2.4. Оценка эффективности проекта на разных стадиях его разработки и реализации

Оценка эффективности любого инвестиционного проекта может производиться на разных стадиях его разработки и реализации:

• при разработке инвестиционного предложения и декларации о намерениях (экспресс-оценка инвестиционного предложения);

• при разработке обоснования инвестиций;

• при разработке ТЭО;

• в ходе осуществления проекта (экономический мониторинг);

• при завершении проекта (апостериорная оценка, оценка факти­ческой эффективности).

Принципы оценки эффективности проектов одинаковы на всех эта­пах. Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффектив­ности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания.

На этапе разработки инвестиционного предложения эффективность проекта можно оценивать без схемы финансирования или наметив ее в самых общих чертах (в том числе "по аналогии", на основании эксперт­ных оценок). Производимая продукция здесь объединяется в крупные группы (например, для мясокомбината — колбасные изделия и мясопро­дукты). Производимые затраты также группируются по укрупненным ста­тьям. Рассчитывается только минимальное число основных показателей эффективности проекта, факторы риска и неопределенности учитыва­ются наиболее простыми методами или не учитываются вообще.

При разработке обоснования инвестиций и ТЭО должны оцениваться все приведенные выше виды эффективности. При этом:

• на этапе разработки обоснования инвестиций схема финансиро­вания может быть ориентировочной;

• на этапе разработки ТЭО должны использоваться реальные исход­ные данные, в том числе и по схеме финансирования.

В процессе экономического мониторинга рекомендуется оценивать и сопоставлять с исходным расчетом только показатели эффективнос­ти участия предприятий в проекте. Если при этом обнаруживается, что показатели эффективности, полученные при исходном расчете, не дос­тигаются, то рекомендуется на основании расчетов эффективности для участников проекта рассмотреть вопросы о целесообразности продол­жения проекта, введения в него изменений, корректировки организа­ционно-экономического механизма его реализации и т. д., после чего пересчитать эффективность участия предприятий и их акционеров в проекте (последнее позволит уточнить привлекательность продолжения проекта для акционеров), а также, при необходимости, показатели ре­гиональной и отраслевой эффективности.

Естественно, что расчеты на разных стадиях отличаются разбиени­ем расчетного периода на шаги, детализацией доходов и расходов, ак­тивов и пассивов, составом выходных таблиц. Подобная работа содер­жит элемент искусства, что сближает оценку проектов с инженерным проектированием и конструированием (в еще большей степени элемент искусства присущ составлению компьютерных программ для оценки эффективности проектов).

2.5. Какая информация нужна для оценки эффективности проекта?

Если попробовать дать общим списком весь перечень информации, необходимой для оценки эффективности инвестиционного проекта, возникнут два типа осложнений:

• в перечень попадет информация разных типов, как-то сгруппиро­вать и структурировать ее по "источникам" затруднительно;

• читатель не сразу может понять, зачем та или иная информация попала в перечень, насколько она необходима, нельзя ли без нее обойтись.

Поэтому подойдем к проблемам информационного обеспечения с другой стороны — рассмотрим, как проходит процесс оценки проекта, и выясним, какая информация о проекте для этого требуется.

1. Расчеты начинаются с выбора расчетного периода и разбиения его на шаги. Для этих целей о проекте необходимо знать:

• условия начала и завершения реализации проекта;

• характер осуществляемых инвестиций, распределение их по вре­мени;

• информацию о вводе в действие, сроках и режимах освоения про­изводственных мощностей;

• сроки и условия получения и погашения заемных средств, лизин­говых платежей.

2. Далее определяется состав показателей выходных таблиц. Для того чтобы эти таблицы наиболее выпукло представляли особенности и пре­имущества данного проекта, необходима информация:

• о характере проектируемого производства, составе производимой продукции (работ, услуг);

• об особенностях технологических процессов, характере потреб­ляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции;

• при оценке эффективности проекта с учетом схемы финансиро­вания — о составе участников проекта и особенностях их взаимо­отношений.

3. На следующем этапе в расчеты должна быть введена информация об экономическом окружении проекта, в том числе о ставках налогов и порядке их начисления и уплаты, о размерах процентных ставок, ставок залога и т. п. Если расчеты проводятся в переменных ценах, то здесь необходим прогноз общих темпов инфляции и темпов роста цен на отдельные виды товаров и услуг.

4. В заключение возникает необходимость расчета отдельных тех­нико-экономических показателей проекта. Состав этих показателей во многом определяется наличием исходной информации.

Например, в исходной информации могут быть указаны нормы рас­хода отдельных видов сырья и материалов на производство единицы каждого вида продукции. В этом случае расчет становится достаточно подробным и детальным. В других случаях известна лишь средняя мате­риалоемкость производимой продукции — соответствующие расчетные формулы существенно упрощаются, сокращается и состав показателей в выходных таблицах. Точно так же при наличии балансов данного или аналогичных предприятий расчет потребности в оборотном капитале может быть выполнен достаточно подробно. Если же подобной инфор­мации нет, то размеры текущих активов и текущих пассивов определяются укрупненно, например каким-то средним процентом от себестои­мости или отдельных ее статей. При этом необходимо принимать во внимание учетную политику того предприятия, чей баланс использует­ся в качестве исходной информации (предприятия-аналога). В этих целях отчетные балансы рекомендуется использовать только для опре­деления средних лагов доходов и расходов (см. разделы 7.5 и 10.1).