Тема 11. Управление оборотным капиталом предприятия

Для нормального функционирования предприятию необходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в готовую продукцию, а затем – продавать ее клиентам, чтобы выручить деньги и получить возможность возобновить этот свой ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЙ ЦИКЛ (эксплуатируется или, попросту говоря, используется здесь капитал). Эксплуатационный цикл совершенно необязательно должен иметь все три обозначенные фазы. У торговых предприятий, например, фаза собственного производства отсутствует, и за счет этого весь цикл существенно ускоряется. Не в этом ли, кстати говоря, одно из немаловажных преимуществ торговли? В зависимости от отрасли и области деятельности предприятия, его эксплуатационный цикл может быть более или менее длительным. Отсюда вытекают и весьма существенные особенности финансового менеджмента различных предприятий.

В самом схематичном виде финансово-эксплуатационные потребности (ФЭП) представляют собой РАЗНИЦУ МЕЖДУ СРЕДСТВАМИ, ИММОБИЛИЗОВАННЫМИ В ЗАПАСАХ СЫРЬЯ, ГОТОВОЙ ПРОДУКЦИИ, НЕЗАВЕРШЕННОМ ПРОИЗВОДСТВЕ, ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ, И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ (только товарной или полной, в зависимости от целей анализа). В идеале одно должно полностью покрывать другое, но жизнь обычно далека от идеала. Разницу между перечисленными текущими активами и текущими пассивами предприятия приходится финансировать за счет собственных оборотных средств и/или путем заимствований.

Уточним в этой связи понятие СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ. Это та часть постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных обязательств), которая остается на финансирование оборотных средств после покрытия постоянных (основных) активов.

Все это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы:

1. Если собственные оборотные средства больше финансово-эксплу-атационных потребностей, то у предприятия имеется потенциальный ИЗЛИШЕК СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ. При этом величина ФЭП имеет обычно ОТРИЦАТЕЛЬНОЕ ЗНАЧЕНИЕ (текущие активы меньше текущих пассивов).

2. Если собственные оборотные средства меньше финансово- эксплуатационных потребностей, то предприятие испытывает ДЕФИЦИТ СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ.

Акцентируем внимание на самой сути политики УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ. С одной стороны, она заключается в ОТНОСИТЕЛЬНО СОКРАЩЕНИИ ФЭП посредством УСКОРЕНИЯ ОБОРАЧИАЕМОСТИ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ: дебиторским контролем, использованием векселей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификацией поставщиков товаров и услуг и т. д. C другой стороны, она состоит в НАРАЩИВАНИИ СОБСТВЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ путем долгосрочных заимствований, распределения определенной части чистой прибыли на развитие, выпуск дополнительных акций и проч. Основная трудность управления оборотным капиталом состоит в том, что эти два его аспекта подчиняются разным факторам: величина и динамика ФЭП зависят от поведения выручки, а величина и динамика собственных оборотных средств определяются политикой инвестиций в основные активы и финансовой стратегией формирования постоянных пассивов предприятия.