7.2. Структура инновационного проекта

Состав стадий и этапов проекта определяется его отраслевой и функциональной принадлежностью.

Любой проект от возникновения идеи до полного своего завер­шения проходит через определенные ряд последовательных сту­пеней своего развития. Полная совокупность ступеней развития образует жизненный цикл проекта.

Стадии жизненного цикла проекта могут различаться в зависи­мости от сферы деятельности и принятой системы организации работ. Однако у каждого проекта можно выделить:

• начальную [прединвестиционную] стадию, состоящую из сле­дующих этапов:

1} формализация идеи - предполагает поиск и отбор инноваци­онных идей, трансформация инновационной идеи в новшество (поисковые и прикладные исследования, создание макета, экспе­риментального образца};

2} формирование портфеля новшеств и [или] инноваций;

3} выбор варианта проекта;

4} предварительное технико-экономическое обоснование;

5} исследование инвестиционных возможностей, предвари­тельная оценка эффективности проекта, выбор форм и источников инвестиций, подготовка предложений для потенциального инве­стора;

6} подготовка бизнес-плана, привлечение инвестора;

• стадию реализации проекта, состоящую из следующих этапов: 1} подготовка проектной документации (выработка архитек­ турных и инженерных решений};

2} подготовка контрактной документации (выработка условий финансирования и контроля выполнения работ};

3} организационно-технологическая подготовка производства;

4} строительно-монтажные, наладочные работы:

5} эксплуатация объекта, мониторинг экономических показате­лей (организация и управления производством, финансами, кадра­ми, снабжением и сбытом};

• стадию завершения работ по проекту - сдачу результатов ИП заказчику и закрытие контрактов.

В случае, когда организация приобретает исследовательскую или технологическую лицензию, начальная (прединвестиционная} стадия существенно сокращается.

Инновационный проект отличается от инвестиционного проек­та более высокой степенью неопределенности, привлечением уни­кальных ресурсов и научно-технической новизной.

Бизнес-план инновационного проекта

Любой ИП обычно требует привлечения инвестиций и оформ­ляется в форме бизнес-плана. Бизнес-план ИП - комплексный стра­тегический документ, дающий представление о будущем предпри­ятия, обращенный к потенциальному инвестору в инновации с це­лью привлечения его капитала.

Этапами разработки бизнес-плана являются:

• выявление источников достоверной информации;

• формулирование целей подготовки бизнес-плана стоящих пе­ ред предприятием проблем;

• определение круга целевых читателей (внутренние или внеш­ ние участники организации};

• формирование общей структуры документа;

• сбор информации для подготовки каждого из намеченных раз­ делов.

7.3. Методы оценки эффективности инновационного проекта

Методические рекомендации по оценке проектов и их отбору для финансирования, методика ЮНИДО и прочие отечественные и зарубежные работы по оценке эффективности проектов предла­гают множество применяемых для этой цели методов. Все методы оценки эффективности проекта подразделяются на две группы, ос­нованные на дисконтированных и учетных оценках.

Выбор метода определяется сроками осуществления проекта, размером инвестиций, наличием альтернативных проектов и другими факторами.

В мировой практике наиболее часто для оценки эффективности проектов применяют методы оценки эффективности проекта, ос­нованные на дисконтированных оценках, поскольку они значи­тельно более точны, так как учитывают различные виды инфля­ции, изменения процентной ставки, нормы доходности и т.д. К этим показателям относят метод индекса рентабельности, метод чистой текущей стоимости, метод внутренней нормы доходности и метод текущей окупаемости.

Чистая текущая стоимость [NPV] представляет собой величину равную разности результатов и затрат за расчетный период, при­веденных к одному, обычно начальному, году, т.е. с учетом дискон­тирования результатов и затрат. Напомним, что с течением време­ни под влиянием инфляции и конкуренции изменяется реальная покупательная способность денег: как для инвестора, так и для ин-новатора «сегодняшние» и «завтрашние» деньги не эквивалентны. Мерой соответствия при этом выступает дисконтный коэффици­ент, приводящий финансовые показатели, рассчитываемые для разных периодов времени, к сопоставимым значениям.

Дисконтированный доход:

PVR= PV_Rl x ai+ PVr₂ x a₂ + ... + PV_Rt x a_t.

Дисконтированные капитальные затраты:

PV_K= PV_Kl x ai + PVk₂ x a₂ + ... + PV_Kt x a_t. Чистая приведенная стоимость:

NPV=PVr-PVk,

где NPV = PVr - PVk- денежные потоки по каждому расчетному году, t - порядковый номер расчетного года. Причем дисконтированный доход и дисконтированные капитальные затраты складываются из всех доходов и расходов соответственно, связанных с реализацией проекта.

