Научные стремления 2011-2

Затраты, которые способствуют повышению чьей-либо производительности, можно рассматривать как инвестиции, так как текущие расходы осуществляются с тем расчетом, что эти затраты будут многократно компенсированы возросшим потоком доходов в будущем [3]. Таким образом, инвестиции включают: затраты на образование, переподготовку, повышение квалификации, обучающие семинары и т.д.

Также к ним могут относиться и расходы на здравоохранение, что влияет на выносливость работников, их моральное состояние, стрессоустойчивость. При оценке человеческого капитала возникает необходимость учета затрат по каждому работнику, в связи с этим появляется возможность оценки результативности труда каждого сотрудника. При соотнесении показателей затрат и прибыльности каждого сотрудника мы получаем новую категорию – рентабельность человека.

В некоторых сферах деятельности человеческий капитал тесно связан с клиентским капиталом.Данная взаимосвязь конкретного сотрудника и клиента позволяет сделать вывод: чем выше рентабельность, тем выше риск потери клиентского капитала вместе с потерей сотрудника.

Но согласно МСФО списки клиентов могут относиться к нематериальным активам при условии, что они приобретены извне, и есть юридические гарантии сохранения клиентов.Наличие постоянных клиентов, приносящих, как правило, 50–60% дохода - это и есть главное преимущество покупки действующего бизнеса.

При необходимости оценки клиента расчет его ориентировочной стоимости можно осуществлять по формуле [5]:

(2)

где n - количество совершенных клиентом покупок, y- средний интервал (период) между покупками,

σ2 - дисперсия выборки данных, состоящих из интервалов между покупками, s - средняя сумма, которую клиент тратит при покупке товара в фирме. Необходимо подчеркнуть, что условную долгосрочную стоимость можно определять только для клиентов, совершивших больше 3 покупок. Согласно формуле, клиенты с большой условной долгосрочной стоимостью будут наиболее выгодными клиентами для фирмы. На них необходимо обращать наибольшее внимание, использовать на их обслуживание наибольшую часть денег. В случае «потери» клиента с большой условной долгосрочной стоимостью, рекомендуется прилагать усилия для его возврата.

Заключение. На современном этапе развития экономики Республики Беларусь и бухгалтерского учета в частности оценка интеллектуального капитала имеет преимущественное значение для целей управленческого бухгалтерского учета, когда собственник интересуется существующим состоянием компании, ее ресурсами и потенциалом. Информация об интеллектуальном капитале поможет

561

эффективно руководить предприятием, способствует привлечению инвестиций, помогает обосновать стоимость компании.

Определение стоимости человеческого капитала затратным методом позволяет определить стоимость каждого сотрудника в отдельности, проанализировать его вклад в достижения компании, определить его значимость для организации, что позволит сформировать необходимый штат сотрудников. Грамотное использование человеческого капитала повышает его эффективность, что в свою очередь, повышает конкурентоспособность самого предприятия и обеспечивает его дальнейшее развитие.

Включение в состав интеллектуального капитала списка клиентов способствует адаптации национального бухгалтерского учета к международным стандартам, а его оценка позволяет проранжировать клиентов по значимости.

Литературные источники

Интеллектуальный капитал [Электронный ресурс] / Wikimedia. – Москва, 2009. – режим доступа: http://ru.wikipedia.org/wiki/Интеллектуальный_капитал - Дата доступа: 10.09.2011

Гапоненко А.Л. Интеллектуальный капитал [Электронный ресурс] / Кафедра менеджмента Российской Академии Государственной службы при президенте РФ. – Москва, 2009. – режим доступа: http://www.koism.rags.ru/publ/articles/25.php - Дата доступа: 20.09.2011

Голубева П.О. Управление человеческим капиталом предприятия как важный источник его развития [Электронный ресурс] / Nota Bene Экономический интернет-журнал – Москва, 2006. –

режим доступа:http://nbene.narod.ru/manage/fmanage7.htm - Дата доступа: 04.10.2011

Тугускина Г.Н. Методика оценки человеческого капитала предприятий [Электронный ресурс] / Издательский дом "Управление персоналом" – Москва, 2001 - режим доступа: http://www.top-personal.ru/issue.html?1936 – Дата доступа: 10.09.2011

Шабанин И.В. Клиент и прибыль [Электронный ресурс] / ООО «Издательство «Креативная экономика». – Москва, 2000. – режим доступа: http://creativeconomy.ru/library/prd451.php – Дата доступа: 19.09.2011

