1.9.4. Слияния и поглощения среди нефтегазовых компаний мира

В мировой нефтяной промышленности слияния, поглощения одних компаний другими, различного рода альянсы и другие формы объединения и интеграции использовались на всех этапах ее развития. Но если сравнительно до недавнего времени речь шла о слиянии небольших независимых компаний, равных по масштабам деятельности, или поглощении мелких компаний более крупными, то в последнее время ситуация изменилась. Начался процесс слияний крупнейших нефтегазовых компаний мира. Одной из причин стало резкое падение мировых цен на нефть, однако этого объяснения недостаточно для выявления причин столь значительных изменений в мировом нефтяном бизнесе [90]. К концу XX века накопились качественные изменения. Низкие цены, будучи сами по себе функцией различных факторов, явились симптомом этих изменений. Технологический прогресс в разведке и методах добычи углеводородного сырья, появление буровых комплексов нового поколения, скачок в развитии информационных систем позволили выходить на новые, ранее недоступные нефтяные и газовые провинции. Усилилась интеграция в нефтяной отрасли, которая все в большей степени трансформируется в комплексную энергетическую и нефтехимическую индустрию. Возникает потребность в особо крупных проектах (мега- проектах), требующих больших капиталовложений. Крупные компании стремятся к масштабному участию в крупных проектах, а не к большому количеству мелких. Именно поэтому они не скупают мелкие фирмы, а предпочитают объединяться, сопровождая объединение инвентаризацией активов, ликвидацией малоэффективных сфер бизнеса и дублирующих структур, аккумулированием средств для реализации крупных проектов. Компании объединяются, чтобы избавиться от лишнего, сконцентрироваться на главном, оптимизировать издержки, подстраховаться от региональных и отраслевых рисков, улучшить вертикальную сбалансированность, а в конечном итоге использовать эффект синергизма, когда эффект объединения превосходит простую сумму показателей объединяемых компаний [91, 98-103].

Одной из первых операций по слиянию было объединение британской компании British Petroleum pic и американской Amoco Corp. В конце 1998 г. подобное объединение стало одной из крупнейших сделок в мировом бизнесе. В дальнейшем к этому альянсу в 2000 г. присоединилась американская компания Atlantic Richfield (ARCO).

По мнению специалистов BP Amoco pic эта сделка имела потенциал в ближайшие 2-3 года сэкономить 1 млрд долл., в т.ч. на операциях по разведке и добыче 710 млн долл., на сбыте - 110 млн долл., прочих расходах - 180 млн долл. С целью уменьшить опасность монопольного положения объединенной компании BP Amoco/ARCO Федеральная комиссия США по торговле рекомендовала ей продать активы, посредством которых компания контролировала свою добычу нефти на Аляске. Компания BP Amoco/ARCO предприняла активные шаги по освоению газового рынка Алжира с последующей транспортировкой сырья в страны Южной Европы. В Азии компания предпринимает активные шаги по проникновению на масштабный нефтегазовый сектор Китая. Компания расширила свою деятельность на шельфе Мексиканского залива, в Северном море, Аргентине, Колумбии, Египте. Интерес объединенной компании связан также с ростом добычи нефти на Каспии (ее доля участия в международном консорциуме по разработке азербайджанских месторождений является доминирующей). Объединенная компания является одним из ведущих игроков газового бизнеса в Северной Америке, Европе, Южной Америке. Сильны позиции компании в нефтепереработке, нефтехимии, сбыте моторных топлив и нефтехимических продуктов.

В конце 1999 г. был практически завершен процесс объединения американских нефтегазовых компаний Exxon Corp. и Mobil Corp. В работе по объединению принимало участие более 1500 сотрудников с обеих сторон.

Компания Exxon Corp. - лидер американского нефтегазового сектора купила акции компании Mobil Corp. за 77 млрд долл. Эта сделка явилась наиболее значимой не только в корпоративной истории США, но и в мировом индустриальном секторе. Акционеры Mobil Corp. получили по 1,2-1,4 акции компании Exxon Corp. за одну свою акцию. В результате слияния образовался конгломерат нефтегазовых компаний, капитализация которого превысила 270 млрд долл., суммарная добыча нефти составила 4,0% мировой добычи, количество НПЗ - 44, суммарные мощности по нефтепереработке - 8,0% мировых мощностей, число заводов нефтехимии - 73, число АЗС достигло более 40 тыс. шт., из них более 15 тыс. шт. на территории США, а доля объединенной компании на бензиновом рынке США составила 20-22%. Сделка получила согласие Федеральной торговой комиссии США.

