3. Выбор оптимального бюджета инвестиций

4. Основные методы экспертизы информационных проектов

См. пред. раздел

5. Формирование финансовой модели проекта

http://www.cfin.ru/finanalysis/invest/fin_modeling%26envaluation.shtml

лава 11. Финансовое моделирование и оценка

В этой главе рассматриваются основные составляющие информационного обеспечения и допущения, используемые при прогнозировании, которые в совокупности представляют исходные данные для финансовой модели проекта (см. § 11.1; 11.3–11.6), ее базовую структуру и результаты, выведенные на ее основе (см. § 11.2), а также влияние бухгалтерских и налоговых проблем на проект и финансовую модель (см. § 11.7).

В настоящей главе также рассматривается использование финансовой модели инвесторами в процессе оценки доходности их вложений (см. § 11.8), заимодавцами в процессе расчета уровня покрытия для их кредитов (см. § 11.9) и для базового сценария (см. § 11.10), а также при проведении анализа чувствительности.

Кроме того, рассматриваются способы, при помощи которых инвесторы определяют свои требования относительно доходности, и возможности их изменения со временем или в результате последующей продажи инвестиций или реструктуризации займа (см. § 11.12).

Адекватная финансовая модель является очень важным инструментом в процессе финансовой оценки проекта. Она служит нескольким целям.

До того как вся финансовая документация оформлена должным образом:

• первоначальной оценке и последующей переоценке финансовых аспектов проекта и доходов спонсоров на стадии строительства;

• формулированию финансовых статей проектных контрактов (включая использование в качестве модели торгов, при расчете тарифа, если спонсоры проводят аукцион за право участия в проекте, и для контроля расчетов по заранее оцененным (ликвидным) убыткам и т. п.);

• структурированию финансов и рассмотрению выгод, получаемых спонсорами при различных финансовых условиях;

• проверке добросовестности участников контрактных отношений, которую осуществляют заимодавцы как часть процедуры due diligence;

• при определении критических вопросов в процессе переговоров по вопросам финансирования;

• созданию базового сценария (см. § 11.10).

После того как финансовая документация оформлена:

• в качестве инструмента при бюджетировании;

• в качестве исходных допущений для заимодавцев в процессе рассмотрения изменения долгосрочных перспектив проекта и формирования их позиции.

Финансовая модель охватывает всю деятельность проектной компании, а не только вопросы, связанные с проектом, и, следовательно, учитывает, к примеру, налоги и проблемы бухгалтерского учета, которые могут оказать воздействие на итоговый денежный поток компании. Хотя спонсоры и заимодавцы могут параллельно разрабатывать самостоятельные финансовые модели, как показано в § 4.1.6, зачастую эффективнее бывает создать совместно единую модель. Это может означать, что спонсоры начинают разрабатывать модель, а затем к этой работе присоединяются заимодавцы, в зависимости от момента времени, когда они присоединятся к проекту. Затем спонсоры могут использовать ее при расчете своих доходов с учетом структуры собственности проектной компании; результаты таких вычислений не связаны с деятельностью заимодавцев.