Malyha T.V

Assessment of the specifics of human capital organizations

BrestStateTechnicalUniversity

Summary

The work is devoted to developing proposals for the evaluation of human capital and customer lists as elements of intellectual capital. With the development of post-industrial economy there is a new economic category - "intellectual capital". By studying the problems of evaluation, accounting and disclosure in reporting information on the value of intellectual capital, we propose to introduce it into the accounting system. In the new economy is people who are the bearers and creators of knowledge. This factor increases the role of current conditions both management and assessment and management of human resources organizations. At the present stage of development of the Belarusian economy and accounting in particular, assessment of intellectual capital takes precedence for the purpose of management accounting, where the owner is interested in the current state of the company, its resources and capacity. Proper use of human capital increases its efficiency, which in turn increases the competitiveness of the enterprise and ensure its further development. Information about the intellectual capital to help effectively manage the enterprise, helping to attract investment, helping to justify the cost of the company.

562

УДК 338:504

Маметвелиева В.А.

ВЛИЯНИЕ ЭКОЛОГИЧЕСКОГО ФАКТОРА НА ОЦЕНКУ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ КАК ИМУЩЕСТВЕННОГО

КОМПЛЕКСА

Брестский государственный технический университет

Актуальность. Значительное влияние на оценку стоимости недвижимого имущества оказывают экологические факторы. Под экологическим фактором понимается любое природное явление или качественное состояние окружающей среды и ее отдельных компонентов, а также качественное состояние элементов недвижимого имущества, влияющее на его рыночную стоимость[1].

Утеря данных об экологических факторах при оценке стоимости недвижимого имущества приводит к искажению его реальной стоимости в несколько раз. Например, долги по экологическим платежам могут не только снизить инвестиционную привлекательность предприятия, но превратиться в огромную проблему и поставить его на грань банкротства. Известен случай, когда размер платежей за загрязнение окружающей среды, начисленный одному из предприятий целлюлозно-бумажной промышленности в Российской Федерации превысил прибыль от реализации продукции почти в 84 раза, а стоимость основных средств — в 2,7 раза.

Цель исследования. Целью данной работы является разработка методики расчета стоимости предприятия как имущественного комплекса с учетом экологических факторов.

Задачи. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

систематизировать экологические факторы и обеспечить их отражение в бухгалтерском учете;

усовершенствовать методику расчета стоимости предприятия как

имущественного комплекса с учетом экологических факторов.

Результаты исследования и их обсуждение. Учет экологического фактора в различного рода управленческих решениях может оказывать достаточно большое влияние на эффективность использования недвижимого имущества. Например, постановка на учет объектов растительного мира (зеленых насаждений) может значительно повысить стоимость активов бухгалтерского баланса. Значимой проблемой в данной области является определение стоимости данных объектов, в особенности, если зеленые насаждения были куплены несколько лет назад, выросли сами, посажены во время субботника. В этих и некоторых других случаях законодательством Республики Беларусь предусмотрено, что субъект хозяйствования для постановки на учет зеленых насаждений должен воспользоваться услугами соответствующей оценочной организации [2].

563

Учет экологических факторов необходимо производить не только при оценке стоимости недвижимого имущества, но и при оценке стоимости предприятия как имущественного комплекса.

Вэкономической литературе различают три метода определения стоимости предприятия: затратный, сравнительный и доходный.

Всвязи с тем, что предприятие в Республике Беларусь может быть реализовано только как имущественный комплекс, в практике чаще всего используется затратный подход в оценке его стоимости.

Данный подход представлен двумя основными методами:

метод расчета ликвидационной стоимости;

метод оценки стоимости предприятия на основе расчета чистых активов. В данной работе более подробно рассматривается второй метод, так как

он позволяет оценить стоимость организации на основании статей баланса и не рассматривает сделку по купле-продаже предприятия как ограниченный во времени процесс.

Базовой формулой при расчете чистых активов является:

где ЧА – стоимость чистых активов; А – стоимость активов, принимаемых к расчету;

П – стоимость пассивов, принимаемых к расчету.

Затратный метод оценки стоимости предприятия как имущественного комплекса может производиться на основе определения стоимости его строительства с учетом амортизации и добавления стоимости возмещения износа.

Доходный метод основан на капитализации или дисконтировании прибыли, которая будет получена в случае сдачи недвижимого имущества в аренду. Результат оценки по данному методу включает в себя стоимость здания и стоимость земельного участка.

