку показник аt характеризує ступінь достовірності очікуваної величини грошового потоку, виявленої на основі експертних оцінок. Якщо в процесі аналізу ефективності довгострокових інвестицій одночасно враховуються теперішня вартість грошових вкладень і еквіваленти визначеності, то для уникнення подвійного рахунку (за рівнем проектного ризику) при оцінці відповідних показників необхідно використати безризикову ставку дисконту (rf).
Показник чистої теперішньої вартості, розрахований з використанням еквівалентів визначеності грошового потоку, обчислюється за формулою:
