4. Правове забезпечення здійснення угод на фондових біржах

Відповідно до правил кожної біржі та законодавства існують різні види договорів (угод) на фондових біржах.

Так, касові угоди передбачають зобов’язання продавця передати покупцеві цінні папери, а покупець зобов’язується їх прийняти й оплатити відповідну суму. Розрахунки мають бути виконані не пізніше четвертого робочого дня, починаючи від дня, що настає після укладання угоди. Деякі біржі встановлюють строк розрахунку ін-

ший, від 1 до 5 робочих днів, але рекомендується три дні. Такий вид угод характеризуються тим, що строк їх укладання практично збігається зі строком виконання. У цей строк покупець одержує необхідний актив, а продавець — обговорену суму. Ризик відсутності оплати або непостачання паперів по таких угодах мінімальний.

Іншим видом угод є термінові угоди, які передбачають купівлю- продаж, тобто передачу цінних паперів проти грошей у строк, зазначений в угоді, або залежно від установленого біржею для розрахунку по угодах, укладених на зазначений строк (перша декада місяця, друга, третя, конкретний місяць). Найпоширенішими строками виконання термінових угод є 60 або 90 днів від дня укладання. Наприклад, проста тверда угода (термінова): брокерові дається розпорядження купити 1 вересня 100 акцій компанії А по 20 грн. Брокер укладає термінову угоду на один місяць до 30 вересня (строк виконання). Якщо до кінця періоду акції піднялися в ціні (наприклад, до 30 грн), то:

а) купуються акції за ціною, обговореною в угоді;

б) продаються за ціною дня виконання 30 вересня — по 30 грн.

Термінові угоди в свою чергу поділяються на наступні: тверді

угоди на строк, онкольні угоди, угоди на строк з опціонами (стелаж), угоди з ф’ючерсними контрактами, репорт та депорт, угоди з маржею та ін.

Тверді угоди на строк передбачають передачу цінних паперів у кількості й за курсом, який зазначено в угоді. Строком передачі є конкретний день, який зазначений в угоді, або щодня у відповідній кількості до визначеної дати. Продавець може самостійно вибирати момент передачі, але не пізніше визначеної дати з попередженням про майбутню передачу. Наприклад, 10 вересня укладається угода на умовах передачі об’єкта угоди 10 грудня з оплатою за курсом 20 грн, незалежно від курсу, який буде 10 грудня травня.

Онкольні угоди передбаччають умову розрахунку за курсом на день, обговорений в угоді, а не на день поставки. Наприклад, договір укладається 10 серпня з поставкою активу 10 грудня й оплатою за курсом дня 10 жовтня. Ціна на біржі в день поставки може бути вище й нижче, ніж у день укладання угоди, але розрахунки мають бути виконані виходячи з ціни на день, зазначений в угоді.

Операція репо проводиться при грі на підвищення цін. Розглянемо її на такому прикладі:

а) купуються акції за курсом 1 березня — 20 грн;

б) до закінчення строку укладається угода про продаж цих акцій іншому контрагентові за курсом 31 березня;

в) відразу в нього купуються ці акції за курсом ЗО квітня (продовження строку).

Якщо прогноз про підвищення цін до ЗО квітня підтвердився, то можливий прибуток на цій операції. Ці угоди вважаються пролонгованими.

Операція депо проводиться аналогічно операції репо, але тільки на продаж акцій і розраховуючи на зниження цін. Це також пролонговані угоди.

Стелаж — це угоди з премією, за якої платник премії набуває право сам визначити своє положення в угоді, тобто при настанні строку стає або покупцем, або продавцем. При цьому він зобов’язаний або купити у свого контрагента цінні папери за вищим курсом або продати їх за нижчим курсом, зафіксованим на момент укладання угоди. Операції з премією називають опціо- нами.

На фондовій біржі притаманні операції «піраміди»:

а) купується солідний пакет акцій;

б) акції здаються під заставу в банк і виходить позичка;

в) на ці гроші знову купуються акції;

г) отримані акції знову заставляються в банк тощо.

Ця стратегія є ефективною при прогнозуванні зростання цін на акції, які купують. У випадку падіння цін ця спекулятивна операція призведе до значних збитків.

Інший вид гри на фондових біржах — продаж акцій на строк без покриття, тобто це продаж позичених у торговця акцій з наступною купівлею їх через якийсь час за більш низькою ціною (гра на зниження). Продаж паперів, узятих у борг, іменується на біржовому лексиконі «коротким продажем». Це як продаж майбутнього врожаю. Такі операції звичайно регулюються (а іноді й забороняються) правилами біржі.

Угодами з маржею є купівля з частковою оплатою позиковими коштами й укладається переважно гравцями на підвищення. Такі угоди звуться «довгими угодами» і їх відкриття називають «довгими позиціями».