1.2.6. Что такое инвестиционный проект?

Изложенное выше относится к любым видам проектов. Однако в данной книге основное внимание уделено инвестиционным проектам.

Инвестиционный проект (investment project) — проект, пре­дусматривающий (в числе других действий) осуществление инве­стиций.

Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени.

Инвестор (investor) — участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвести­ций.

В этом пособии мы будем иметь дело только с инвестиционными проектами, предусматривающими реальные инвестиции. Такие проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой про­дукции (этим термином мы охватываем также работы и услуги). Объект, на котором будет осуществляться такое производство, мы называем "предприятие" и предполагаем, что в его рамках ведется учет связанных с его созданием и функционированием доходов и расходов (хотя такое предприятие может не быть юридическим лицом, а являться, скажем,, подразделением какой-либо фирмы).

Эти определения, несмотря на всю их простоту, не столь уж очевид­ны, а принятие их приводит к не слишком приятным для некоторых проектировщиков последствиям. Начнем с того, что инвестиционный проект вовсе не обязательно предусматривает капитальное строитель­ство, поскольку инвестиции могут осуществляться и в прирост оборот­ного капитала или инвестор может в качестве своего вклада внести в проект готовое здание или имеющееся оборудование. Далее, в качестве инвестора в проекте, в принципе, могут выступать почти все участники. Например, пусть проект предусматривает строительство нового здания на условиях "под ключ". Заказчик строительства является инвестором — тут проблем не возникает, поскольку он оплачивает работу и принима­ет здание на свой баланс. Но строительная организация — тоже инвес­тор, поскольку вынуждена вначале вкладывать свои средства в приобре­тение строительных материалов, перебазировку строительных машин, оплату труда своих рабочих и т. д. При этом ее расходы в отличие от расходов заказчика отражаются в увеличении текущих активов (статьи "Запасы материалов" и "Незавершенное строительное производство"). Однако такие вложения — это тоже инвестиции, а, следовательно, стро­ительная организация — тоже инвестор.

Характерно, что многие проекты, предусматривающие реальные инвестиции, неделимы и нетиражируемы. Нельзя реализовать проект наполовину. Это не значит, что в проект нельзя вложить меньше средств, просто в этом случае остальные средства должен вложить ка­кой-то другой участник (для большинства финансовых проектов по­ложение иное — за меньшие средства можно приобрести меньше акций и получить соответственно меньший доход). Однако за половину средств нельзя построить объект половинной мощности и получать половинный доход. С другой стороны, подобные проекты обычно нельзя и автоматически удваивать — за вдвое большие средства можно построить два однотипных объекта, но эти объекты будут в разных местах, они будут конкурировать между собой за рынок сбыта и в об­щем случае суммарные затраты и результаты по двум таким проектам не станут вдвое больше. Как правило, за вдвое большие средства нельзя построить и объект вдвое большей мощности — сказывается эффект концентрации производства (см. п. 5.2.1). Другими словами, измене­ние масштабов инвестиций не приводит к пропорциональному увели­чению затрат и результатов, оно должно рассматриваться как самосто­ятельный новый проект и требует разработки самостоятельных проектных материалов.

Важно отметить, что инвестиционные проекты в определенном смысле этого слова уникальны. Это проявляется в том, что любой такой проект ориентирован на использование новых знаний о природе, тех­носфере и обществе, а также определенного, отсутствующего на рынке сочетания имеющихся ресурсов в целях занятия определенной ниши на рынке и последующего извлечения выгод из этого. Эти компоненты присутствуют в разных проектах, хотя и в разных пропорциях. Так, лег­ко заметить элементы уникальности в проектах создания и последую­щего функционирования предприятий, которые будут производить но­вую продукцию, и ожидается, что эта продукция будет пользоваться спро­сом (фирма использует знания о новом продукте и о спросе на него); либо выпускать существующую продукцию по новой технологии (фир­ма использует имеющиеся только у нее знания о новой технологии); либо производить существующую продукцию по существующей техно­логии в новом регионе (фирма использует знания о перспективных соотношениях спроса и цен на продукцию в этом регионе). В любом случае инвестиционный проект предполагает удачное использование сложившейся или ожидающейся в перспективе рыночной конъюнкту­ры и, как правило, "выводит из игры" конкурентов (например, потому что на одном и том же месте в одно и то же время нельзя построить два предприятия по одному и тому же проекту; если же строить предприя­тия в разных местах и/или в разное время, то это будут два разных про­екта, а не повторение одного и того же — эффективность этих проектов будет разной). Более конкретно и образно ту же мысль об уникальности проекта выражают строители, говоря, что двух одинаковых зданий не существует, — даже если они построены по одному и тому же типовому проекту, "привязка" к местности, а следовательно, и подземные комму­никации у них разные. Сказанное относится и к финансовым проек-

там — в самой операции, например, по покупке ценных бумаг ничего уникального нет, зато правильно выбрать объект вложений и время по­купки можно, только обладая определенной информацией, доступной к тому же не каждому.

Уникальность проектов обусловливает, в частности, и необходи­мость индивидуального подхода к оценке эффективности каждого из них. В настоящем пособии мы постараемся обратить внимание читателя на некоторые особенности, которые должны быть учтены при оценке эф­фективности отдельных типов проектов. Однако надо отдавать себе отчет, что в любом проекте может быть своя "изюминка", обеспечиваю­щая эффективность проекта и требующая индивидуального подхода. В то же время принципы, на базе которых должна быть учтена эта "изю­минка" при оценке эффективности проекта, достаточно общие, и в даль­нейшем они будут изложены (см. главу 2).