8.2 Регулирование рынка ценных бумаг

Эффективное функционирование рынка ценных бумаг во многом зависит от государственного регулирования. В РФ к органам государственного регулирования относятся:

• Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг;

• Министерство финансов РФ;

• Центральный банк РФ;

• Министерство имущественных отношений РФ;

• Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства;

• Министерство РФ по налогам и сборам;

• Министерство юстиции РФ.

Основными функциями регулирующих органов являются:

•регистрация всех участников рынка ценных бумаг;

•обеспечение всех субъектов рынка достоверной информацией о выпуске и обращении ценных бумаг;

•контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг.

В мировой практике накоплен большой опыт регулирования рынка ценных бумаг. Наиболее приемлемые модели регулирования таковы:

•модель прямого правительственного контроля (в Португалии, Ирландии, Нидерландах);

•модель контроля с помощью кредитно-финансовых органов (в Германии, Дании, Бельгии);

•модель контроля через сеть специально созданных учреждений (в Англии, США, Франции, Италии, Испании).

Для российского рынка характерна третья модель регулирования (особенно для законодательного и организационного уровней).

Регулирование рынка ценных бумаг в РФ осуществляется в соответствии с Указом Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» № 2063 от 4 ноября 1994 г. и Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22 апреля 1996г.

Роль государственных органов, в том числе ЦБ РФ, в развитии системы регулирования рынка ценных бумаг, сводится к:

• разработке законодательной базы рынка;

• концентрации финансовых ресурсов (юридических и физических лиц, государства) для достижения макроэкономических целей;

• установлению «правил игры» для участников рынка;

• организации контроля за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка, для его профессионалов и их клиентов;

• созданию системы информации о состоянии рынка и обеспечению ее открытости для инвесторов;

• формированию системы защиты и страхования инвесторов от возможных финансовых потерь;

• недопущению чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг.

Основная задача ЦБ РФ — создание механизмов, позволяющих банкам выявлять, оценивать и контролировать риски, которые возникают в процессе их деятельности на рынке ценных бумаг. Особый интерес представляют вексельные риски.

Использование векселей получило развитие в условиях массовых неплатежей и стало одним из способов взаиморасчетов между хозяйствующими субъектами. Применение банковских векселей в расчетах достаточно эффективно при организации цепочек взаиморасчетов юридических лиц, когда в цикл включаются предприятия — взаимные должники. При реализации таких цепочек банками векселя не продаются, а предоставляются заемщикам векселей с последующей оплатой (вексельное кредитование), причем ставки процентов по этим кредитам устанавливаются банками значительно ниже ставок по обычным кредитам. Кроме того, векселя в силу ликвидности по сравнению с депозитами активно используются коммерческими банками для привлечения денежных средств во вклады, в зарубежной банковской практике такие операции называются управляемыми пассивами.

Центральный банк, являясь органом регулирования и надзора за банковской деятельностью, устанавливает для банков, осуществляющих деятельность на вексельном рынке, определенные правила и нормы, позволяющие им контролировать возникающие риски. Так, для банков установлены ограничения выпуска собственных векселей и принятия вексельных обязательств через нормативы ликвидности банков, которые определяют их способность обеспечивать своевременное выполнение своих обязательств. В соответствии с Инструкцией № 1 «О порядке регулирования деятельности кредитных организаций» № 02-23 от 30 января 1996 г. определяются: норматив мгновенной ликвидности банка, устанавливающий отношение суммы высоколиквидных активов банка к сумме обязательств банка по счетам до востребования, норматив текущей ликвидности банка — отношение ликвидных активов к сумме обязательств банка по счетам до востребования и на срок до 30 дней, в том числе собственных векселей со сроком по предъявлении, а также норматив долгосрочной ликвидности банка, устанавливающий отношение выданных кредитов к капиталу и обязательствам банка на срок свыше одного года, в том числе векселям со сроком платежа более одного года. Инструкцией специально выделен норматив максимального размера привлеченных денежных вкладов (депозитов) населения, устанавливающий соотношение общей суммы вкладов граждан, включая приобретенные ими векселя банка, и величины собственного капитала банка.

Кроме того, с 20 августа 1996 г. был введен специальный норматив риска собственных вексельных обязательств банка, который позволяет контролировать объем выпущенных банком собственных векселей и принятых вексельных обязательств в соотношении с собственным капиталом банка.

Нормативы, устанавливаемые ЦБ РФ, также регулируют риски, связанные с приобретением векселей банками. Так, векселя со сроком платежа до 30 дней рассматриваются как ликвидные активы и учитываются при расчете нормативов достаточности собственных средств (капитала) банка, мгновенной ликвидности, а также норматива, устанавливающего соотношение ликвидных активов и суммарных активов банка, включая все приобретенные векселя. Кроме того, приобретенные векселя попадают в расчет максимального размера риска на одного заемщика или группу взаимосвязанных заемщиков.

Другой важный норматив, посредством которого ЦБ РФ регулирует выпуск банками собственных векселей, — это норматив отчисления в фонд обязательных резервов по вексельным обязательствам банков. С 24 августа 1998 г. установлены следующие нормы отчислений: по векселям со сроком платежа «по предъявлении» и сроком до 30 дней — 13 %, по векселям со сроком платежа от 31 до 90 дней — 10 %, по векселям со сроком платежа более 90 дней — 8 %, по векселям с номиналом в иностранной валюте —- 8 %.

При нарушении установленных нормативов ЦБ РФ имеет право взыскивать штрафы с банков, ограничивать проведение вексельных операций в банке. Так, при нарушении банком норматива риска собственных вексельных обязательств взыскивается штраф в размере 0,1 % минимального размера уставного фонда банка на 1 -е число месяца, в котором допущено нарушение.

Недостаточно эффективная действующая система направления кредитных ресурсов в жизненно важные отрасли экономики делает целесообразным рассмотрение вопроса о расширении участия государства в капитале отдельных банков в целях активизации их работы с реальным сектором экономики. Особое внимание Банк России предполагает уделять региональным банкам как основе для укрепления связей между реальным сектором экономики и банками. С 1999 г. в целях стимулирования банковского кредитования экспортных отраслей промышленности и притока в Россию иностранной валюты Банк России организовал проведение операций по переучету векселей, выданных российскими организациями-экспортерами.