Тема 1.3. Анализ показателей экономической эффективности и окупаемости долгосрочных инвестиций Контрольные вопросы

1. Классификация показателей оценки экономической эффек­тивности долгосрочных инвестиций.

2. Управленческие решения, в обоснование которых использу­ются показатели оценки эффективности долгосрочных инвестиций. Основополагающие принципы оценки эффективности долгосроч­ных инвестиций.

3. Методика расчета, правила применения, положительные сто­роны и недостатки чистой текущей стоимости (NPV).

4. Методика расчета, правила применения, положительные стороны и недостатки показателей срока окупаемости (PB и DPB).

5. Методика расчета, правила применения, положительные сто­роны и недостатки показателя учетной нормы рентабельности (ARR).

6. Методика расчета, правила применения, положительные сторо­ны и недостатки показателя внутренней нормы рентабельности (IRR).

7. Методика расчета, правила применения, положительные сто­роны и недостатки показателя модифицированной внутренней нор­мы рентабельности (MIRR).

8. Методика расчета, правила применения, положительные сто­роны и недостатки средних годовых показателей инвестиционной привлекательности (АЕС, ANPV).

9. Методика оценки оптимального срока реализации инвестици­онного проекта.

10. Методика расчета, правила применения, положительные сто­роны и недостатки индекса рентабельности инвестиций (РI).

11. Сравнительная оценка альтернативных проектов с неравны­ми сроками реализации по наименьшему общему кратному сроку эксплуатации.

12. Сравнительная оценка альтернативных проектов с неравны­ми сроками реализации с использованием годовых эквивалентных затрат.

13. Сравнительная оценка альтернативных проектов с неравны­ми сроками реализации с учетом ликвидационной стоимости инве­стиционных активов.

14. Оценка практики использования показателей эффективности долгосрочных инвестиций в России и за рубежом.

Задание 1

Компания «Кредо» планирует установить новую технологиче­скую линию по переработке сельскохозяйственной продукции.

Стоимость оборудования составляет 10 млн. руб.; срок эксплуата­ции - 5 лет. В табл. 1.3.1 представлена обобщающая характеристика денежного потока, ожидаемого к получению в течение всего срока реализации проекта.

На основании данных табл. 1.3.1 требуется:

Определить чистую текущую стоимость проекта (NPV), если дисконтная ставка составляет 16%.

В аналитическом заключении обосновать целесообразность принятия инвестиционного решения.

Таблица 1.3.1- Оценка инвестиционной привлекательности долговременных

капитальных вложений

Период времени (t), лет	Денежный поток, тыс. руб.	Фактор текущей стоимости, коэф.	Текущая стоимость, тыс. руб.
0	-10 000	1,0000
1	2980
2	3329
3	3815
4	3599
5	2121
NPV	X	X

Методические указания к решению задания 1

В ходе расчета показателя чистой текущей стоимости необходи­мо определить разность между величиной инвестиционных затрат и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды в течение планируемого срока реализации проекта. Расчет фактора текущей стоимости денежных потоков (PVIF_r,n) рекоменду­ется осуществлять с использованием таблицы его стандартных зна­чений. В формализованном виде показатель NPV может быть пред­ставлен следующим выражением:

или

где PV- текущая стоимость проектных денежных потоков;

I₀ - начальные инвестиционные затраты;

CF_t - чистый денежный поток в период t;

r - проектная дисконтная ставка;

n - планируемый срок реализации инвестиционного проекта.

Если величина r непостоянна (изменяется от периода к периоду), то NPV рекомендуется определять по формуле

На практике встречаются варианты инвестирования в проекты со сроком реализации более 40 лет и постоянным темпом изменения годовой величины чистых денежных потоков (g). В этой ситуации для расчета NPV можно использовать следующую формулу:

где CF₁ - величина чистого денежного потока в первом году реализации проекта.

Для того чтобы оценить инвестиционную привлекательность проекта с постоянным из года в год уровнем цен, объемом продаж, производст­венными издержками и точно определенным сроком его эксплуатации, можно в формуле NPV разложить величину CF на факторы меньшего порядка с учетом стандартного значения текущей стоимости аннуитета. Исчисление NPV в этом случае можно осуществить по формуле

NPV = I₀ + ([Q × (Р_r- C_v) – C_f] × (1 - tax) + D) × PVIFA_r,n.

где D - годовой объем амортизации основных средств, нематериальных активов и МБП;

Q - годовой объем продаж в натуральном выражении;

Р_r - цена единицы продукции (работ, услуг);

C_v- переменные производственные затраты;

C_f - полные постоянные затраты;

tax - ставка налога на прибыль предприятия;

PVIFA_r,n - фактор текущей стоимости аннуитета.