Задание 16

Коммерческая организация выпустила облигации с 20%-ным купоном (процент выплачивается раз в полугодие). Нарицательная стоимость облигации 1,0 тыс. руб. По окончании трех лет произой­дет погашение облигационного займа. Текущая цена облигации 0,92 тыс. руб.

Требуется: определить доходность облигации.

Методические указания к решению задания 16

Определение цены размещения облигационного займа представ­ляет собой сложную задачу. Базовая формула для нахождения теку­щей стоимости облигации с периодичностью выплаты процентов раз в год представлена следующим выражением:

где В - текущая стоимость (рыночная цена) облигации, тыс. руб.;

С_b - годовая сумма купонного дохода по облигации, тыс. руб.;

К_b - доходность облигации (цена облигационного займа), коэф.;

F - нарицательная стоимость облигации, тыс. руб.;

n - число лет, по окончании которых произойдет погашение облигации, год.

В случае если процент выплачивается дважды в год, цена обли­гационного займа находится из следующего выражения:

Используя финансовый калькулятор или метод поочередной подстановки, можно определить значение искомого показателя K_b.

В более простом случае, когда определяется цена облигационно­го займа с нулевым купоном, K_b может быть найдена из формулы

Задание 17

Финансирование инвестиционного проекта осуществляется за счет дополнительного выпуска обыкновенных и привилегированных акций, а также за счет привлечения заемных средств. Структура капитала и цена отдельных его компонентов представлены в табл. 1.1.5.

Требуется: рассчитать среднюю взвешенную цену инвестици­онного капитала.

Таблица 1.1.5 - Структура и цена инвестиционного капитала

Источники финансирования	Удельный вес в общем объеме финансирования, %	Цена отдельных источников финансирования, %
Собственный капитал
Обыкновенные акции	55,0	35,0
Привилегированные акции	4,0	25,0
Заемный капитал	41,0	22,5

Методические указания к решению задания 17

Цена каждого источника средств различна, обобщающее значе­ние цены инвестиционного капитала находят по формуле средней взвешенной (WACC):

WAСС = d_e × k_e + d_d × k_d + d_p × k_p+ d_s,× k_s,

где k_e - цена собственного капитала, сформированного за счет выпуска обыкновенных акций, коэф.;

k_d - цена заемных (долговых) средств финансирования, коэф.;

k_р- цена выпуска привилегированных акций, коэф.;

k_s- цена прибыли, оставшейся в распоряжении компании и направленной в фонд накопления, коэф.;

d_e, d_j, d_p, d_s -доля соответствующих источников средств в общей сумме финансирования, коэф.

В инвестиционном анализе при использовании показателя WACC необходимо руководствоваться следующим правилом: коммерческая организация может принимать любые инвестиционные решения с уровнем рентабельности не ниже текущего значения це­ны инвестированного капитала.