10.2. Методы управления инвестиционным портфелем банка

Портфель ценных бумаг коммерческого банка представляет собой все ценные бумаги, которыми он располагает. В полном смысле портфелем ценных бумаг банка будут счи­таться систематические вложения крупных сумм по многочислен­ным видам ценных бумаг, требующие управления для достиже­ния таких целей, как получение доходов, сохранение капитала и обеспечение его прироста.

Портфель коммерческого банка может состоять из различных секций: облигационной, акций (простых и привилегированных), ценных бумаг правительства. как правило, в портфеле каждого банка присутствуют долговые бумаги (акции) таких организаций, как валютные и фондовые биржи, и некоторых других профессиональных объе­динений бумаг.

Основными критериями, которыми руководствуются банки при выработке инвестиционной политики и определении струк­туры портфеля ценных бумаг, являются:

• ликвидность;

• уровень доходности;

• размер банковских процентных ставок.

Ликвидность характеризуется возможностью реализации цен­ных бумаг без серьезных потерь. Как правило, ликвидность цен­ных бумаг (облигаций) возрастает по мере приближения срока их погашения. Этим объясняется стремление банков держать в своем портфеле как можно большее количество ценных бумаг с короткими сроками погашения При равном уровне ликвидности предпочтение отдается ценным бумагам, приносящим больший доход При определении структуры портфеля ценных бумаг и его размера важную роль играет размер банковской процентной ставки, поскольку при увеличении уровня банковских процен­тных ставок происходит уменьшение курса ценных бумаг, и на­оборот.

При равном уровне ликвидности предпочтение отдается ценным бумагам, приносящим больший доходПри определении структуры портфеля ценных бумаг и его размера важную роль играет размер банковской процентной ставки, поскольку при увеличении уровня банковских процен­тных ставок происходит уменьшение курса ценных бумаг, и на­оборот.

Управление портфелем ценных бумаг — это процесс, содер­жащий ряд этапов: планирование и формирование портфеля в соответствии с целями банка-инвестора, анализ и регулирова­ние состава портфеля с целью выполнения поставленных перед банками инвестиционных задач при поддержании должной ликвидности портфеля и минимизации расходов, связанных с ним.

Планирование, формирование и регулирование портфеля ценных бумаг осуществляется в соответствии с выработанной банком стратегией и тактикой его управления. На практике в основном встречается два вида инвестиционной стратегии бан­ков: пассивная (выжидательная) и агрессивная (направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка ценных бумаг).

При использовании пассивной стратегии возможны несколь­ко вариантов формирования банком портфеля ценных бумаг. Первый из них предполагает равномерное распределение вложе­ний между ценными бумагами разной срочности, второй состо­ит в том, что банк осуществляет основные вложения в бумаги с очень коротким и очень длинным сроками и лишь небольшую часть портфеля представляют среднесрочные ценные бумаги. В результате использования обоих вариантов коммерческим бан­ком формируется портфель, достаточно сбалансированный по рискам и доходам.

Агрессивная стратегия характерна для крупных банков, имеющих большой портфель инвестиционных бумаг и стремя­щихся к получению от этого портфеля максимального дохода. Существует два варианта организации управления портфе­лем ценных бумаг банка. При первом из них все управленческие фун­кции, связанные с портфелем ценных бумаг, выполняются его держателем самостоятельно, при втором — все или большая часть функций по управлению портфелем передаются другому лицу в форме доверительного управления (траста). Коммерчес­кие банки республики управление портфелями ценных бумаг осуществляют, как правило, самостоятельно.

При самостоятельном управлении портфелем ценных бумаг банки должны создать специализированное структурное под­разделение со следующими функциями:

• определение целей и типа портфеля;

• разработка стратегии и текущей программы управления портфелем;

• оперативное планирование, согласованное с текущими про­граммами и общей стратегией банка;

• осуществление операций по управлению портфелем;

• систематический анализ качества портфеля и выявление проблем;

• принятие решений и регулирование портфеля по результа­там анализа.

Такими структурными подразделениями в банках могут яв­ляться Инвестиционный (фондовый) отдел или Управление (де­партамент) ценными бумагами. Масштабы и разветвленность этих подразделений зависят от объемов проводимых коммерческими банками операций с ценными бумагами.

10.3.Посреднические операции банка с ценными бумагами.

С формированием рынка ценных бумаг (РЦБ) в Казахстане возросла роль коммерческих банков на нем, так как без профессионального финансового посредника невозможно провести ни одной фондовой операции.