Сравнительный метод базируется на выборе сопоставимых объектов, уже проданных на данном рынке.

Однако вышеперечисленные подходы не учитывают экологическую составляющую деятельности предприятия. Данный факт значительно влияет на управленческие решения, принимаемые пользователями бухгалтерской отчетности (банками, инвесторами, покупателями, кредиторами и т.д.) на основании полученной информации о деятельности, финансовом состоянии предприятия.

Для формирования более четкого представления о понятии «экологическая составляющая деятельности предприятия» можно разделить экологические факторы на три группы:

1. Факторы, которые непосредственно влияют на стоимость недвижимого имущества в настоящий момент времени или могут изменить ее стоимость после их обнаружения в будущем, если сейчас они не выявлены (наличие красивого вида, зеленых массивов, присутствие или отсутствие рядом неблагоприятных непривлекательных промышленных объектов и др.).

564

2.Ограничения в использовании недвижимого имущества (данные о запасах природных ресурсов в используемом источнике, нормативный срок эксплуатации и др.).

3.Юридические обязательства, связанные с осуществлением выплат, проведением работ по ликвидации причиненного ущерба (обязательств по захоронению, утилизации опасных отходов и восстановлению территорий и др.)[1].

Для получения адекватной оценки стоимости предприятия считаем целесообразным скорректировать затратный, доходный и сравнительный методы оценки с учетом вышеперечисленных экологических факторов.

Затратным методом стоимость предприятия как имущественного комплекса с учетом экологических факторов будет определяться по следующей формуле:

где – стоимость активов, принимаемых к расчету, скорректированная с учетом экологических факторов;

–стоимость пассивов, принимаемых к расчету, скорректированная с учетом экологических факторов.

= Внеоборотные активы + Оборотные активы + Экол. активы

= Эконом. обязательства (займы, ссуды) +Экол. обязательства При этом отдельные виды экологических активов необходимо вычитать из

стоимости активов, принимаемых к расчету, например, стоимость расходов по утилизации опасных отходов. Пассивы, принимаемые к расчету, должны быть скорректированы в сторону увеличения с учетом экологических обязательств (обязательства по утилизации, захоронению опасных отходов, по проведению природоохранных мероприятий и т.д.).

При использовании методов доходного подхода, связанных с дисконтированием денежных потоков, расчетом чистой приведенной стоимости в состав издержек, формирующих отрицательные денежные потоки необходимо включать обязательные экологические платежи за загрязнение окружающей среды, компенсационные и страховые выплаты в связи с использованием природных ресурсов, получением разрешений и лицензий (например, оплата вырубки деревьев в городах и проведение компенсационного озеленения, выплаты компенсаций местному населению за причиненный ущерб и т.д.), а также все долговые обязательства по экологическим платежам, налогам и судебным решениям.

При использовании методов сравнительного подхода экологические факторы рассматриваются как элементы сравнения, а их воздействие на стоимость определяется посредством внесения корректировок в цены объектов-аналогов.

В качестве элементов сравнения можно использовать количественные и качественные характеристики выбранных элементов сравнения. К количественным показателям относятся, измеряемые характеристики природной среды.

565

К качественным показателям относятся экологические и природные характеристики, связанные с местоположением. Иногда качественные показатели могут быть преобразованы в количественные путем их ранжирования и присвоения численных значений, например весовых коэффициентов или баллов.

Выводы. Таким образом, проведенное исследование позволило сделать следующие выводы:

Для определения реальной стоимости предприятия как имущественного комплекса считаем целесообразным скорректировать затратный, доходный и сравнительный методы оценки на величину экологических факторов

Для правильного отражения стоимости недвижимого имущества необходимо производить отражение на счетах бухгалтерского учета имеющихся у предприятия объектов растительного мира.

Литературные источники

[Электронный ресурс] / Оценка стоимости недвижимости.– Режим доступа: http://www.bibliotekar.ru/biznes-8/93.htm– Дата доступа 19.09.2011

Закон Республики Беларусь от 18.10.1994 N 3321-XII "О бухгалтерском учете и отчетности"

[Электронный ресурс] / Оценка стоимости бизнеса.– Режим доступа: http://www.distcons.ru/modules/BusValue/section7.html – Дата доступа 01.09.2010

Mametvelieva V.A.

