4.10 Принципы измерения и структура денежной массы. Механизм формирования денежного предложения.

Главным элементом рыночной экономики являются деньги, которые обеспечивают непрерывность народно-хозяйственного кругооборота, кругооборота доходов и расходов.

Денежная масса представляет собой совокупность наличных и безналичных платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и услуг в стране в определенный момент.

Ликвидность – способность быстрого перевода актива в наличные деньги без потерь его стоимости либо с минимальными издержками. Деньги (монеты и бумажные деньги) являются наиболее ликвидными активами. Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами, поскольку владелец может снять с них наличные деньги по первому требованию.

Ликвидность отдельных компонентов денежной массы различна. Денежная масса обычно структурируется по степени ликвидности ее компонентов. По мере снижения ликвидности в состав компонентов денежной массы последовательно включаются активы, все в меньшей мере способные выполнять функцию средства платежа.

Структура денежной массы характеризуется денежными агрегатами, расположенными по мере их укрупнения (каждый предыдущий агрегат включается в последующий).

Для измерения денежной массы используются следующие денежные агрегаты: М₀, М₁, М₂, М₃.

Агрегат М₀ – это наличные деньги (бумажные и металлические) в обращении.

Агрегат М₁ включает М₀ плюс деньги на текущих счетах населения и на расчетных счетах предприятий, счетах до востребования в банках, дорожные чеки. Под деньгами в узком смысле подразумевается агрегат М₁, с помощью которого производится большинство операций обмена.

Денежный агрегат М₂ включает М₁ плюс деньги на срочных и сберегательных счетах в коммерческих банках, депозиты в специализированных финансовых учреждениях и некоторые другие активы. Денежные средства, входящие в данный агрегат, не могут непосредственно переводиться от одного лица к другому и использоваться для совершения сделок. Они выполняют главным образом функцию средства накопления. Денежный агрегат М₂ – это деньги в широком смысле слова. Он наиболее часто используется для макроэкономического анализа.

Агрегат М₃ является наиболее крупным. Он включает агрегат М₂ плюс крупные срочные депозиты, соглашения о покупке ценных бумаг с обратным выкупом по обусловленной цене, депозитные сертификаты банков, государственные (казначейские) облигации, коммерческие бумаги и др. В данный агрегат включаются государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа, облигации государственного внутреннего валютного займа.

Компоненты денежной массы отражаются в пассиве консолидированного баланса банковской системы. Динамика денежных агрегатов сильно зависит от динамики процентной ставки. При повышении процентной ставки агрегаты М₂ и М₃, включающие активы, приносящие доход в виде процента, будут расти быстрее агрегата М₁.

Для финансовой стабильности в стране наиболее предпочтительными являются стабильность базовой процентной ставки и равномерная динамика денежной массы, адекватная реальным потребностям экономики.

Существующие разногласия в качественном (теоретическом) понимании денег приводят к соответствующим разногласиям и в количественно (эмпирическом) их измерении. В современной экономической литературе выделяют, как мы говорили ранее, два подхода к измерению денежной массы

1) трансакционный подход, или измерение денег в функциях средства обращения и платежа;

2) ликвидный подход, или измерение денег не только в функциях средства обращения и платежа, но и сохранения стоимости (накопления).

Трансакционный подход к измерению денежной массы базируется на следующем положении. Основное отличие денег от других активов заключается в том, что именно деньги служат средством обращения и платежа, делая возможным совершение сделок купли-продажи. Домашним хозяйствам и фирмам необходимо иметь деньги для сделок, осуществление которых соответствует целям развития национальной экономики.

Сторонники ликвидного подхода основываются на свойстве денег быть ликвидным активом. Согласно ликвидному подходу деньгам присуща ликвидность, свойственная прочим активам, выполняющим функцию сохранения стоимости. В реальной жизни довольно сложно провести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Ликвидным называется такой актив, который может быть использован как средство платежа или легко превращен в средство платежа и имеет фиксированную номинальную стоимость. Деньги, по определению, обладают абсолютной ликвидностью. Всем остальным активам ликвидность присуща лишь в большей или меньшей степени. Деньги как ликвидный актив составляют пассивную часть денежной массы, включающую денежные накопления, остатки средств на счетах, которые потенциально могут служить средством обращения и платежа.

