46. Типи дивід політ підпр.

На практиці використ такі осн типи дивід політ:

• залишковий - ґрунт на теорет ви­сн Міллера та Модільяні, згідно з яким за джер фі­нансув підпр слід викор його приб. На дивід повинна спрям част чис приб, що залиш після здійсн всіх реінвест. Перевагою є забезпе­ч вис темпів розв підпр, підвищ її платоспром, незал та фін стійкість. Недолі­ком є нестабільн дивід , що призвод до відтоку інвесторів і зниж ринк курс ак даної комп.

• стабільн розміру дивід - абсол сума на 1 ак три­валий час залиш незмін або колив в незнач­, заздалегідь визнач межах. Переваги – підвищ довіри до комп і стабілін ринк варт ак на ФР. Недоліки - сума дивід не пов'яз із факт фін рез за звіт пер, що може призвести до мініміз самофінансув та зниж фін стійкості через недостатність влас кап – тому часто підпр створ резерв випл дивід, який слід поповнюв у роки з вис прибутковістю і викор, коли фін рез є недостат;

• стабільн співвідношу виплат – встан довгостроу нормат коеф дивід випл відносно суми приб. Позитивним є простий порядок розрах і тісний зв’язок із фін рез – доцільний для підпр зі стабільн дох. Негативним є те, що нестабільн абсол розміру приб призвод до колив ринк варт ак і сприяє підвищ риз ін вест в них;

• стійкого прир дивід - ґрунтуєт на моделі випл дивід Гордона і передбач стаб їх зрост у твердо встановл проц прир до розм дивід у попер роки. До пе­реваг належ відн зрост ринк варт корпорат прав, а отже, сприятливі можлив залуч кош при додатк емісії. Недоліком такої політ є відсутність гнучкості, що у разі незначної прибутковості підпр може призвести до фін неспром і втрати ліквідн.

• постійної та бонусної част - підпр регулярно виплач стаб невис ди­від плюс додатк бонуси за вис приб чи у разі святкув ювілейних дат тощо. Переваги – зв’язок із фін рез. Негативне – при тривалих мінім випл дивід зниж ін вест привабл підпр.

46. Теорії в галузі дивід політ.

В осн теорет дослідж, присвяч дивід політ, стоїть пит вза­ємозв'яз між напрямом викор чис приб (ди­від чи тезаврація) та варт підпр, тобто чи має вплив дивід політ на оптиміз структ кап і варт підпр. В цьому світлі існує ціла низка теорій:

іррелевантності (нейтральності) дивід політ – автори якої (Модільяні,Міллер,Блек) заперечували зв'язок між сумою дивід і ринк кур­сом ак, а варт підпр залежить лише від його здатності приносити приб. Нейкращою є фін політ відмови від випл дивід і реінвестув приб, тобто самофінансув підпр є пріоритетне джерело фінансув ( в цьому разі акціонери максиміз дох в рез зрост кур­су ак). Правило викор приб має вигляд: спрямовувати на ви­плу дивід слід лише ту част приб, яку немож­ливо ефективно реінвестув, тобто діє зали­шк принцип дивіденд виплат.

пріоритетність дивід (Лінтнер, Гордон) - ряд інвес­торів, зокрема дрібні акціон, віддають перев реальним дивід порівняно з майб дох від зміни курсу, зумовл тезаврацією приб - «краще синиця в руках, ніж журавель у небі», адже ризик майб дох від приросту кап є дуже високим. Зрост диві­д часто сприйм як сигнал того, що під­пр працює успішно, і навпаки, отже дивід вплив на варті під­пр.

податк диференціація (теорія мініміз дивід) - орієнтована на групу інвесторів, які при прийнятті рі­ш виходять з критерію мініміз под платежів, коли под законод кр (США, Швейцарія, Бенілюксу) передбач нижч рі­вень оподаткув нероз приб ніж роз­под, то підпр отримує под переваги при викор як джерела фінансув реінвестов приб.

Разом з тим, ця теорія не влаштовує дрібних аукціон з низьким рівнем дох (диференційос ставки оподаткув).

сигнальна теорія побудов на моделі оцінки пот реальної варт ак. В цьому вип. Аналіз розмір сплач дивід, адже ріст дивід випл в динаміці підвищ ринк варт ак, однак така теорія може застос лише на прозорому ринку.

відповідність дивід політ складу аукціон (клієнтури) – комп повинна притримуватися тактики, яка відпов очікув більшості аукціон, незадоволені ж реалізують свої ак, які викуплять задоволені, а структура аукціон вирівняється за ступенем задоволеності.

Практ викор цих теорій дало можлив визнач 3 підходи до формув дивід політ:

• Консерват;

• Компромісний;

• Агресивний;

49.Див-дна політика і структура капіталу.

Див політика впливає на окремі статті кап-лу. У процесі реал-ції обраного типу дивід політики підп-ва вдаються до прийомі: • збіл-ня стат капіталу та виплата див-дів акціями; подрібнення акцій; • викуп АТ акцій власн емісії (або зменш-ня номіналу); • форм-ня резервів виплати див-дів.У разі збіл-ня стат капіталу під-ва без залуч додатк внесків власників відпов частина прибутку під-ва трансформ-ся у стат кап-л. До стат капіталу може спрямов-ся як прибуток звіт року, так і залишок нерозп прибутку мин років. Збіл-ня стат кап-у супровод-ся виплатою див-дів акціями, які емітуються за номін ва­ртістю, тобто без ажіо. Виплата див-дів акціями здійсн-ся відповідно до частки участі кожного з власників у стат капіталі.

Механізм подрібнення акцій у рамках дивід по­літики застосо-ся за вис ринк курсу акцій та вис рівня капіталізації. За ріш заг зборів акціо­нерів AT може бути проведене подрібнення акцій (спліт): кожна з випущених тов-вом акцій замінюється на кілька акцій ме­ншого номіналу. Величина стат кап-лу при цьому не змін-ся. Однак, як і у випадку зі збільшенням стат ка­піталу, досягається зменш-ня ринк ціни акції. Провівши по­дрібнення акцій емітент може викупити у власника певну кількість акцій та анулювати їх, досягши при цьому зменшення загальної номінальної вартості акцій, які є в обігу, з одночасним зростанням їх ринкової ціни. Грошові компенсації за викуп акцій можна трактувати як дивідендні пла­тежі, що до того ж не підлягатимуть оподаткуванню.Резерв дивідендів. Під-ва здебіл прагнуть за­безпечити стабіл рівень див виплат, що позитивно впливає на стабілізацію курсу їх корпоратив прав. З цією ме­тою в роки з високим обсягом чистого прибутку останній повніс­тю не розподіляється, а спрямовується на формування резервів, ут. ч. прихованих. У роки з недостатнім рівнем прибутковості під­приємство може спрямовувати на виплату дивідендів частину ра­ніше сформованих резервів. Зазначені резерви також використо­вуються для забезпечення див виплат за привілейовани­ми