Завдання 2

Перед реалізацією інвестиційної програми власний і залучений капітал компанії становив відповідно 90500 і 25000 тис. грн. Ціна джерел власних засобів - 15%, джерел за лучених засобів - 8%. Оптимальна для підприємства частка залучених засобів в загальній сумі фінансування становить 32,0%. Для здійснення довгострокових інвестицій необхідно додатково 24000 тис. грн.

Визначити граничну (маржинальну) ціну капіталу, спрямованого на фінансування довгострокових інвестицій, якщо:

• ціна власних джерел фінансування в новій структурі капіталу - 18%;

• ціна залучених джерел фінансування в новій структурі капіталу - 12%;

• після здійснення капіталовкладень ціна власного капіталу збільшилась до 18,2%;

• ціна залученого капіталу знизилась до 11,5%.

Методичні вказівки до розв’язку завдання 2

Ціна інвестиційного капіталу не є постійною величиною. Якщо суб’єкту господарювання необхідно залучити додаткові джерела фінансування (наприклад, для реалізації інвестиційної програми), то можна очікувати зміну структури капіталу і ціни окремих його джерел.

Найбільш простий випадок, пов’язаний з використанням додаткових джерел, характеризується зміною структури інвестованого капіталу і постійною ціною окремих його джерел. В даному випадку МСС розраховується за наступною формулою:

де

I_d, I_e, I_p, I_s – обсяг джерел фінансування, отриманих із відповідних джерел, в старій структурі капіталу, тис. грн.;

∆I_d, ∆I_e, ∆I_s – збільшення інвестиційного капіталу, залученого із відповідних джерел фінансування, тис. грн.

Якщо в результаті використання додаткових джерел фінансування змінюється не тільки структура капіталу, але і ціна окремих його компонентів, слід окремо розрахувати граничну ціну для кожного джерела фінансування і граничну ціну капіталу (МСС). Гранична ціна залучених засобів (МСD) визначається за формулою:

де

k_dn, k_d0 – ціна залучених засобів фінансування відповідно в новій і старій структурі капіталу, коеф.;

l_dn, l_d0 – величина залученого капіталу після і до залучення додаткових засобів, тис. грн.

Гранична ціна власного капіталу, сформованого за рахунок випуску простих акцій (МСЕ), розраховується за формулою:

де

k_en,k_eo – ціна простих акцій відповідно в новій і старій структурі капіталу;

І_en, І_e0 – величина засобів, отриманих за рахунок випуску простих акцій, після і до залучення додаткових коштів, тис. грн.

Гранична ціна інших джерел фінансування може бути обчислена аналогічно.

На завершальному етапі аналізу необхідно визначити узагальнюючий показник граничної ціни капіталу. Величина даного показника обчислюється за допомогою такої формули:

MCC=d_en*MCE+ d_dn*MCD+ d_pn*MCP+ d_sn*MCS,

де

d_en, d_dn,d_pn, d_sn – частка відповідних джерел засобів в новій структурі інвестиційного капіталу;

МСР – гранична ціна привілейованих акцій компанії;

MCS – гранична ціна реінвестованого прибутку.

Завдання 3

На основі даних табл.4.2 необхідно:

1. Визначити поточну структуру і суму всіх джерел фінансування виробничої, фінансової і інвестиційної діяльності господарського суб’єкта.

2. Виявити джерела коштів, які можуть бути спрямовані на фінансування капітальних інвестицій; виявити взаємозв’язок між потребою в джерелах фінансування довгострокових інвестицій, наявними на ці потреби фінансовими ресурсами і додатково залученими із різних джерел коштами.

3. Відобразити передбачувані зміни в загальній структурі капіталу підприємства з врахуванням двох альтернативних варіантів (А і В) фінансування довгострокових інвестицій.

4. Зробити відповідні висновки.

Таблиця 4.2

Структура капіталу з врахуванням альтернативних

варіантів фінансування інвестиційних проектів

Джерела фінансування основної (виробничої), фінансової і інвестиційної діяльності підприємства	За даними бухгалтерської звітності на кінець звітного року		Обсяг і структура капіталу з врахуванням додатково залучених коштів на фінансування капітальних інвестицій (станом на кінець наступного року)
	сума, тис. грн.	питома вага,%	варіант А		варіант В
			сума, тис. грн.	питома вага,%	сума, тис. грн.	питома вага,%
А	1	2	3	4	5	6
1.Власні джерела фінансування
у тому числі:
1.1. Внутрішні джерела
Із них
1.1.1 Амортизація основних фондів і нематеріальних активів [А]	8000		8000		8000
1.1.2. Прибуток,спрямований на фінансування капітальних інвестицій [П]	20000		20000		30000
1.2 Зовнішні джерела
Із них:
1.2.1. Кошти,отримані за рахунок емісії звичайних акцій	78200		78200		209600
1.2.2. Кошти, отримані за рахунок емісій привілейованих акцій	13800		13800		52400
1.2.3. Інші кошти	-		-		-
2. Залучені джерела фінансування
у тому числі:
2.1. Банківські кредити	30800		111300		35300
2.2. Позики інших організацій	39700		39700		39700
2.3. Кошти, одержані за рахунок емісії корпоративних облігацій	-		80000		-
2.4. Бюджетні асигнування	-		-		-
2.5. Кошти позабюджетних фондів	-		24000		-
2.6. Інші кошти	-		-		-
3. Всього джерел фінансування		100		100		100