8. Модель оценки доходности фин.Активов (capm)

Модель оценки доходности фин.активов описывает зависимость между рыночным риском и доходностью отдельно взятой ц.б.

, (41) где:

d _e- ожидаемая доходность акций данной компании;

d_rf- доходность безрисковых ц.б.;

d_m- ожидаемая доходность в среднем на рынке ц.б.;

β-коэф-т данной компании (измеряет рискованность ц.б. и характеризует изменчивость ее доходности относительно доходности рынка ц.б. или индекс доходности данного актива по отношению к доходности в среднем на рынке ц.б.);

(d_m- d_rf)- рыночная премия за риск вложения своего капитала не в безрисковые гос.ц.б., а в рисковые ц.б. (акции, облигации корпораций);

(d_e- d_rf) –премия за риск вложения капитала в ц.б. именно данной компании.

Модель CAPM позволяет ответить на вопрос, какой должна быть величина доходности, необходимая для компенсации уровня риска.

Модель CAPM позволяет, во-первых, спрогнозировать доходность фин.актива и, во-вторых, рассчитать теоретическую ст-ть актива.

9. Критерии оценки эффективности инвест.Проектов

Для оценки эффективности инвест.проектов используются следующие пок-ли:

1. Срок окупаемости,

2. Дисконтированный срок окупаемости,

3. Учетная доходность,

4. Индекс рентабельности инвестиций,

5. Чистый приведенный эффект,

6. Внутр.норма доходности,

7. Модифицированная внутр.норма доходности.

1. Cрок окупаемости (РР) - это время (кол-во лет), необходимое компании для полного возмещения первоначальных инвестиций.

PP=min n, при котором , (53) где:

IC –издержки по инвест.проекту (единовременные вложения в проект);

CF – ден.поступления по инвест.проекту;

t- период поступления ден.средств по инвест.проекту;

n- продолжительность инвест.проекта.

Основным способом определения срока окупаемости является расчет кумулятивного ден.потока и нахождение того момента, когда он будет равен нулю.

Достоинствами пок-ля являются: простота метода определения; показывает, как долго фин.ресурсы будут заморожены в проекте; учитывает оценку рискованности проекта.

К недостаткам пок-ля относятся: игнорирует ден.потоки за пределами срока окупаемости, не делает различия между проектами с одинаковыми по своей сумме ден.потоками, но различным распределением этих сумм по годам, игнорирует временную ст-ть денег.

Срок окупаемости используется: для быстрой отбраковки проектов, в условиях сильной инфляции, экон.нестабильности, при дефиците ликвидных средств.

Модификацией критерия является дисконтированный срок окупаемости.

Модифицированный срок окупаемости - это число лет необходимое для возмещения инвестиций по данным дисконтированного ден.потока.

Методика расчета дисконтированного срока окупаемости может быть представлена следующим образом:

DPP=min n, при котором , (54)

Левая часть формулы есть ни что иное, как кумулятивный ден.Поток, дисконтированный по цене капитала фирмы.

Преимущества такого пок-ля могут быть сведены к следующему: используется концепция ден.потоков; учитывается возможность реинвестировать доходы; учитывается временная ст-ть денег.