Брокерская деятельность - это деятельность профессионального участия РЦБ - брокера, направленная на совершение сделок с ценными бумагами. Брокер в ходе биржевых торгов совершает сделки от имени клиента и в интересах клиента. За биржевое посредничество клиент платит брокеру комиссионное вознаграждение.

Дилерская деятельность - это деятельность профессионального участия РЦБ - дилера, направленная на совершение сделок с ценными бумагами. Дилер в отличие от брокера при заключении биржевых сделок выступает от своего имени и за свой счет.

Брокер обязан лично исполнять поручения клиентов за исключением случая передоверия совершения сделок другому брокеру, если оно предусмотрено в договоре с клиентом или брокер вынужден к этому прибегнуть в силу сложившихся обстоятельств, для охраны интересов своего клиента с уведомлением последнего.

Брокерские операции дилеров по размещению средств в ГЦБ. Торговая система Казахстанской Фондовой Биржи сводит к минимуму существующие технические риски операций. Однако в данном секторе банковских услуг эксперты наблюдают увеличение риска потери клиента, возникающего вследствие обострения конкурентной борьбы и неудовлетворительного обслуживания клиентов дилерами.

Для повышения эффективности операции дилер должен тщательно проработать методику взимания комиссионных. При установлении комиссионного вознаграждения в зависимости от дневного биржевого оборота клиента, расценки, как правило, чуть выше, так как оборот по торгам выше объема отдельной операцииПредполагая снижение комиссии при увеличении оборота, дилер стимулирует оборот по сделкам клиента, а при увеличении объема сделок он провоцирует клиента на совершение более крупных сделокеще один способ взимания дилером комиссионных - с месячного оборота. Данный способ взимания комиссии не только в большой степени провоцирует биржевую активность клиента, но и привлекает к дилеру все новых и новых клиентовЗаключение договора и открытие отдельного счета ДЕПО инвестору.

- Формальным основанием для открытия счета Депо является договор между дилером и инвестором, который определяет порядок осуществления операций по счету Депо инвесторачто сотрудники банка, исполняющие работу дилера, не могут заключить договор такого рода со своим банком, выступая в качестве инвестора, а инвесторами на рынке ГЦБ являются банки, организации, частные лица. Следует избегать недостатков в оформлении договорных отношений с клиентом отсутствия в тарифах разбивки на аукцион и вторичные торги;

- внесение в тарифы изменений, не заверенных печатями сторон;

- заключения договоров на брокерское обслуживание с непредусмотренной комиссией банка;

- несоблюдение тарифов, указанных в договоре на брокерское обслуживание.

Получение поручений на выполнение операций.

Обращение облигаций может осуществляться только в результате заключения договора купли-продажи в порядке, определенном действующим законодательством, нормативными актами. Переход прав собственности на облигации от одного владельца к другому наступает в момент перевода ГЦБ на счет Депо их нового владельца в порядке, определенном действующими нормами.

Исполнение поручения осуществляется на основе заявок, поступающих от инвестора исполнения договора на брокерское обслуживаниеЕсли в заявке дается поручение инвесторам приобретать облигации по цене не выше заданной, а продавать по цене не ниже заданной, то в договоре должно быть оговорено, как распределяется разница между указанной ценой и реальной ценой сделки.

После исполнения брокерского поручения на продажу ценных бумаг банк зачисляет средства, причитающиеся клиенту, в безналичном порядке.

Технология работы банка-дилера по размещению средств на рынке ГЦБ следующая. После резервирования клиентами средств на счетах соответствующая сумма резервируется на субсчете в Торговой системе КФБ для оплаты запланированных операций по покупке облигаций, при этом средства переводятся на счет Торговой системы КФБ. При осуществлении операций сверяются:

• израсходованные банком суммы на покупку ценных бумаг с суммами, отраженными в отчетах дилера об исполнении поручений, брокерскими договорами и операциями;

• возвращаемые клиенту суммы по неисполненным брокерским договорам на покупку ценных бумаг с суммами брокерских договоров и отчетами банка;

суммы, перечисленные клиентам банка как комиссионное

вознаграждение с условиями брокерских договоров;

- суммы, взысканные банком после выполнения брокерских договоров как комиссия с фактически исполненными брокерскими договорами и отчетами банка об исполнении брокерских операций.

После завершения торгов на вторичном рынке остатки торговых разделов счетов Депо «А» переводятся на основные разделы счетов Депо «А» в депозитарии, а остатки торговых разделов счетов Депо «В» переводятся на основные разделы счетов Депо «В» в депозитарии. Основанием для осуществления переводов облигаций по счетам Депо является расчетный документ (поручение Депо). По результатам исполнения поручения Депо депозитарий выдает владельцу счета Депо соответствующую выписку.