Новая организационная структура объединенной компании построена на концепции разделения деятельности по 11 крупнейшим подразделениям, в т.ч. по 5 подразделениям, которые занимаются разведкой и добычей, 4 - нефтепереработкой, продажей и маркетингом, 1 - нефтехимией, 1 - переработкой угля и других природных минералов. По приведенным в предыдущем параграфе производственно-финансовым показателям деятельности Exxon Mobil Corp. является мировым лидером. География деятельности компании в области разведки и добычи распространяется на 50 стран, а в области производства и продажи нефтепродуктов и нефтехимических продуктов - на 120 стран. В 2000 г. выручка Exxon Mobil Corp.была самой большой из всех компаний мира.

Нефтяной концерн Royal Dutch/Shell (рыночная капитализация 180 млрд долл.) активно сотрудничает с американской компанией Texaco Inc. в области нефтепереработки и сбыта нефтепродуктов в Западной Европе, а с государственной компанией Саудовской Аравии Saudi Arabian Oil Co. - в области нефтепереработки на территории США.

К крупным сделкам по слиянию следует отнести покупку в 1998 г. французской компанией Total 41% акций бельгийской нефтяной компании Petrofina за 11 млрд. долл. Вслед за этим объединенная компания Total Fina сделала предложение другой крупнейшей французской компании Elf Aquitaine принять на себя управление ее активами в размере 41,2 млрд долл. Подобное слияние обеспечило совместному франко-бельгийскому конгломерату контроль запасов нефти в размере 714 млн т, газа - 528 млрд м³, добычи - 73 млн т нефти, 32,9 млрд куб.м газа, владение 18,5 тыс. АЗС, суммарными мощностями по переработке нефти - 121,5 млн т/год, производству этилена и пропилена 4,44 млн т/год, а полиэтилена и полипропилена - 3,5 млн т/год.

Вновь образованная компания заняла устойчивую позицию между признанной тройкой супергигантов (Exxon Mobil Corp., Royal Dutch/Shell и BP Amoco/ARCO) и компаниями среднего уровня (Chevron Corp., ENI, Texaco, Repsol YPF SA). Основное отличие Total Fina Elf от супергигантов состоит в том, что у франко-бельгийской компании относительно слабые позиции в Северной Америке, однако она является одной из наиболее быстрорастущих. Главный акцент в ее функционировании сделан на активизацию деятельности по разработке крупных нефтяных и газовых месторождений в Латинской Америке, на Ближнем Востоке, в Африке и, возможно, в республиках бывш. СССР. Наиболее крупные инвестиции компания планирует осуществить в Венесуэле. Компания Total Fina Elf AS активно работает в новом секторе энергетического рынка - производстве и сбыте сжиженного природного газа. В настоящее время компания планирует участие в проектах производства сжиженного природного газа в Йемене, Омане и Нигерии. Предусмотренные компанией на 2000 г. капиталовложения порядка 9 млрд долл. находились на уровне показателей Exxon Mobil Corp. и BP Amoco/ ARCO, хотя по критерию рыночной капитализации франко-бельгийская компания уступала им почти вдвое. Компания теперь называется Total AS.

