2.1. Понятие о рынке капиталов и его месте в системе финансовых рынков

Для нормального развития экономики постоянно нужны мобилизация, распределение и перераспределение финансовых средств между ее сферами и секторами, в связи с тем, что в любой момент существуют одни юридические и физические лица, у которых есть некоторый избыток финансовых средств, и другие - у которых их не хватает. У предприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность привлечения заемных средств для осуществления своей деятельности, получения прибыли.

Следовательно, значительная роль в экономических реформах принадлежит эффективной финансовой и денежно-кредитной политике.

Наиболее распространенной формой привлечения ресурсов является получение банковского займа. Характерным признаком рыночной экономики является высокоразвитая и разветвленная финансовая банковская система. Посредством нее осуществляется процесс аккумуляции финансовых ресурсов общества и обеспечивается их эффективное и рациональное использование. Отсюда происходит и ведущая роль разных финансовых институтов в обществе.

Рынок капиталов - часть финансового ринка, при посредничестве которого реализуются долгосрочные и среднесрочные кредитные операции.

Рынок капиталов как один из финансовых рынков можно определить как особенную сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота заемного капитала.

Основными участниками этого рынка являются:

первичные инвесторы, то есть владельцы свободных финансовых ресурсов, на разных условиях мобилизуемых банками и превращаемых в заемный капитал;

специализированные посредники в лице кредитно-финансовых организаций, осуществляющие непосредственное привлечение (аккумуляцию) средств, превращение их в заемный капитал и последующую временную передачу его заемщикам на возвратной основе за плату в форме процента;

заемщики в лице юридических, физических лиц и государства, которые ощущают недостаток в финансовых ресурсах и готовы заплатить специализированному посреднику за право их временного использования.

Исходя из целевой направленности кредитных ресурсов, которые выделяются банками и другими финансово-кредитными посредниками, рынок капиталов может быть дифференцирован на два базовых сегмента:

рынок ценных бумаг - совокупность кредитных операций, которые обслуживают обращение ценных бумаг;

ипотечный рынок - совокупность кредитных операций, которые обслуживают операции с недвижимостью.

Каждый из перечисленных сегментов рынка имеет специфические особенности в части его организации и функционирования, что на практике привело к созданию коммерческих банков, специализированных финансово-кредитных институтов (инвестиционных, ипотечных).

2.2. Роль рынков капитала в переходной экономике

В зависимости от того какая группа финансовых посредников доминирует на кредитном рынке, в мировой практике различают две основных модели финансовой системы: континентальную и англосаксонскую.

«Континентальная» или «банковская» модель финансовой системы характеризуется доминированием в экономике банков, поскольку система финансирования основана главным образом на банках, инсайдерской системой корпоративного управления и консервативными корпоративными стратегиями. Примером данной модели финансового рынка является Германия, Италия, Франция, Япония.

Основными особенностями финансовой системы «континентального» типа являются:

низкая доля акционерного капитала, большая часть финансирования за счет выпуска облигационных ссуд;

низкая доля инвестиционных фондов;

высокая доля прямого банковского кредита (50-60%) в финансировании национального хозяйства;

сравнительно высокая доля участия банков в уставных фондах промышленных предприятий.

Другая модель финансовой системы – «англосаксонская», или «фондовая», характеризующаяся большей значимостью небанковских финансовых посредников в финансовом секторе, подавляющим финансированием экономики с помощью рынка ценных бумаг, аутсайдерским типом корпоративного управления и более гибкой стратегией управления и организационной структурой. Примером данного типа может служить Великобритания, США, Австралия, Канада.

Основными особенностями финансовой системы стран англосаксонского типа является:

высокая доля акционерного капитала;

большое значение инвестиционных фондов и других институтов коллективного инвестирования;

дефицит бюджета, который финансируется путем выпуска ценных бумаг;

низкая доля прямого банковского кредита (25-30%) в финансировании национального хозяйства;

высокая степень свободы участников рынка ценных бумаг, его независимость от государственных органов управления.

В странах с развитой рыночной экономикой, особенно в рамках интернационализации хозяйственной жизни, непрерывно происходит сближение рассмотренных моделей и, соответственно, становится все более существенным сходство или даже совпадение организации финансовых рынков. В результате конвергенции границы между институтами и инструментами деятельности становятся все менее выразительными

Таким образом, можно выделить такие изменения в институциональном построении финансовых рынков:

усиление процессов концентрации и увеличения мощности финансовых учреждений за счет слияния и поглощений;

усиление тенденции универсализации банков;

в европейских странах с традиционной банковской моделью рынок становится доступным для небанковских финансовых институтов. Кроме того, банки получают доступ на фондовые биржи в тех странах, где раньше они его не имели (Испания, Франция);

процессы концентрации затрагивают и фондовые биржи. Происходит объединение фондовых бирж на межнациональной основе;

изменения в системе органов регулирования.

Исследование финансового рынка в развивающихся странах, выявило, что теоретические схемы, в которых финансовые рынки способствовали переходу к более эффективному размещению ресурсов, не всегда согласовывались с многочисленными фактами выведения средств за пределы корпорации, экспроприации мелких акционеров и вкладчиков, «клептократического поведения» высших руководителей компании и чиновников, коррупции и «кумовского капитализма» постсоветских стран.

Главной проблемой, с которой сталкивается финансовая сфера в условиях развивающейся экономики, является неполнота финансовых рынков. Это является прямым следствием проблем в сфере имущественных отношений, а именно недостаточно четко прописанных прав собственности и преимущественно декларативных мероприятий по защите инвесторов. Формирование финансовых рынков и институтов в большинстве других постсоциалистических государств происходило на фоне длительного падения хозяйственной активности. К тому же отказ от административных методов поддержки дисциплины не сопровождался укреплением судебно-правовых процедур и усилением рыночных рычагов.

Для того, чтобы рыночные механизмы могли осуществлять дисциплинирующее влияние на поведение участников хозяйственного процесса, нужно обеспечить не только макроэкономические предпосылки, но и соответствующие микроэкономические условия – «культуру контракта», инфорсмент (правоприменение) прав собственности и контрактных прав, формирование финансовых институтов, преследующих долгосрочные цели, обеспечение прозрачности отношений собственности и хозяйственных операций.