THE INFLUENCE OF ECOLOGICAL FACTOR ON THE VALUATION OF

INTERPRISE‘S VALUE AS PROPERTY COMPLEX

BrestStateTechnicalUniversity

Summary

In this work we determined main problems which appear because of losing information about ecological factors also was grounded the importance of their accounting in the moment of valuation of enterprise‘s value as property complex. Proceed from this we proposed to correct the method of valuation of business‘ value return on ecological factors. Was explained the influence of ecological factors on the effectiveness of real estate‘s usage.

566

УДК 001.11+336.647/.648+303.094.7(69+476.5)

Матвиенко А. И.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ С ПРИМЕНЕНИЕМ ИМИТАЦИОННОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ (НА ПРИМЕРЕ ФИЛИАЛА «КОМБИНАТ ЖБИК» ОАО «ОРШАНСКИЙ СТРОИТЕЛЬНЫЙ ТРЕСТ № 18»)

Полоцкий государственный университет

Актуальность темы исследования, заключается в том, что в условиях рыночной экономики, а также при наличии жесткой конкуренции на рынке для эффективного развития и поддержания финансовой устойчивости организации необходимо разрабатывать и проводить политику управления имуществом и капиталом организации, что особенно важно в сложившихся условиях продолжающегося финансового кризиса.

Целью исследованияявляется механизмуправления капиталом организации и разработка направлений его совершенствования на примере филиала «Комбинат ЖБИК» ОАО «Оршанский строительный трест № 18».

Методы исследования: сравнительный, абстрактно-теоретический, системный.

Вкачестве инструментария в работе использовались элементы эконометрического (многофакторного) и графического моделирования.

Филиал «Комбинат ЖБИК» является одним из крупнейших организаций строительной индустрии в Республике Беларусь. Основной вид деятельности – производство сборного железобетона для промышленного и гражданского строительства, изготовление аэродромных и дорожных плит, товарных бетонов и растворов.Производственная мощность комбината – 70,3 тыс. м3[4].

Результаты исследования и их обсуждение. Анализ эффективности основных показателей деятельности, свидетельствует о тенденции их снижения. Так коэффициент трансформации, уменьшился в 2009 и 2010 гг. на 0,25. Рентабельность продаж снизилась в 2009 г. на 4,32 п.п., а в 2010 г. на 2,06 п.п., рентабельность чистых активов в 2009 г. снизилась на 13,96 п.п., а в 2010 г. на 3,44 п.п. Выручка от реализации повысилась на 19,8 %. Себестоимость продукции, так же повысилась, на 22,91 % (т.е. темп роста себестоимости примерно равен темпу роста выручки от реализации), не смотря на это, прибыль от реализации уменьшилась на 20,08 %, а прибыль на 25,11 %. За 2009 г. уменьшилась сумма заемного капитала на 908 млн руб., а сумма собственного капитала увеличилась на 838 млн руб., а в 2010 г. заемный капитал увеличился на 4293 млн руб., как и собственный на 839 млн руб.

По структуре (рисунок 1) доля собственных средств в 2009 г. увеличилась на 7,29 п.п., а заемных соответственно уменьшилась на 7,29 п.п. В 2010 г. доля собственных средств уменьшилась на 19,19 п.п., а заемных повысилась на 19,19 п.п., что свидетельствует о снижении степени финансовой зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов в 2009 г. и увеличении в 2010 г.

Ворганизации произошло значительное уменьшение рентабельности

собственного капитала: с 11,12 % до 7,68 %, что означает

567

снижениеэффективности использования собственного капитала организации.Доходность собственного капитала снизилась в основном за счет понижения рентабельности продаж (на 4,17 %) и снижение оборачиваемости капитала (на 1,09 %).

Рисунок 1 – Укрупненный анализ структуры источников средств филиала «Комбинат ЖБИК» ОАО «Оршанский строительный трест № 18», за 2008 – 2010 гг.

Одной из актуальных проблем финансового менеджмента является задача выбора оптимальной структуры капитала, т.е. определения соотношения собственных и заемных средств [1]. Эта задача, может быть решена, с помощью имитационной модели финансов организации.

Пакет Ithink – один из наиболее мощных продуктов для имитационного моделирования, снабжен превосходными данными для составления модели [3]. Для оптимизации структуры капитала организации, был принят в качестве целевого критерия эффект финансового левериджа, он рассчитывался по следующей формуле:

ЭФЛ=(1–Снп)×(КРа–ПК)×(ЗК/СК),

где Снп – коэффициент налогообложения прибыли; КРа – коэффициент рентабельности активов, %; ПК – средний размер процентов за кредит, %;

ЗК – средняя сумма используемого организацией заемного капитала; СК – средняя сумма собственного капитала организации [2].

