15.2. Особенности оценки стоимости имущества

предприятия-должника в процессе антикризисного

управления

Правовой основой оценки предприятий в процессе антикризисного управления являются правовые положения, сформулированные в различных законодательных и нормативных документах. Основными из них являются указ Президента Республики Беларусь от 13 октября 2000 г. № 615 «Об оценочной деятельности в Республике Беларусь» и закон Республики Беларусь от 18 июля 2000 г. № 423-З «Об экономической несостоятельности (банкротстве)».

Оценка активов несостоятельных предприятий и самих предприятий в целом осуществляется на всех этапах антикризисного управления (на этапах досудебной санации, наблюдения, внешнего управления и конкурсного производства). Оценка предприятий и их активов в процессе антикризисного управления имеет свои особенности.

По мнению специалистов Всемирного банка, основными целями института банкротства являются:

 максимизация возмещения, выплачиваемого кредиторам предприятия;

 сохранение жизнеспособных предприятий и организаций, испытывающих временные трудности с платежеспособностью;

 стабильность очередности удовлетворения требований при переходе от нормального финансового состояния к банкротству.

Банкротство предполагает несколько процедур. С момента открытия арбитражным судом дела о банкротстве предприятия в отношении него вводится процедура наблюдения.

Затем предприятие может пройти через процедуры финансового оздоровления и внешнего управления.

В случае окончательного признания предприятия банкротом в отношении него открывается конкурсное производство (возможна также процедура мирового соглашения).

Конкурсное производство заключается в продаже всей (или необходимой части) конкурсной массы (т. е. имущества, предназначенного для продажи с целью удовлетворения требований кредиторов) и распределении полученных средств среди кредиторов согласно установленной законом очередности.

Перед продажей имущество предприятия проходит инвентаризацию и оценку. Оценка в данном случае производится для цели реализации оцениваемых объектов. Причем эта реализация происходит в ограниченные сроки и чаще всего специфическим путем – путем продажи с аукциона. Это вносит в процесс оценки имущества предприятий-банкротов множество специфических черт, требующих отдельного рассмотрения и учета.

Первая проблема заключается в необходимости ускоренной реализации имущества, при которой имеет место несовпадение для части имущества типичных сроков экспозиции и фактически возможных сроков экспозиции в рамках конкурс­ного производства.

Срок экспозиции определяется как период времени, начиная с даты представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до даты совершения сделки с ним. Времени экспозиции для многих объектов в условиях конкурсного производства недостаточно. Для многих объектов (например, крупных объектов недвижимости, некоторых видов технологического оборудования и других) он недостаточен, т. е. имеет место ускоренная продажа. Для осуществления ускоренной продажи объект необходимо продавать со скидкой. Стоимость его в условиях ускоренной (вынужденной) продажи будет ликвидационной стоимостью.

Вторая проблема заключается в том, что зачастую в составе имущества предприятия-банкрота имеются активы, которые в силу своей специфики обладают полезностью, ограниченной конкретным видом их использования или конкретными пользователями, и которые редко продаются (если продаются вообще) на открытом рынке, помимо продажи их в качестве части предприятия (специализированные активы), и активы, отчуждение которых другому лицу юридически невозможно. Определить для данных активов значение рыночной стоимости не представляется возможным.

Третья проблема, наиболее сложная, связана с оценкой ликвидационной стоимости, т. е. стоимости объекта оценки в случае, если он должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.

Решением первой и второй из названных проблем может быть проведение классификации имущества, входящего в конкурсную массу. Для этого необходимо проанализировать возможность отчуждения имущества.

Это могут быть лицензии на использование интеллектуальной собственности, гудвилл и другие подобные объекты. Такие активы выделяются в отдельную группу. Стоимость их для целей конкурсного производства равна нулю.

В отдельную группу выделяются активы, для которых установлен особый порядок реализации, – социально значимые объекты (школы, детские сады, ясли, больницы и т. д.) и жилищный фонд социального использования. Для этих объектов Законом Республики Беларусь «Об экономической несостоятельности (банкротстве)» установлен особый порядок реализации, отличный от других объектов. Соответственно для них должна определяться специальная стоимость исходя из данного порядка реализации. В большинстве случаев она также равна нулю, поскольку данные объекты обычно убыточны и в соответствии с этим Законом должны быть переданы в муниципальную собственность безвозмездно.

Затем производится выделение специализированных активов. Поскольку данные активы имеют очень небольшую вероятность продажи как самостоятельные объекты на открытом рынке, для них необходимо либо найти комплекс, в составе которого целесообразно осуществлять их продажу, либо рассчитывать утилизационную стоимость, т. е. стоимость объекта, рассматриваемого как совокупность материалов и (или) составных частей, содержащихся в нем.

В качестве утилизационной стоимости также выступает стоимость объекта, когда он может быть перестроен, преобразован для нового использования, аналогичного прежнему, или совершенно другого. В крайнем случае утилизационная стоимость объекта может быть представлена его скраповой стоимостью, т. е. стоимостью утиля или стоимостью сырья для переработки.

Оставшиеся активы, которые могут быть проданы на открытом рынке, целесообразно разбить на две группы по степени ликвидности. Критерием в данном случае является соотношение типичного срока экспозиции с требуемым.

Активы, типичный срок экспозиции которых продолжительнее, подлежат оценке по ликвидационной стоимости. Активы, типичный срок экспозиции которых короче, – по рыночной стоимости.

Можно выделить три основных подхода к оценке стоимости предприятия: сравнительный, имущественный и доходный.