Раздел 3. Статический анализ финансового состояния организации Тема 5. Анализ финансовой устойчивости (долгосрочной платежеспособности) Организации Литература к теме 5:
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2004. Гл. 7 (с. 294 – 302; 307 – 317; 321 – 330).
Основные положения темы
В целом платежеспособность организации представляет собой ее возможность погашать в срок свои обязательства. Предприятие считается платежеспособным в том случае, если имеются свободные денежные средства, достаточные для покрытия имеющихся у предприятия обязательств. Если свободные средства отсутствуют или же их недостаточно, то желательно, чтобы у предприятия были активы, которые можно быстро реализовать. В этом случае с помощью полученных денежных средств предприятие может расплатиться с кредиторами.
Балансовая модель платежеспособности компании приведена на рис. 5.1.
Рис 5.1. Балансовая модель платежеспособности организации
Условие платежеспособности компании может быть представлено математически. Для этого запишем балансовое уравнение организации в расширенном виде и произведем некоторые преобразования:
ВОА + З + ДЗ + Д = СК + ДК + КК + КЗ (5.1)
З + ДЗ + Д = [(СК + ДК) – ВОА] + [КК + КЗ] (5.2)
Cледовательно, при условии, что
(5.3)
будет выполняться условие платежеспособности:
(5.4)
Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость, является показатель рабочего капитала (working capital).
Собственные оборотные средства, или рабочий капитал (working capital) представляют собой:
часть оборотных (текущих) активов, финансируемых за счет долгосрочных пассивов организации (собственных и приравненных к ним средств);
чистые текущие активы организации, то есть разница между текущими активами и текущими обязательствами организации
Схематично величина рабочего капитала компании показана на рис. 5.2.
Рис. 5.2. Расчет величины рабочего капитала
Положительная величина рабочего капитала рабочего капитала свидетельствует о платежеспособности и устойчивости компании, а также является индикатором того, что компания сможет расширять свою деятельность за счет внутренних резервов. Отрицательная величина рабочего капитала говорит о том, что компания не сможет своевременно погасить имеющиеся краткосрочные обязательства, т.к. компания финансирует с помощью заемного капитала все текущие активы и часть внеоборотных средств.
На необходимую величину рабочего капитала влияет отрасль, масштаб предприятия, объем его реализации, оборачиваемость активов.
Существует три подхода к определению рабочего капитала:
узкое определение рабочего капитала (наличие собственных оборотных средств):
(5.5)
общепринятое определение рабочего капитала (наличие собственных и приравненных к ним средств)
(5.6)
широкое определение рабочего капитала (наличие основных источников финансирования запасов и затрат)
(5.7)
Наиболее рациональной величиной рабочего капитала компании является та, которой хватает на финансирование самой неликвидной части текущих активов — обычно к ней относятся запасы сырья и незавершенное производство. Для определения потребности в рабочем капитале рассчитываются коэффициенты достаточности рабочего капитала (ДРК). Поскольку существует три подхода к определению рабочего капитала, для каждого из них рассчитывается свой коэффициент достаточности:
1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (узкое определение рабочего капитала, ДРКузк):
(5.8)
2) излишек (+) или недостаток (-) собственных и приравненных к ним средств (общепринятое определение рабочего капитала, ДРКО):
(5.9)
3) излишек (+) или недостаток (-) основных источников финансирования запасов и затрат (широкое определение рабочего капитала, ДРКрасш):
(5.10)
Сравнение фактической величины рабочего капитала с его достаточным значением позволяет сделать вывод о том, хватает или не хватает рабочего капитала компании. В случае, если величина рабочего капитала значительно превышает фактическую необходимость в нем, то это означает, что компания неэффективно использует имеющиеся ресурсы.
В зависимости от знака показателя ДРК выделяют различные типы финансовой устойчивости компании. Их классификация приведена в табл. 5.1.
Таблица 5.1