Вместе с тем в соответствии с ликвидным подходом к измерению денежной массы в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать к качестве покупательного и платежного средства. К ним относятся денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах в банках, других финансово-кредитных институтах, краткосрочные государственные облигации, сберегательные и депозитные сертификаты и прочие компоненты денежной массы. Они обладают ликвидностью, но гораздо меньшей, чем деньги как транс-акционный актив. (Нельзя, например, расплатиться деньгами со срочного вклада за покупки в магазине.) Эти деньги носят название «квазиденьги» и относятся к ликвидным активам богатства, поскольку срочные вклады, в принципе, можно превратить в наличные деньги (с потерей процента по срочным вкладам).

Под денежной массой с точки зрения этого подхода понимается совокупность общепринятых, определяемых органами денежно-кредитного регулирования, ликвидных активов, выполняющих функции денег. Таким образом, в состав денежной массы включаются высоколиквидные активы, которые могут быть быстро обращены в деньги для выполнения ими функций обращения и платежа, причем «превращение» их в деньги должно произойти без потери номинальной стоимости и без существенных затрат. Они являются «кандидатами» на отнесение их собственно к деньгами в функциях средства обращения и платежа.

Механизм формирования денежного предложения.

На монетарном рынке предложение всегда противостоит спросу на деньги. Банковская система направляет предложение денег, то есть оперативно изменяет массу денег в обращении в соответствии с изменением спроса на деньги. В распоряжении центрального банка есть экономические рычаги, среди которых важное значение приобретают такие макроэкономические показатели, : денежная база, банковские резервы, денежно-кредитный мультипликатор, что широко используются для определения потенциальных возможностей эмиссии и прогнозирования динамики денежной массы.

Денежная база — это консолидирующий показатель резервных денег банковской системы, на основе которого через денежный мультипликатор формируется предложение денег. В то же время предложение денег (Ms) прямо пропорциональное денежной базе (МЛ) и зависит от величины денежного мультипликатора т : Ms=Mhm.

Денежную базу, которая имеет свойства мультипликационного влияния на Ms, называют также звеном повышенной эффективности, или "сильных денег". За структурой денежная база состоит из суммы наличных денег у обращения, наличных денег в сейфах и резервов коммерческих банков. При этом неотложный объем банковских резервов охватывает сумму :иапасив в кассах коммерческих банков и их средств на счетах в центральном банке.

Банковские резервы — это категория, которая содержит также деньги наличными деньгами, что хранятся в кассах банков. Характерной особенностью банковских резервов является то, что эти деньги не обращаются и не входят в состав денежных агрегатов (MO, Ml). Однако между банковскими резервами и массой денег в обращении существует тесную связь, которая преимущественно влияет на структуру денежной массы. Это значит, что деньги наличными деньгами могут переходить в форму депозитных денег, увеличивая банковские резервы, и наоборот. В обоих случаях общая масса денег (МИ) останется неизменной.

Связь между монетарной базой (банковскими резервами) и массой денег в обращении можно определить с помощью денежного мультипликатора (множителя). Денежный мультипликатор, как уже отмечалось, — это величина множителя (коэффициента), на которую увеличивается количество денег в обращении в результате операций на монетарном рынке. Коэффициент денежного мультипликатора значит, в сколько раз растет эффективность денежной базы. Его величина является обратной величиной нормы обязательных резервов, а также соотношением между объемами наличных денег и депозитов. Это удостоверяет, что с увеличением резервной нормы или при высшем соотношении наличных денег относительно депозитов величина денежного мультипликатора будет уменьшаться. Основной смысл денежного мультипликатора заключается в том, что он у кратно раз приумножает количественные параметры денежной массы, то есть показывает максимальное количество новых денег, которое может образовать каждая денежная единица (доллар, гривня и тому подобное), от операций на открытом рынке.