16 октября 2000 г. произошло слияние двух крупных американских компаний Texaco Inc. и Chevron Corp. Слияние привело к тому, что объединенная компания вошла в число крупнейших и наиболее конкурентоспособных компаний, оперирующих на энергетическом рынке. При обосновании эффективности сделки предполагалось, что слияние только за первые шесть месяцев совместной деятельности позволит сократить общие расходы более чем на 1,2 млрд долл. Внутри компании должно было произойти перераспределение финансовых потоков в пользу наиболее значимых направлений деятельности. Например, Texaco Inc. должна была сосредоточиться на разработке перспективного направления в области нетрадиционных источников энергии (топливные элементы), a Chevron переключиться с этого направления на другие, в частности, на технологию GTL («газ в жидкость»), 7 сентября 2001 г. Федеральная комиссия США по торговле одобрила согласительный ордер и компании приступили к осуществлению слияния. В соответствии с антимонопольными требованиями с некоторыми активами в сфере переработки нефти и сбыта нефтепродуктов пришлось расстаться. В их число попали доли Texaco в совместных предприятиях по переработке нефти и сбыту нефтепродуктов - Equilon Enterprises и Motiva Enterprises, доля в трубопроводной системе Discovery, газоперерабатывающем заводе Enterprises, а также значительная часть бизнеса по продаже авиационного топлива в 14 штатах США. Обмен акциями компаний производился, в следующем соотношении: 1 акция Texaco обменивается на 0,77 акции совместной компании, 1 акция Chevron на 1 акцию совместной компании. В результате слияния доля Chevron в совместной компании составила 61,1%, Texaco - 38,9%. Общие запасы нефти, контролируемые совместной компанией Chevron Texaco Corp. составили 1163 млн т, годовая добыча нефти достигла в 2002 г. 94,4 млн т. В сфере энергетики принадлежащие Texaco энергетические мощности 3,5 ГВт вкупе с 25%-ой долей Chevron в энергетической компании Dynegy Inc. придали новый импульс завоевания лидерства в электро- и теплоэнергетике стран Азии, Европы и Южной Америки. В нефтепереработке объединенная компания должна была опираться на давно функционирующий и хорошо отлаженный потенциал обеих компаний. В состав объединенной компании вошла созданная на паритетных началах структура Chevron Phillips Chemical Co., занимающаяся производством и реализацией нефтехимической продукции.В 1998 г. произошло слияние крупнейших нефтяных компаний Японии Nippon Oil и Mitsubishi Oil Co. Ltd. Объем продаж объединенной компании оценивался в 36 млрд долл., активы - порядка 25 млрд долл., суммарная численность - 4400 чел., мощности по переработке - 74 млн т/год; объединенная компания стала контролировать 25% японского рынка нефтепродуктов. На очереди - слияние японской нефтяной компании Cosmo Oil с энергетической компанией Japan Energy.

Из других заметных слияний кроме упомянутых следует назвать объединение газовой и энергетической компании El Paso Energy и нефтеперерабатывающей Coastal Corp. Итальянский энергетический концерн ENI SpA объединился с нефтяной компанией Lasmo PLC. Еще одна американская нефтяная компания Anadarko объединилась с энергетической Union Pacific Resources. В Германии нефтяная компания Veba объединилась с энергетической Viag AG (образовалась E.On AG). Компании PECO Energy Co. и Unicom Corp. (обе из США) образовали совместную компанию Exelon, работающую на рынках природного газа и электроэнергии.

В 2002 г. произошло слияние американских компаний Conoco Inc. и Phillips Petroleum Co., которое было одобрено Федеральной комиссией США по торговле. Стоимость сделки оценена в 35 млрд долл. Суммарные активы обеих компаний составили 63 млрд. долл., добыча нефти составила в 2002 г. 37,0 млн т, доказанные запасы углеводородного сырья, пересчитанные на нефтяной эквивалент, оцениваются на уровне 1183 млн т, число нефтеперерабатывающих заводов составило 19, их мощности - 130 млн т/год, число газоперерабатывающих заводов - 25, сеть автозаправочных станций и магазинов по сбыту нефтепродуктов - 20400.

Некоторые обобщения процессов слияния и поглощения в сфере нефтегазового бизнеса приведены в табл. 1.81 [104].

