1. Подходы и методы оценки ст-ти пред-тия.

Оценочная дея-ть – дея-ть субъектов в оценочной дея-ти, направленная на установление в отношение объекта оценки рыночной и другой ст-ти. С экон.точки зрения оценочная дея-ть – это целенаправленный упорядоченный процесс исчисления величины ст-ти объекта в ден.выражении с учетом влияющих на него факторов конкретного времени в условиях конкретного рынка.

Объектами оценки являются: отдельные матер.объекты, составляющие им-во; права соб-ти и права требования, различные обязательства; работа, услуги и инф-ция.

Цели оценки: при купле-продаже акций на фондовом рынке; при принятии обоснованных инвест.решений; при купле-продаже пред-тия в целом или по частям; при реструктуризации пред-тия; при определении кредитоспособности пред-тия, ст-ти залога при кредитовании; при страх-ии; при НО-ии.

Подходы оценки ст-ти пред-тия:

1. доходный

2. затратный

3. сравнительный.

Доходный подход основан на капитализации и дисконтировании прибыли и будущих доходов, получаемых при сдаче им-ва в аренду, перепродажи (так оцениваются гостиницы, бензоправки). Основной фактор – приносимый объектом доход.

Преимущества: 1)учитывает будущие изменения доходов и расходов и перспективы фирмы; 2)учитывает уровень риска через ставку дисконтирования; 3)учитывает темпы роста продаж, маркетинг через прогноз дохода; 4)учитывает интересы инвесторов; 5)использует максимально полную и достоверную инф-цию.

Недостатки: сложность прогнозирования будущих доходов и затрат; возможность применения нескольких ставок дисконтирования; не учитывает конъюнктуру рынка; трудоемкость расчетов.

Методы доходного подхода:

- метод дисконтирования ден.потоков

- метод капитализации прибыли

Затратный подход (имущественный) применяется, если бизнес не продается и не покупается (больницы, учр-ия культуры). Оценка производится на основе ст-ти строительства с учетом амортизации, не применяется при оценке уникальных предметов (картина, церковь).

Преимущества: 1)учитывает влияние произ.факторов на изменение ст-ти активов; 2)дает оценку уровня развития технологий; 3)обоснованность результатов расчетов опирается на фин. и расчетные док-ты; 4)базируется на рыночной ст-ти реальных активов пред-тия; 5)отражает существенную практику продаж и покупок.

Недостатки: отражает прошлую ст-ть; не учитывает рыночную ст-ть на дату; не учитывает перспективы развития пред-тия; не учитывает риски и интересы инвесторов.

Методы затратного подхода:

- метод ст-ти чистых активов

- метод ликвидационной ст-ти

Сравнительный подход (рыночный) применяется, если существует рынок бизнеса, подобного оценочному. Базируется на сопоставимых объектах уже проданных на данном рынке.

Преимущества: 1)базируется на реальных рыночных данных; 2)отражает существенную практику продаж и покупок; 3)учитывает влияние отраслевых факторов на цену акций пред-тия через бетто-коэф-т.

Недостатки: недостаточно отражает особенности технической и фин.дея-ти пред-тия; не принимается в расчет перспективная инф-ция; не учитывает интересы инвестора.

Методы сравнительного подхода:

- метод рынка капитала и сделок

- метод отраслевых коэф-тов

Метод дисконтирования ден.потоков (этапы)

- выбор оценки ден.потока для собст.капитала и заемного

- определение длительности прогнозируемого периода

- анализ и прогноз выручки от реализации

- анализ и прогноз расходов

- расчет величины денежного потока для каждого прогнозного периода

- определение ставки дисконтирования (2 подхода: модель САРМ, метод кумулятивного построения: надбавка за риск: неликвидности, инвест., контрактов, структуры капитала, фин.неустойчивости и др.)

- расчет величины ст-ти в постпрогнозный период

Модель Гордона V= CF_t+1/ (k-g) , где CF_t+1=CF_t(1+g)

V – остаточная ст-ть пред-тия

CF_t+1 – ден.поток доходов в первый постпрогнозный год

CF_t – ден.поток в последний постпрогнозный год

k – ставка дисконта

g – среднегодовые темпы роста ден.потока

- расчет текущей ст-ти ден.потока и ст-ти в постпрогнозный период

Обоснованная рыночная ст-ть = текущая ст-ть + остаточная ст-ть

Метод капитализации прибыли

- определяется величина для капитализации (прибыль последнего отчетного года, средняя величина дохода)

- определяется ставка капитализации

- расчет ст-ти бизнеса

V=I/R, где

I – капитализируемый доход

R – ставка капитализации

Поправки: на нефункционирующие активы, на контрольный и неконтрольный пакет акций.

Метод ст-ти чистых активов

- оценивается недвижимое им-во

- оценивается рыночная ст-ть машин и оборудования

- выявляются и оцениваются НМА

- определяется рыночная ст-ть фин.вложений долгосрочных и краткосрочных

- определяется текущая ст-ть ТМЦ

- оценка деб.зад-ти

- оценка расходов будущих периодов

- переведение в текущую ст-ть обязательств пред-тия

- определение обоснованной ст-ти собст.капитала

Метод ликвидационной ст-ти

Применяется, если компания находится на грани банкротства, и ст-ть компании при ликвидации выше, чем при продолжении дея-ти.

- разработка календ.графика ликвидации актива

- корректировка оценочной ст-ти активов (недвижимое им-во и земельные участки уменьшают на комиссионные затраты, машины и оборудование – скидка с цены до 40%, НМА скидки нет, запасы комиссионные расходы 20-25%, готовая продукция – 25%, НЗП – до ст-ти отходов)

- определяется валовая выручка от ликвидации активов (уменьшается на расходы, связанные с владением активов до ликвидации, влияют прибыли (убытки), полученные в ликвидационный период).

Метод рынка капитала (мультипликатора)

- выбор компании-аналога на основе критериев сопоставимости (отрасль, размер пред-тия, структура капитала, рынки сбыта, стратегии и др.)

- получение реальной рыночной ст-ти путем умножения цены одной акции на кол-во акций в обращении

- составление по компании-аналогу цен.соотношений (цен.мультипликатор – это коэф-т, показывающий соотношение между рыночной ценой акции или пред-тия и определенной фин.базой).

- вычисление оценочной ст-ти рассматриваемой компании путем умножения мультипликатора на знаменатель

Частным случаем метода рынка капитала является метод сделок. Его суть заключается в том, что за основу берется цена контрольного пакета акций компании.

Метод отраслевых коэф-тов

На основе анализа практики продаж бизнеса определяется зависимость между ценой и пок-лем.

Правило: покупатель не заплатит за фирму более четырехкратной величины среднегод.прибыли до НО-ия.

Рекламные агентства продаются за 0,7 год.выручки, аудит. и бух.службы – 0,5; салоны красоты – 0,75+ ст-ть оборудования и запасов; рестораны – 0,25-0,5; тур-агентства – 0,04-0,1; заправки – 0,1-2 месячной выручки от реализации и т.д.