ЭФЛ в 2009 году = (1–0,31)×(5,8–16)×(2752/9497)= –2,04 %. ЭФЛ в 2010 году = (1–0,29)×(4,85–15)×(4444,5/10335,5)= –3,1 %

Полученное значение финансового левериджа показывает, что привлеченные организацией средства используются неэффективно. Таким образом, структура капитала организациинеоптимальна, воспользуемся пакетом Ithink для определения рационального соотношения собственных и заемных средств.

Построим имитационную модель управления структурой капитала организации с помощью программного пакета Ithink (рисунок 2).

Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, следовательно, исследуемой организации необходимо достичь значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заѐмных средств.

568

Рассмотрим один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая выручку после уплаты налогов с шагом 200 млн руб., и соответственно уменьшая текущие затраты на 100 млн руб., а также заемные средства на 200 млн руб. Используемая программа позволяет проследить динамику за 12 лет. Учтем ожидаемый процент инфляции на анализируемый период по годам (2011 – 70 %, 2012 – 20 %, 2013-2023 – 10 %).

Рисунок 2 – Структурно-логическая схема имитационной модели управления структурой капитала филиала «Комбинат ЖБИК» ОАО «Оршанский строительный трест № 18»

Проанализированные выходные показатели, полученные на основе динамической модели показывают, что в результате роста выручки после уплаты налогов и текущих затрат под влиянием инфляции, прибыль от реализации, как и сама прибыль, значительно растет.

Из вышеизложенного следует, что рентабельность и собственные средства активов имеет высокий темп роста. Эффект финансового левериджа имеет тенденцию к незначительному росту. Произведѐнный расчѐт показателей на основе имитационной модели наглядно представлен на графике(рисунок 3).

Рисунок 3 – График формирования оптимальной структуры капитала

Анализируя полученный график, можно сделать следующие выводы: организации необходимо повысить долю собственных средств за счет

569

реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени и в соответствии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов.

Выводы.Очевидно, что организация может достичь более быстрого и значительного успеха за счѐт мер, направленных на ускорение оборачиваемости (увеличения объѐма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

Результаты исследования показали, что разработанная модель и выбранный целевой показатель позволяют определить оптимальную структуру долгосрочного капитала филиала «Комбинат ЖБИК» ОАО «Оршанский строительный трест № 18». При этом в имитационной модели был учтен ряд существенных факторов, оказывающих влияние на выбор структуры капитала, а именно: динамика объема продаж, уровень затрат на производство и реализацию, уровень налогообложения прибыли, темпы инфляции. Кроме того, модель позволяет составлять прогноз на будущие периоды, на основе имеющихся данных.

Полученные данные показывают, что организация достигнет положительного результата финансового левериджа к 2016 году.

Литературные источники

1.Волков, О. И. Экономика предприятия: учебник / О. И. Волков. – М.: ИНФРА-М, 1997. – 416 с.

2.Керимов, В. Э. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия / В.Э. Керимов // Менеджмент в России и за рубежом. – №2. – М.: ИНФРА-М, 2000. – С. 54-57.

3.Кузнецов, Ю. А. Применение пакетов имитационного моделирования для анализа математических моделей экономических систем / Ю. А. Кузнецов, В. И. Перова. – Нижний Новгород, 2007. – 98 с.

4.Бизнес-план развития на 2011 год филиала «Комбинат ЖБИК» ОАО «Оршанский строительный трест № 18». – Орша, 2011.

Matvienko A. I.

DEFINITION OF OPTIMUM STRUCTURE OF THE CAPITAL OF THE ORGANIZATION WITH APPLICATION OF IMITATING MODELING (ON THE

EXAMPLE OF BRANCH «INDUSTRIAL COMPLEX FCPD» THE OF OPEN SOCIETY

«ORSHABUILDING TRUST № 18»)

PolotskStateUniversity

Summary

The purpose, problems, information support and the basic indicators of an estimation of management efficiency of the organization capital are defined in this article.

The analysis of management efficiency by the organization capital on the materials of the statistical and financial reporting of the organization is carried out.

The recommendations about the increase of management efficiency by the organization capital are developed, application of economic-mathematical modeling for improvement of management by the capital of the organization and optimization of its structure is offered.

570