116 Составу основных средств

здания и сооружения;

машины и оборудование;

транспортные средства и передаточные устройства;

продуктивный скот;

многолетние насаждения;

прочие основные средства.

По объектам долгосрочного инвестирования

в основные средства;

в нематериальные активы, оборотные средства;

в трудовые ресурсы (повышение квалификации, плата за обучение и

■1|>.).

По длительности инвестирования

— краткосрочные проекты (до трех лет);

• среднесрочные проекты (от трех до десяти лет); долгосрочные проекты (от десяти до сорока лет);

• бессрочные проекты (более сорока лет).

217

По структуре средств финансирования

финансирование за счет внутренних источников;

финансирование за счет внутренних и внешних источников собственно­го капитала;

смешанное финансирование за счет собственного и заемного капитала; финансирование с подавляющей долей заемных средств.

По срокам окупаемости

— не окупаемые;

с окупаемостью в краткосрочном периоде (до одного года); - с окупаемостью до пяти лет;

с окупаемостью в долгосрочной перспективе (свыше пяти лет).

По уровню рентабельности

~ не рентабельные проекты; ~ низкорентабельные проекты; высокорентабельные проекты.

Основными законодательными актами, регулирующими порядок осуи^е-ствления инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются Гражданский Кодекс, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г., Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Рос­сийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г.. Федеральный закон «О лизинге» от 29 октября 1998 г.. Феде­ральный закон Российской Федерации «Об иностранных инвестициях в Рос­сийской Федерации» от 9 июля 1999 г.

Важное информационное значение имеют также законодательные нормы и данные, содержащиеся в Налоговом кодексе, Указах Президента, Поста­новления Правительства Российской Федерации в отношении аспектов инве­стиционной деятельности. Определенное место в методическом обеспечении анализа инвестиционной деятельности занимают специальные нормативные и инструктивные документы федерального и ведомственного уровня. Инвести­ции подразделяются на общие и чистые. Последние представляют собой раз­ницу между капитальными вложениями и суммой амортизационных отчисле­ний. Они показывают, сколько требуется вложить дополнительных средств при эффективном использовании собственных ресурсов. Чистые инвестиции можно рассчитать по формуле:

Ич=Кв-А

218

где Kb - размер капитальных вложений в отрасль, руб.;

А — сумма амортизационных отчислений от износа основных фон­дов, руб. Анализ инвестиций в производство. Эффективное использование ин­вестиций во многом достигается при обосновании последовательности их применения. Анализ инвестиций позволяет выявить необходимость перво­очередных направлений вложений по наиболее важным объектам и произ­водствам.

Он проводится в следующем порядке:

• определяются конкретные инвестиции, которые необходимо проанали­зировать. Например, товаропроизводителю нужно приобрести трактор, авто­мобиль и построить комплекс для содержания коров. Из общего количества объектов выбирается наиболее важный на данном этапе инвестирования;

• устанавливается сумма исходных платежей наличными средствами не­зависимо от того, использует ли товаропроизводитель кредит банка или нет. ')то требуется для того, чтобы установить платежеспособность товаропроиз-1юдителя и серьезность его намерений по инвестированию производства;

• оценивается поступление средств по годам от данного вида инвести­ций. Например, от использования трактора, автомобиля или молочного ком­плекса;

• выбирается ставка процента по кредитам банка, при которой товаро­производитель согласен использовать инвестиции;

' рассчитывается текущая сумма денежных средств путем сопоставления |кгшера вложений с чистым доходом по годам;

- принимается решение о выборе варианта инвестиций. В том случае, если чистый доход от данных вложений больше суммы инвестированного капитала, то вариант признается оптимальным.

В процессе анализа инвестиций разрабатывается инвестиционный про­ект. Он представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений. Другими словами инвестиционный проект представляет собой необходимую проектно-сметную локументацию, разработанную в соответствии с законодательством Россий­ской Федерации и утвержденной в установленном порядке.

