8.3.2. Управління на основі економічної доданої цінності (eva)

Концепція економічної доданої вартості (economic value added – EVA) запропонована американською консалтинговою фірмою Stern Stewart і є торговельною маркою, що їй належить. EVA ґрунтується на ідеї економічного прибутку.

Ця концепція відбиває точку зору, що бізнес буде прибутковим у економічному сенсі тільки тоді, коли він будет генерувати дохідність на рівні, який перевищує норму дохідності, яку вимагають інвестори. Це не співпадає з поняттям бухгалтерського прибутку, тому що останній не повністю враховує дохідність, що вимагають інвестори.

EVA свідчить, чи генерується бізнесом віддача на рівні, що перевищує норму дохідності, яку вимагають інвестори:

EVA = NOPAT – (R × C), (8.2)

де NOPAT – чистий операційний прибуток після оподаткування

R – норма дохідності, що вимагають інвестори;

C – величина інвестованого капіталу (тобто чисті активи бізнесу).

Тільки тоді, коли величина EVA додатня, можна говорити про те, що бізнес збільшує багатство акціонерів. Проте величини NOPAT і капіталу повинні бути скореговані з-за наявності проблем і обмежень прийнятої методики розрахунків. Головною проблемою є те, що прибуток і капітал недооцінені з-за особливостей облікової політики. Прибуток занижений в результаті довільного віднесення на витрати зносу таких активів як гудвіл, витрат на дослідження і розробки, а також створення надлишкових резервів (резерв на покриття сумнівних боргів). Капітал недооцінений з-за того, що активи обліковуються зха їх первісною вартістю (зменшеної на величину зносу), яка може бути значно нижче поточної ринкової вартості. Крім того, деякі активи, наприклад, гудвіл і бренди, які створені всередині фірми, не враховуються в фінансовій звітності, з-за того, що немає визнаної ринком ціни.

Першим кроком у розрахунку EVA є коригування операційного прибутку до оподаткування.

Коригування NOPAT

Операційний прибуток

Мінус податок на прибуток

= Чистий прибуток

Коригування EVA (суми, що додаються до чистого прибутку)

Гудвіл (знос за рік)

Витрати на маркетинг

Зниження резерву

Скоригована NOPAT

Наступний крок – це коригування величини чистих активів.

Коригування чистих активів (інвестованого капіталу)

Чисті активи за балансом

Плюс скоригований гудвіл (з урахуванням списаної суми за попередні роки)

витрати на маркетинг (за досліджуваний період)

резерв сумнівних боргів

витрати реструктуризації (забезпечують одержання прибутку протягом необмеженого терміну часу, вони не додаються до операційного прибутку, оскільки враховуються після визначення операційного прибутку при розрахунку прибутків і збитків)

Мінус фінансові вкладення (не є частиною операційних активів бізнесу, а дохід від них не є частиною операційного доходу).

= Скориговані чисті активи

Головною перевагою EVA є те, що він вказує цілі, до яких повинні прагнути менеджери, щоб компенсувати всі витрати на інвестований капітал. Для визначення того, чи зросло багатство акціонерів, виконуються відповідні вирахування хза використання ресурсів. Тому EVA націлює менеджерів на ефективне використання всіх ресурсів.

Підходи EVA і SVA щодо максимізації багатства акціонерів теоретично повинні приводити до однакових рішень і результатів. Проте прихильники EVA стверджують, що даний підхід має ряд практичних переваг перед SVA.

По-перше, розрахунок EVA в більшій мірі ґрунтується на прийнятих системах бухгалтерського обліку і фінансової звітності. Тому не виникає необхідності у впровадженні зовсім нових систем обліку й звітності при впровадженні EVA.

По-друге, EVA є більш підходящою основою для системи винагороди менеджерів. При використанні підходу EVA винагорода менеджерів буде визначатися на основі їх внеску в генерування потоків готівки в довгостроковому періоді. Проте при використанні даного підходу для цієї мети виникають деякі практичні проблеми.

При використанні EVA менеджери можуть одержувати винагороду на основу фактичних досягнень за кожний окремий період. Проте якщо винагорода менеджерів пов’язується з результатами окремого періоду, існує небезпека, , що вони будуть приділяти підвищену увагу збільшенню EVA протягом цього періоду, а не у довгостроковій перспективі. Метою ж бізнесу є максимізація EVA у довгостроковому періоді. Проте якщо бізнес має стабільний характер, то поточне зростання EVA мінімізує ризик того, що поточне збільшення EVA досягається на шкоду показникам майбутніх періодів.