Таблица 1.81 Наиболее важные объединения компаний нефтегазового комплекса мира Компания-инициатор концентрации	Операция	Затраты капитала, млн долл.	Целевая компания	Сфера активности новой компании
Phillips Petroleum (США)	Слияние	35000	Conoco (США)	Добыча нефти и газа, переработка, сбыт
Conoco (США)	Покупка	9400	Tosco (США)	Переработка нефти
Conoco (США)	Покупка	6300	Galf Canada (Канада)	Добыча нефти
Valery Energy Corp. (США)	Покупка	6200	Ultramare Diamond Shamrock	Добыча и переработка нефти, сбыт нефтепродуктов
Devon Energy Corp. (США)	Покупка	4600	Anderson Exploration (Канада)	Добыча нефти
Devon Energy Corp. (США)	Покупка	3490	Mitchell Energy (США)	Добыча природного газа
Statoil ASA (Норвегия)	Покупка	4500	Нефтяные акции государства	Разведка и добыча нефти
Royal Dutch/Shell (Нидерланды, Великобритания	Расширение участия	3800	Акции компаний Equilon (США) и Motiva (США)	Сбыт нефтепродуктов
Royal Dutch/Shell (Нидерланды, Великобритания	Покупка	1800	Barret resourses (США)	Разведка и добыча нефти
Amerada Hess Corp. (США)	Покупка	3200	Triton Energy (США)	Добыча нефти
Burlington Resources Inc. (США)	Покупка	2100	Canadian Hunter (Канада)	Добыча природного газа
Conoco Phillips	Покупка	36000	Burlington Resources Inc.	Добыча нефти и газа
Chevron Texaco	Покупка	20000	Unocal Corp.	Добыча нефти
Duke Energy Corp.	Покупка	14310	Cinergy Corp.	Добыча газа и электроэнергетика
Газпром	Покупка	13100	Сибнефть	Добыча нефти
Участник рынка"	Покупка	5583	Gaz de France	Распределение газа
Gaz de France «'	Слияние	1250	Suez	Газовая промышленность

Покупка акций государственной компании Gaz de France частными инвесторами

Gaz de France, Suez boards agrel to merger agreement//Oil and Gas Journal, 2006, v. 104, №9, p. 36

Можно констатировать, что начавшиеся в 1998 г. в период низких цен слияния нефтегазовых компаний продолжились в 1999-2005 гг., когда цены на нефть выросли. Во всяком случае сотрудники журнала Oil and Gas Journal, составлявшие раньше рейтинги сначала 400, затем 300, теперь 200 нефтегазовых компаний США, рассчитывают, что рейтинг вскоре будет составляться по 150 компаниям.

В 2005 г. на мировых рынках слияний и поглощений в нефтяной промышленности по сообщению журнала Wall Street Journal было осуществлено сделок на сумму 160 млрд долл., что является рекордом.

Процесс объединения затронул и государственные компании. В частности, в Южной Америке до сих пор широко обсуждается возможность объединения компаний Petroleos de Venezuela AS (Венесуэла) и Petroleo Brasileiro (Бразилия) с образованием гиганта Petroamerica, к которому впоследствии могли бы присоединиться и другие южноамериканские нефтяные компании. А пока компания Petroleo Brasileiro и китайская нефтехимическая компания China Petroleum and Chemical Co. (Sinopec) в 2004 г. объявили о создании стратегического альянса для совместной деятельности в области добычи, экспорта и переработки нефти, продажи нефтепродуктов, обслуживания нефтепроводов и научно- технического сотрудничества.

В 2002-2005 гг. характер сделок по слиянию и поглощениям изменился: во-первых, компании-гиганты уже объединились, поэтому основные сделки заключались между компаниями «второго эшелона» (находящихся во второй - третьей десятке рейтинга мировых нефтегазовых компаний); во-вторых, все чаще сделки заключались между энергетическими и нефтегазовыми компаниями, причем энергетические компании приобретали нефтяные и газовые активы, а нефтегазовые - энергетические активы, постепенно приобретая статус энергетических компаний широкого профиля [105].

Заметным событием 2004 г. стало объединение компаний Royal Dutch/Shell и Shell Transport and Trading Co. в единую компанию под названием Royal Dutch Shell pic.

Российские нефтяные компании также осуществляют сделки по слиянию.

Крупнейшей сделкой можно считать слияние российской компании ТНК (Тюменская нефтяная компания) и BP. Для BP эта сделка означала стремительное перемещение в рейтинге крупнейших нефтегазовых компаний, увеличение почти на 50% принадлежащих ей извлекаемых запасов. Для компании ТНК эта сделка означала переход на третье место среди российских компаний.