Внутрибанковский контроль за осуществлением брокерской и

дилерской деятельности.

Эффективность деятельности на фондовом рынке зависит не в последнюю очередь и от того, как эта деятельность организована участником фондового рынка - от организационной структуры управления. Для этого в коммерческих банках предусматривается следующая организационная структура управления:

• информационно-аналитический отдел;

• отдел организации эмиссии ценных бумаг;

• фондовый отдел;

• отдел по депозитарно-кассовому обслуживанию и бухгалтерскому учету.

Кроме организационной структуры, имеет место функциональное деление работников, обеспечивающих операции с ценными бумагами - это прежде всего менеджеры, координирующие операции с ценными бумагами, аналитики, профессионалы, составляющие «фронт-офис», и работники «бэк-офиса».

Основной задачей деятельности информационно-аналитического отдела является выработка финансовой политики и осуществление координации деятельности всех подразделений, занимающихся операциями с ценными бумагами на ее основании. В составе этого подразделения может быть сформировано два сектора: подотдел исследования денежных рынков и экономический подотдел.

Сектор маркетинга занимается исследованием конъюнктуры денежных рынков, разрабатывает прогнозы динамики конъюнктуры, тенденций развития различных секторов рынка ценных бумаг и денежно-кредитного рынка.

Экономический сектор обобщает и анализирует внутреннюю информацию о деятельности участника рынка ценных бумаг, планирует и анализирует показатели его деятельности, предоставляя информацию, необходимую для обеспечения взаимосвязи между внутренними потоками

Информационно-аналитический отдел, осуществляя управление банковским портфелем ценных бумаг, вырабатывает рекомендации для фондового отдела и отдела организации эмиссионной работы.

На экономический подотдел могут быть возложены функции контроля деятельности всех подразделений, связанных с операциями с ценными бумагами - проведение внутреннего аудита. Основная цель такого контроля - это установление обратной связи с подразделениями, обеспечивающими проведение операций с ценными бумагами

Основной задачей отдела организации эмиссионной работы является привлечение ресурсов на основе выпуска и размещения собственных ценных бумаг. что банки могут эмитировать, помимо акций и облигаций, депозитарные и сберегательные сертификаты

Фондовый отдел - отдел активных операций на рынке ценных бумаг, в его задачи входит прежде всего прибыльное размещение ресурсов собственных, привлеченных, полученных по договору управления на денежном рынке

Управление активными операциями базируется на оптимизации переменных и в современных условиях предполагает управление спрэдом(разрыв между процентми привлечения размешения

- с целью максимизации разницы между ценами, курсами и процентными ставками и управления гэпом - разностью между активами и пассивами, чувствительными к изменению ставки процента. Управление спрэдом предполагает максимизацию доходов от инвестирования в ценные бумаги. Контролирование гэпа предполагает управление разницей между чувствительными к изменению процента активами и чувствительными к такому изменению пассивами . Основными структурными звеньями фондового отдела могут быть фронт-офис и бэк-офис При большом объеме операций на рынке ценных бумаг целесообразно формирование двухуровневой организационной структуры фондового отдела. Первый уровень - это сектора: сектор государственных ценных бумаг, сектор банковских ценных бумаг, сектор корпоративных ценных бумаг. В составе каждого сектора исходя из складывающейся ситуации на рынке ценных бумаг может быть сформировано различное количество рабочих групп (бэк-офисов).

Депозитарный отдел осуществляет расчетно-кассовое обслуживание проводимых операций с ценными бумагами, прием и хранение наличных ценных бумаг и других ценностей, открытие и ведение счетов - Депо. В составе отдела депозитарно-кассового обслуживания могут быть выделены подотделы: операционно-кассового обслуживания и счетов Депо, ведение реестров акционеров, хранилище ценностей, бухгалтерия Брокером-дилером устанавливаются нормы обеспечения безопасности, включающие, помимо иных возможных норм, правила:

1. Регистрация, хранение и архивирование документов, доступа к документам и к архивам документов, восстановления данных архива документов:

2. В случае без документарной системы-учета, электронные записи ведутся сотрудниками отдела активов и пассивов. По истечению определенного срока, электронные массивы передаются для архивирования в отдел автоматизации, где хранятся в заархивированном виде на центральном сервере банка 3. Доступ к программно-техническим средствам (в том числе к электронным массивам данных), используемым при заключении и исполнении сделок с ценными бумагами, а также при учете ценных бумаг и денег данного Брокера-дилера, денег клиентов:

4. Противопожарной безопасности и превентивной защиты от стихийных бедствий и иных обстоятельств непреодолимой силы

