9.2. Управление текущими денежными потоками в период финансового оздоровления предприятия
Отсутствие у предприятия денежных средств нередко рассматриваются как признак того, что его деятельность не является прибыльной. Однако в условиях взаимных неплатежей, прибыль и финансовая устойчивость не всегда взаимосвязаны. Предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах (прежде всего денежных), что грозит банкротством. В то же время можно выпускать убыточную продукцию и при этом, успешно реализуя ее, т.е. обеспечивая денежные поступления, некоторое время исправно выполнять свои платежные обязательства, что отодвигает вопрос о банкротстве. В первом случае причиной возможного банкротства будут непомерные отвлечения за счет прибыли, вызванные либо неразумной финансовой политикой предприятия, либо несоразмерной нагрузкой на прибыль со стороны налоговой системы и кредитных институтов. Во втором случае сохранение платежеспособности при убыточном производстве предопределяется разрывом во времени между моментом поступления за реализованную продукцию и моментом осуществления всех причитающихся платежей, а также возможностью пролонгировать некоторые платежные обязательства.
На более или менее длительную перспективу финансовая устойчивость возможна только при достаточной рентабельности производства, а прибыльность и рентабельность возможны только при условии финансовой устойчивости предприятия. Однако при решении краткосрочных задач текущего периода финансовый управляющий обязан сделать выбор в пользу финансовой устойчивости. В этой связи особое значение имеет правильное управление денежными потоками. Такое управление включает: анализ, планирование, прогнозирование и контроль текущих денежных потоков.
Основными этапами процесса анализа и планирования денежных потоков, являются:
Прогнозирование наличия и движения денежных средств.
Проверка финансовой реализуемости плана функционирования и развития.
Определение сроков и объемов необходимых заемных средств.
Анализ целесообразности привлечения заемных средств.
Формирование реализуемого финансового плана с минимальной упущенной прибылью.
Определение срока окупаемости затрат, оценка возможного дохода за период реализации проекта.
Контроль и корректировка финансового плана с учетом фактического выполнения.
Построение и анализ консолидированного финансового потока по группе объектов.
Формирование финансового потока высшего уровня из финансовых потоков нижнего уровня.
Разукрупнение, детализация консолидированного финансового потока на группы финансовых потоков и по объектам.
Прогнозирование возможности возникновения банкротства.
Своевременное предотвращение банкротства.
(Финансовый менеджмент. Компьютерный практикум / Под ред. В.В.Ковалева, В.А.Ирикова. - М.: Финансы и статистика, 1998. Гл. 8)
Прогнозирование наличия и движения денежных средств осуществляется с помощью «Основой формы анализа денежных потоков».
Неплатежеспособное предприятие, как правило, не имеет свободных денег. Тем не менее в течение хозяйственного года могут быть периоды, когда поступившие денежные суммы превышают потребность в средствах. Такие ситуации характерны для внешнего управления, при котором накладывается мораторий на требования прежних долгов, и предприятие может в силу проведенных организационно – технических мероприятий начать прибыльную работу.
В этом случае неплатежеспособное предприятие должно определять минимальный, средний и максимальный уровни обеспеченности денежной наличностью, как это делают предприятия, не испытывающие финансовых затруднений.
Если обозначить прогнозируемый объем затрат предприятия, определяющих его потребность в денежных ресурсах в плановом интервале, через Р, комиссионные и другие расходы на конвертацию денежной наличности в ликвидные активы и на обратную конвертацию активов в наличность через к, а процент, получаемый от помещения денежных средств в ликвидные активы, через п, то оптимальный запас денежной наличности, которым должно располагать предприятие в плановом интервале, Д рассчитывается по формуле
(23)
Указанный алгоритм используется при относительно равномерном поступлении и расходовании денежных средств. Если же доходы и платежи изменяются стохастически, то используется вариант расчетов, устанавливающий некий коридоров между минимальным и максимальным остатками наличности, при достижении которых предприятие должно восстанавливать определенный уровень денежного запаса (точка возврата) через операции конвертирования.
Для практического применения этой методики необходимо располагать следующими данными:
минимально допустимым уровнем запаса денежных средств (Дмин);
статистическими данными о ежедневном поступлении денег на предприятие (Дежд) за период, адекватный планируемому. На основе этих данных рассчитывается показатель вариации объема ежедневных поступлений (квадрат отклонений от средней величины ежедневного поступления) – ВАРДежд;
расчетной упущенной выгодой от неучастия денег в деловом обороте (УВ). В отличие от показателя п в модели Баумоля показатель УВ принимается только в ежедневном исчислении;
расходами на конвертацию денежной наличности в ликвидные (как правило, финансовые) активы и обратно (к). Этот показатель рекомендуется брать в качестве постоянной величины и за ориентир принимать, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты.
(Ковалев В.В. Финансовый анализ. – 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 1998. С. 361).
С учетом перечисленных исходных данных расчет верхнего предела коридора оптимального запаса денежной наличности (Дмакс) осуществляется по формуле:
(24)
где РСЗ – коридор разброса случайных значений наличия денег у предприятия.
Показатель РСЗ рассчитывается по формуле:
(25)
Поскольку коридор разброса можно условно разделить на три зоны (максимальный запас, минимальный запас и условная средняя точка – точка возврата), значение точки возврата (Тв) определяется как сумма минимального запаса и 1/3 величины разброса случайных значений наличия денег у предприятия (РСЗ):
(26)