Дисконтированная стоимость инвестиций. Выбор варианта инвести­рования можно провести с помощью дисконтирования будущего дохода. То-илропроизводитель осуществляет покупку капитального товара исходя из (. равнения ожидаемого дохода и затрат на приобретение и эксплуатацию объ-екга. Ожидаемый доход суммируется из ежегодных поступлений от эксплуа-1ации капитального товара в течение срока его службы, тогда как инвестиро-иапие его производится одновременно. В этой связи требуется определить гумму инвестиций в данный капитальный товар с тем, чтобы через опреде-испный срок эксплуатации получить необходимый доход. Такие расчеты

219

принято называть дисконтированием будущего дохода, а сумма, которую необходимо заплатить за капитальный товар в настоящее время - дисконти­рованной стоимостью.

Дисконтированная стоимость зависит о]; процентной ставки. Определе­ние дисконтированной стоимости (До) при одинаковой величине ежегодного дохода находят по формуле:

О

(1 + nf

где О - сумма, которую может получить предприниматель при годовой процентной ставке банка (П); X - количество лет, в течение которых ожидаются ежегодные доходы. Например, если товаропроизводитель желает получить 1000 руб. через два года при 5% ставке, то дисконтированная стоимость будет равна:

До= 1000 907 руб.

(1 + 0,05) + (1 + 0,05)

В том случае, если ежегодный доход от вложения различный, то размер дисконтированной стоимости (Др) определяют по следующей формуле:

0\ Ог Он

+

_д

^ (1 + Я)^ (1 + Я)^ (1 + Я)" '

где Oi О2, Он - ожидаемые суммы ежегодных доходов, руб.;

Н - количество лет, в течение которых ожидается ежегодные доходы. Например, доход за первый год составляет 1500 руб., за второй 3000 руб., а за третий - 2000 руб., при ежегодной ставке 8%. Дисконтированная стоимость будет равна:

1500 3000 2000

Др= г + Т+ т =5540,3 руб.

^ (1 + 0,08)^ (1 + 0,08)^ (1 + 0,08)-^

Факторы инвестиций в сельское хозяйство. На инвестиции в сельском хозяйстве в рыночных условиях оказывают влияние ряд факторов. На одни из них товаропроизводитель может воздействовать, а другие - обусловлены внешними условиями и не зависят от предпринимателя. К факторам, завися­щим от товаропроизводителя относятся:

• урожайность сельскохозяйственных культур и продуктивность скота;

• выбор объекта первоочередных инвестиций;

• специализация и концентрация производства;'

• технология производства основных видов продукции сельского хозяй­ства;

• характер инвестиций: долгосрочные, краткосрочные;

• уровень производительности труда и себестоимость производства.

220

На данные факторы предприниматель может воздействовать в течение производственного процесса или планировать производство продукции и инвестиций на ближайшую перспективу. Однако при инвестициях имеется ряд факторов, которые не зависят от товаропроизводителей. Среди них такие, как:

- цены на сельскохозяйственную продукцию и продукцию промышленного производства;

• процентная ставка на кредит;

• налоговые ставки на прибыль;

• инфляционные процессы;

• сезонность производства сельскохозяйственной продукции;

• спрос на продукцию с учетом соотношения цен;

• обязательные поставки сельскохозяйственной продукции (квотирова-1ше производства);

• мировые цены на продукцию.

Эффективность инвестиций. Долгосрочные вложения капитала в объ­екты хозяйственной деятельности оправданы только тогда, когда они способ­ствуют получению прибыли и достигается социальный эффект. Расчет пока­зателей эффективности инвестиций основан на соотношении приростов мак­роэкономических показателей за определенный период. Показатель общей зффективности определяют как соотношение прироста чистого продукта к сумме инвестиций за тот же период. В условиях перехода к рыночным отно-1иениям при высоком уровне инфляции данный показатель не дает истинного представления об эффективности инвестиций. В этой связи целесообразно сравнивать динамику инвестиций в сельское хозяйство и объем валового до­хода по годам.

Уровень эффективности инвестиций находится в прямой зависимости от источников их финансирования. Самый низкий уровень эффективности на­блюдается при льготных инвестиционных кредитах. Сравнительно лучшие жономические результаты достигаются при финансировании инвестиций из средств государственного бюджета. Иногда средства, выделенные государст­вом на инвестиции как через кредитный механизм, так и посредством прямо­го финансирования из бюджета, используются не по назначению, а на выпла-гу заработной платы, погашение ранее взятых кредитов и на операции с фи­нансовыми активами.