7.4. Політика прийняття короткострокових фінансових рішень

Для будь-якого підприємства найбільш реальні такі стратегії фінансування оборотних активів у залежності від відношення менеджера до вибору джерел покриття змінної їх частини: агресивна; консервативна і компромісна (рис. 7.3.- 7.5.). Для зручності введемо такі позначення:

НА – необоротні активи;

ОА – оборотні активи (ОА = СЧ + ЗЧ);

СЧ – стабільна частина оборотних активів;

ЗЧ – змінна частина оборотних активів;

КП – короткострокові пасиви;

ДЗ– довгострокові зобов’язання;

ВК – власний капітал;

ДП – довгострокові (фіксовані) пасиви (ДЗ + ВК);

ЧОК = ОА – КП.

Актив Пасив

ЗЧ	КП
СЧ	ДЗ ВК
НА

Рис.7.3. Агресивна модель фінансування оборотних активів

Агресивна модель (рис.6.3.) означає, що довгострокові пасиви слугують джерелом покриття необоротних активів і стабільної частини оборотних активів. Змінна частина оборотних активів у повному обсязі покривається короткостроковими пасивами. Базове балансове рівняння має такий вид:

ДП = НА + СЧ або КП = ЗЧ. ( )

Тут має місце відносно високий прибуток (оскільки витрати на підтримання поточних запасів мінімальні) і високий ризик потенційних втрат від недоодержання можливих доходів при підвищенні кон’юнктури ринку.

Актив Пасив

ОА	ДЗ
	ВК
НА

Рис. 7.4. Консервативна модель фінансування оборотних активів

Консервативна модель (рис.7.4.) передбачає, що змінна частина оборотних активів також покривається довгостроковими зобов’язаннями. Короткострокової кредиторської заборгованості немає, відсутній і ризик втрати ліквідності. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною оборотним активам. Ця стратегія передбачає встановлення довгострокових зобов’язань на рівні, що задається таким базовим балансовим рівнянням:

ДП + СЧ + ЗЧ або КП = 0. ( )

З позицій ліквідності консервативна стратегія найменш ризикована і супроводжується відносно низьким поточним прибутком, оскільки підприємство змушене нести додаткові витрати по підтриманню зайвих запасів.

Компромісна модель вважається найбільш реальною ( рис.7.5.).

Актив Пасив

ЗЧ	КП
	ПК
СЧ
	ВК
НА

Рис. 7.5. Компромісна модель фінансування оборотних активів

У цьому випадку необоротні активи, постійна частина оборотних і приблизно половина змінної частини оборотних активів фінансуються за рахунок довгострокових джерел. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною постійній частині оборотних активів і половини їх зхмінної частини (ВОК = СЧ + 0,5 ЗЧ). Ця стратегія передбачає встановлення довгострокових зобов’язань на рівні, що задається наступним базовим балансовим рівнянням:

ДП = НА + СЧ + 0,5 ЗЧ або КП = 0,5 ЗЧ. ( )

Питання для самоконтролю

Форми фінансування підприємств.

Критерії фінансування підприємств.

Умови збалансованого зростання підприємства.

Оптимізація співвідношення джерел капіталу на основі аналізу ROE і EPS.

Розрахунок критичного значення EBIT.

Фінансування і економічне зростання.

Політика прийняття короткострокових фінансових рішень.