39. Характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса. Виды ценовых мультипликаторов.

В зависимости от цели оценки объекта используется 3 основных метода: метод рынка капитала; метод сделок или метод продаж ; метод отраслевых коэффициентов.

Метод рынка капиталов. этапы : а) выбор предприятий – аналогов;

б) финансовый анализ предприятия (отчетов и финансовых коэффициентов);

в) выбор и расчет оценочных мультипликаторов; г) применение мультипликаторов к оцениваемому предприятию; д) внесение поправок в итоговую стоимость.

Выбор и расчет оценочных мультипликаторов. Определяются следующие коэффициенты (мультипликаторы):

К1 = ;

К2 = ;

Чистая прибыль - после налогообложения плюс амортизационные

отчисления: К3= ;

К5 =

Применение мультипликаторов к оцениваемому предприятию:

определяются среднеарифметические значения мультипликаторов

( М ср).

определяется цена предприятия:

Ц пр = М ср х Параметр предприятия (знаменатель)

Метод сделок или метод продаж – это частный случай метода рынка капитала. Первый метод позволяет определять стоимость неконтрольного (миноритарного) пакета акций, второй – контрольного пакета акций и предприятия в целом. Обычно используют мультипликаторы цена / прибыль; цена / балансовая стоимость. Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и финансовыми коэффициентами. Например, цена бензоколонки колеблется от 1,2 – 2,0 месячной выручки. Этот метод не получил распространения в отечественной практике в связи с отсутствием необходимой информации, требует длительного периода наблюдения.

40. Способы выведения итоговой величины стоимости объекта (или согласование результатов оценки).

Оценка стоимости имущества предприятия несколькими методами очерчивает границы обоснованной рыночной цены объекта. Главное – выбрать правильный метод оценки. Для этого существуют специальные приемы. На первом этапе должны быть определены цель, стандарт (вид цены), доля оцениваемого имущества (миноритарный пакет, контрольный пакет акций); информация. На втором этапе – анализ отраслевых факторов, на третьем этапе – выбор методов оценки, на четвертом этапе – анализ достаточности и качественности информации по сопоставимым компаниям, на пятом этапе – оценщик определяет будущие доходы и сравнивает с текущими; на шестом этапе – определяет: является ли предприятие действующим или оно на пороге ликвидации. В первом случае используется метод стоимости чистых активов, во втором – метод ликвидационной стоимости. Метод капитализации доходов следует использовать, если прогнозируемые доходы значительны и стабильны. Метод стоимости чистых активов лучше использовать для оцеки действующих предприятий, а так же для вновь вводимых, не имеющих данных о прибылях прошлых лет.

При выборе метода надо учитывать преимущества и недостатки каждого из них. Для выведения итоговой оценки оценщик присваивает вес в процентах каждой стоимости, полученной разными методами, в совокупности проценты равны 100.

Пример :

метод	рыночная стоимость	вес в %	средневзвешенная стоим.
метод дисконтированных денежных потоков метод стоимости чистых активов метод рынка капитала	1500000 1100000 1620000	25 60 15	375000 660000 243000
		100	1278000