70. Поняття вибору у часі. Аналіз інвестиційних рішень.

Вибір у часі – це жертвування частиною сьогоднішнього споживання для виграшу в майбутньому. Для більшості людей за інших додаткових умов негайне споживання привабливіше, ніж очікування цього самого блага у майбутньому.

Перед підприємством, яке бажає придбати капітал, завжди стоїть складне завдання. Йому потрібно співставити витрати на придбання капіталу з прибутком, який він може отримати від використання, наприклад, машини, для купівлі якої він позичає капітал. Проблема полягає в тривалому (декілька років) використанні капітального ресурсу. Платити за нього потрібно сьогодні, а віддачу він буде давати протягом ряду років. Якщо припустити, що підприємству вдалось якимось чином підрахувати чисту віддачу капіталу за кожний рік експлуатації машини, сумарний чистий прибуток за весь період її експлуатації не буде дорівнювати середній чистій сумі виручки за кожний рік. Невитрачені кошти при їх вкладі на депозитний рахунок у банк дають відповідний приріст. Тому витрати, які підприємство робить сьогодні, неможливо безпосередньо порівнювати з прибутками у майбутньому. Для цього використовують теперішню вартість (PV) майбутніх доходів. Тобто потрібно розрахувати приведену до сьогоднішнього дня вартість доходів, які підприємство буде отримувати у майбутньому. Операція приведення до єдиного (початкового) моменту часу вартості процента носить назву дисконтування. Ставка дисконту – це, як правило, відсоток, який можна отримати на ринку за наданий в кредит капітал. Ставка дисконту може бути обліковою ставкою процента, під який Національний банк видає кредити комерційним банкам, або інша величина, яка може розглядатися як норма прибутку, яку можна отримати із найкращого із можливих альтернативних варіантів капіталовкладень.

Оскільки майбутні надходження менш цінні порівняно з теперішніми, вони при дисконтуванні зменшуються, перемножуються на коефіцієнт дисконтування:

, (13.1)

де і — дисконтна ставка; t – порядковий номер періоду у майбутньому (період віддалення коштів, що будуть надходити у майбутньому від сьогоднішнього часу).

Майбутня вартість (FV) сьогоднішнього доходу через t років буде більшою за рахунок того, що ефективне використання цих коштів (альтернативна вартість) дасть додаткову величину їх приросту, тому майбутню вартість капітальних витрат визначають за формулою:

, (13.2)

де – FV – майбутня вартість

PV – теперішня вартість

Вартість, яку матимемо в майбутньому, розраховану (дисконтовану) на даний момент, називають теперішньою вартістю (PV) або дисконтованою на даний момент вартістю. Вартість, яку ми маємо сьогодні, розраховану на певний момент в майбутньому, називають майбутньою вартістю на момент t.

Приймаючи рішення про інвестування деякого проекту, інвестор порівнює витрати й очікуваний прибуток. При цьому потрібно враховувати, що гроші можна було покласти в банк і отримати певний альтернативний дохід. Тому, оцінюючи сьогоднішню вартість очікуваних у майбутньому доходів, потрібно їх зменшити на величину доходу, що міг бути отриманий від депозиту в банку, тобто майбутній дохід потрібно продисконтувати на теперішній момент.