Владельцы компании ТНК (Альфа Груп и Assess и Ренова) внести в совместную компанию 97% акций ТНК, 93% акций Онако, контрольный пакет акций Сиданко, 29% акций Русиа Петролеум, 44% акций газовой компании Роспан. Компания BP pic внесла в совместную компанию 33% акций Русиа Петролеум, 25% акций Сиданко и московскую сеть фирменных автозаправок, а также в качестве компенсации за неэквивалентный обмен выплатила владельцам ТНК 6,75 млрд долл.

Второй крупнейшей сделкой по слиянию было объединение компаний ЮКОС и Сибнефть, однако после того, как компания ЮКОС стала объектом повышенного внимания со стороны правоохранительных органов и замелькала на первых полосах газет, сделка по инициативе Сибнефти была расторгнута.

В 2004 г. объединенная американская компания Conoco-Phillips объявила о своих планах приобрести принадлежащие государству 7,59% акций нефтяной компании ЛУКОЙЛ за 1,99 млрд долл. Эта покупка позволила создать российско-американский стратегический альянс для разработки месторождений в Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции, а также для будущего совместного участия в разработке крупнейшего иракского месторождения Западная Курна. В 2004 г. российский газовый концерн Газпром и объединенная американская компания Chevron-Texaco представили общественности меморандум о намерениях в 6-и месячный срок разработать предварительное технико- экономическое обоснование совместного проекта по созданию в России комплекса сжижения природного газа с последующей реализацией сжиженного газа через

принадлежащий Chevron-Texaco терминал в США.

В последнее время характер сделок по слиянию и поглощению в нефтегазовом секторе России изменился в сторону консолидации активов в рамках государственных компаний. В частности, государство в лице компании «Байкалфинансгрупп» за 9,35 млрд долл. приобрело крупнейший нефтедобывающий актив ЮКОСа - компанию Юганскнефтегаз (76,79% акций), которая вошла в состав Роснефти. Наиболее крупной из всех сделок по слиянию и поглощению в России была покупка Газпромом у компании Millhouse Capital (компания Р. Абрамовича) нефтяной компании Сибнефть (72,663% акций за 13,1 млрд долл.). Упомянутые сделки направлены по сути дела на деприватизацию предприятий нефтегазового сектора, на централизацию активов в составе контролируемых государством компаний, среди которых увеличивается роль Роснефти, как одной из крупнейших нефтедобывающих компаний, а также особенно заметно возрастает роль контролируемого государством Газпрома, приобретающего роль интегрированной энергетической компании (газ, нефть, электроэнергетика). Пока сказать, что эти сделки приведут к совершенствованию корпоративной структуры нефтегазового сектора рано. Должно пройти время, чтобы увидеть: были ли такие слияния и поглощения эффективными.

Следует отметить, что наряду с положительными эффектами, вызванными «эффектом масштаба» и другими проявлениями синергетического эффекта, имеются и негативные моменты при слияниях и поглощениях, а именно, трудности контроля и управления, рост бюрократического аппарата при увеличении масштабов компании, рост монопольного положения компании, вызывающий противодействие государственных антимонопольных органов. По статистике доля неудачных сделок по слиянию и поглощению составляет около 60% [105]. Причинами неудач являются неустойчивость условий, существовавших в момент принятия решений, низкий уровень подготовки самих сделок и недостаточный анализ допущенных ранее ошибок. В ряде сделок случается так, что величина синергетического эффекта лишь незначительно превышает премию, выплачиваемую при слиянии, и издержки, связанные с осуществлением операции по слиянию.

В практике российских слияний и поглощений в нефтегазовом бизнесе необходимо развитие класса независимых компаний, сближение внутренних цен на нефть и газ с мировыми ценами, устранение технических ограничений, препятствующих росту экспорта нефти, газа и продуктов их переработки, стабильное законодательство, внедрение эффективных антимонопольных правил, увеличение транспарентности (прозрачности) в отношении производственно-финансовых показателей и данных о запасах.

По всей вероятности, в ближайшей перспективе российские нефтяные компании будут стремиться сохранить собственные позиции, формируя альянсы с российскими участниками рынка. В более отдаленной перспективе будут заключаться те или иные сделки с иностранными партнерами, но при сохранении основной доли акций в руках российских компаний. Основной целью слияний с иностранными компаниями будет стремление осваивать неисследованные или слабо освоенные нефтегазоносные территории

.Глава 2. Текущее состояние и тенденции развития международных

газовых рынков