Как мы уже говорили, коэффициент дисконтирования учитыва­ет различные виды инфляции, изменения процентной ставки, нор­мы доходности и т.д. Он определяется на каждый расчетный год как

a_t=l/{l+Ef,

где Е - норма дисконта, равная сумме банковской ставки (в расчет предпочтительнее брать наиболее надежные банки, например Сбербанк], уровню инфляции и риска проекта.

Проект эффективен при любом положительном значении NPV. Чем это значение больше, тем эффективнее проект.

Чистую текущую стоимость называют также: интегральный эффект, чистый дисконтированный доход, чистый приведенный эффект.

Метод индекса рентабельности (PI) позволяет проводить ранжирование различных проектов в порядке убывающей рента­бельности.

Индекс рентабельности (РГ) представляет собой отношение дисконтированного дохода (PVV) к приведенным инновационным расходам (PVk} - те же величины, что мы использовали для получе­ния чистой текущей стоимости [NPV].

Другими словами, здесь сравниваются две части потока плате­жей: доходная и инвестиционная. По сути, индекс рентабельности показывает величину получаемого дохода на каждый рубль инве­стиций. Отсюда видим, что проект будет эффективным при значе­нии индекса рентабельности, превышающем 1.

Очевидно, что индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект положите­лен, то индекс рентабельности > 1, следовательно, инновационный проект считается экономически целесообразным. И наоборот.

Предпочтение должно отдаваться тем инновационным решени­ям, для которых наиболее высок индекс рентабельности.

Индекс рентабельности имеет и другие названия: индекс до­ходности, индекс прибыльности.

Метод внутренней нормы доходности (IRR). Внутренняя норма доходности [IRR] представляет собой ту норму дисконта [Е], при которой суммарное значение дисконтированных доходов [PVR] равно суммарному значению дисконтированных капиталь­ных вложений [PVk].

За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого шага количественного анализа инвестиций и для дальнейшего анализа отбирают те инновационные проекты, внутренняя норма доходности которых оценивается величиной не ниже 15 - 20%.

Другими словами, норма рентабельности определяется как та­кое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает ра­венство нулю интегрального эффекта [NPV], рассчитанного за экономический срок жизни инноваций.

Значение внутренней нормы доходности [IRR] лучше всего определять по графику зависимости чистой текущей стоимости [NPV] от величины нормы дисконта [Е]. Для этого Вам достаточно рассчитать два значения NPV при двух любых значениях Е и построить такой график:

NPV, тыс. руб.

Е1 У Е2

норма дисконта Е, %

Искомое значение IRR получаем в точке пересечения графика с осью абсцисс, т.е. IRR = Е при NPV = 0.

Данный показатель преимущественно используется при необ­ходимости выбора между несколькими альтернативными проек­тами. Чем выше значение IRR, тем более выгодным считается про­ект. В любом случае величина IRR должна быть выше банковской ставки, иначе риск инвестирования денег в инновацию не будет оправдан, поскольку проще и без риска деньги можно будет вло­жить в банк.

Отсюда становится понятным, что если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение нормы рентабельности указывает верхнюю границу допустимого уровня

банковской процентной ставки, превышение которого делает дан­ный проект экономически неэффективным.

Показатель внутренней нормы доходности имеет другие назва­ния: норма рентабельности, внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.

Период окупаемости [РР] является одним из наиболее распро­страненных показателей оценки эффективности инвестиций. Он представляет собой временной интервал, за пределами которо­го чистая текущая стоимость [NPV] становится положительной ве­личиной, т.е. окупаемость достигается в периоде, когда накоплен­ная положительная текущая стоимость становится равной отрица­тельной текущей стоимости всех вложений.

Другими словами, период окупаемости - это число лет, необхо­димых для возмещения вложенных инвестиций.

Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском, и этот риск тем больше, чем более длителен срок окупае­мости вложений. Слишком существенно за это время могут изме­ниться и конъюнктура рынка и цены. Этот подход неизменно ак­туален и для отраслей, в которых наиболее высоки темпы научно-технического прогресса и где появление новых технологий или из­делий может быстро обесценить прежние инвестиции.

Ни один из перечисленных методов сам по себе не является до­статочным для принятия проекта. Каждый из методов анализа ин­новационных проектов дает возможность рассмотреть лишь какие-то из характеристик расчетного периода, выяснить важные момен­ты и подробности. Поэтому для комплексной оценки рассматрива­емого Вами проекта Вы должны использовать все эти методы в совокупности.

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение инновационного проекта и раскройте его содержание.

2. В чем отличие инновационных и инвестиционных проектов? Приведите пример.

3. В чем особенности подходов к оценке эффективности инно­ вационных проектов?

4. Какие показатели используются при оценке экономической эффективности инновационного проекта?

5. Охарактеризуйте основные этапы инновационного проекта?