Современные американские инвестиционные банки спе­циализируются на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами от собственного имени или от имени эмитента, нуждающегося в долгосроч­ных ресурсах К американскому типу инвестиционных банков тяготеют британские торговые банки, которые, начав с финансиро­вания торговых операций, постепенно в условиях конкурен­ции с универсальными коммерческими банками, сосредото­чились на евроэмиссиях

Инвестиционные банки западноевропейского (германско­го) типа функционируют как универсальные, а также "гос­подствуют на бирже и контролируют ее, что является логич­ным с учетом их проникновения в капитал фирм. Решения по установлению контроля каждый раз принимаются ими совместно Занимаясь привлечением депозитов и предоставляя краткосрочные кредиты на пополнение обо­ротного капитала предприятий, такие банки предоставляют клиентуре услуги андеррайтинга, управления имуществом (портфелями ценных бумаг), дилинговые и депозитарные ус­луги, деловое финансовое консультирование Оба типа (модели) инвестиционных банков, работающих на рынке инвестиций, несмотря на различия, имеют общие черты. Во-первых, долгосрочное кредитование осуществля­ется за счет долгосрочных средств, привлекаемых путем продажи ценных бумаг, эмитированных заемщиком или банком. Во-вторых, в целях привлечения инвестиций ис­пользуется секьюритизация активов заемщика, при этом банк зачастую выступает в качестве андеррайтера. В-треть­их, эти банки предоставляют депозитарные и трастовые ус­луги, а также организуют финансовый лизинг.

В настоящее время в Казахстане кредитование капитальных вложений осуществляется коммерческими банками, воз­можности которых в этой сфере невелики. С одной стороны, привлечение средств для инвестиций ограничено преобла­данием краткосрочных депозитов в ресурсах банков и труд­ностями доступа ценных бумаг, эмитированных казахстански­ми банками, на мировые фондовые рынки и т.п. С другой стороны, пруденциальный надзор Агенства РК по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций над ком­мерческими банками не позволяет им полномасштабно уча­ствовать в инвестиционном процессе из-за ограничений по крупным кредитам и депозитам, достаточности собственно­го капитала.

Традиционный путь трансформации ком­мерческого банка в инвестиционный включает этапы: по­степенное наращивание капитальной базы, расширение на­бора банковских продуктов, диверсификация активов, раз­витие операций с ценными бумагами, создание аналитичес­кого и инвестиционного структурного подразделения, подго­товка персонала и т.д. Их осуществление позволяет банку достичь уровня универсализации, который ставит его в один ряд с деловыми инвестиционными банками

В последние годы экономика Казахстана, благодаря успехам проводимых реформ и благоприятной ситуации на мировом рынке энергоносителей продолжает динамично развиваться. Росту экономики страны во многом способствовала инвестиционная активность отечественного и иностранного капитала. Реализация крупных инвестиционных проектов с участием иностранных инвесторов в нефтедобывающей отрасли, дальнейшее проведение мероприятий в рамках Стратегии индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы, а также осуществление ряда отраслевых программ позволили сохранить на высоком уровне объемы привлекаемых в экономику инвестиций. В 2005 году объем инвестиций в нефинансовые активы составил 2273,4 млрд. тенге, из них 2205,2 млрд. тенге или 97% приходится на инвестиции в основной капитал. Основной объем инвестиций в основной капитал осваивался предприятиями и организациями частной формы собственности (61,3%), а также хозяйствующими субъектами других государств, осуществляющими деятельность на территории Республики Казахстан (25,3%) Доля государственного сектора составила 13,4%.

Дальнейшее развитие проектов в добывающей отрасли, которые реализуются с участием иностранных инвестиций, продолжают обеспечивать приток иностранных прямых инвестиций в Казахстан. За 2005 год валовый приток иностранных прямых инвестиций ( ИПИ ) 6,4 млрд. долл. Следует отметить, что за этот год увеличилось доля финансирования, привлекаемого в виде других инвестиций, прежде всего банковским сектором. За 2005 год банками республики привлечено иностранных займов и ссуд на сумму свыше 11,7 млрд. долл., увеличившись относительно 2004 года. Наряду с ростом освоения банками средне- и долгосрочных займов (4,5 млрд. долл. за 2005 год) почти вдвое выросли объемы краткосрочного заимствования (7,2 млрд. долл. в 2005 году ).

Контрольные вопросы.

11. Необходимость участия коммерческих банков в инвестиционном процессе?

12. Экономическое содержание банковских инвестиций?

13. Какие показатели инвестиционной деятельности банков?

14. Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков?