4. Короткострокова модель відкритої економіки

Модель Манделла-Флемінга

Ця модель є модифікацією моделі І8-ЬМ і характеризує малу відкриту економіку. Модель Манделла-Флемінга включає три рівняння:

У = С(У - Т) + І (г*) + Є + Х_п(е) І8* М/Р = Ь(г*, У) ЬМ* г = г*

Перше рівняння описує ринок товарів. У ньому стверджується, що сукупний доход дорівнює сумі споживання, інвестицій, державних закупівель і чистого експорту. Обсяг споживання перебуває в прямій залежності від доходу у розпорядженні, інвестиції - у зворотній залежності від ставки відсотка, а чистий експорт - у зворотній залежності від обмінного курсу. Обмінний курс е визначається як кількість іноземної валюти, що одержується за одиницю національної валюти. У моделі Манделла-Флемінга зміна реального обмінного курсу пропорційна змінам номінального курсу, оскільки в ній робиться припущення про сталість рівня цін. Це означає, що при зростанні номінального обмінного курсу ціни на іноземні товари в порівнянні із цінами на товари вітчизняного виробництва знижуються, що стримує розвиток експорту та стимулює імпорт.

Друге рівняння описує грошовий ринок. Відповідно до нього, пропозиція грошей у реальному вираженні дорівнює попиту на них. Попит перебуває в прямій залежності від доходу й у зворотній - від ставки відсотка. Пропозиція грошей М є екзогенною змінною, обумовленою центральним банком. Рівень цін Р у моделі Манделла-Флемінга, як і в моделі І8-ЬМ, є також екзогенною величиною.

Третє рівняння показує, що внутрішня ставка відсотка г визначається світовим рівнем ставки відсотка г*. Це означає, що розглянута країна настільки мала, що вона може одержувати або надавати кредити будь-яких розмірів на світовому фінансовому ринку, не впливаючи при цьому на світовий рівень ставки відсотка. Модель Манделла-Флемінга легше всього аналізувати за допомогою графіків. Однак зробити це за допомогою одного двовимірного графіка неможливо, оскільки модель містить три ендогенних змінних: У, г, е. Тому ми побудуємо два графіки, у кожному з яких одна зі змінних величин приймається за константу й аналізується взаємозв’язок між двома іншими.

Модель на графіку У - г

Такий спосіб подання моделі аналогічний способу, яким була представлена модель закритої економіки І8-ЬМ: по горизонтальній осі розташовується доход У; по вертикальній - ставка відсотка г. Новим у цьому графіку є горизонтальна лінія, що зображує світову ставку відсотка.

Дві основних особливості цього графіка:

Перша: розташування кривої І8 залежить від рівня обмінного курсу, оскільки він впливає на попит на товари. Зростання обмінного курсу національної валюти призводить до скорочення чистого експорту та зрушує криву І8 уліво.

Друга: всі три криві перетинаються в одній точці. Це забезпечується завдяки відповідним коректуванням обмінного курсу. Якщо внутрішня ставка відсотка буде вищою за світову, то іноземні інвестори будуть зацікавлені в капіталовкладеннях в економіку даної країни. Але для цього їм необхідно конвертувати свої кошти в грошові одиниці даної країни, що спричинить підвищення обмінного курсу даної національної валюти. При цьому крива 18 буде зміщуватися вниз доти, доки внутрішня ставка відсотка не зрівняється зі світовою.

Тепер припустимо, що криві 18 і ЬМ перетинаються в точці, де внутрішня ставка відсотка нижча за світову. Інвестори зацікавлені в капіталовкладеннях за кордоном, де прибуток на капітал вищій. Із цією метою вони переводять національну валюту в іноземну. У результаті зниження обмінного курсу крива 18 буде зрушуватися вгору доти, доки внутрішня ставка відсотка не зрівняється зі світовою.

Ставка

відсотка

Рис. 12.12 - Модель Манделла-Флемінга на графіку У - г

Отже, рівновага на графіку встановлюється в точці перетинання кривої ЬМ з горизонтальною лінією на рівні світової ставки відсотка. Потім відбувається адаптація обмінного курсу й зсув кривої 18 до перетинання з кривою ЬМ в цій самій точці.

Модель Манделла-Флемінга на графіку У - е

Другий спосіб зображення моделі Манделла-Флемінга заснований на побудові графіка, у якому по вертикальній осі розташовується значення обмінного курсу е, а по горизонтальній - доход У. При цьому ставка відсотка постійна й дорівнює світовій. Тоді на графіку зображуються два рівняння:

У = С(У - Т) + І (г*) + Є + Хп(е) І8* М/Р = Ь(г*, У) ЬМ*

Криві І8* і ЬМ* спеціально позначені зірочкою для нагадування про те, що ставка відсотка постійна й дорівнює її світовому рівню г*. Рівновага економіки досягається в точці перетинання двох кривих. Ця точка визначає рівні обмінного курсу й доходу.

Крива ЬМ* вертикальна, оскільки обмінний курс у рівняння ЬМ* не входить. Якщо світова ставка відсотка задана, то рівняння ЬМ* визначає сукупний доход незалежно від рівня обмінного курсу.

Крива І8* має негативний нахил, оскільки при зростанні обмінного курсу, знижується чистий експорт, а слідом за ним і сукупний доход.

Для подальшого аналізу ми будемо користуватися діаграмою У - е, оскільки вона наочно демонструє, як рівень обмінного курсу реагує на зміни в економічній політиці.

рівень доходу

Рис. 12.13 - Модель Манделла-Флемінга на графіку У - е

5. Мала відкрита економіка при «плаваючому» обмінному курсі Фіскальна політика

Припустимо, що державна політика спрямована на стимулювання внутрішніх витрат шляхом розширення державних закупівель або зниження податків. При такій стимулюючій фіскальній політиці крива 18* зрушується вправо. Обмінний курс зростає, а рівень доходу не змінюється.

Рис. 12.14 - Стимулююча фіскальна політика при змінному обмінному курсі

Згадаємо, що в І8-ЬМ моделі для закритої економіки стимулююча фіскальна політика приводить до підвищення ставки відсотка та доходу. А в малій відкритій економіці при «плаваючому» обмінному курсі вона не впливає на доход. Це відбувається тому, що у відкритій економіці зростання внутрішньої ставки відсотка викликає приплив іноземного капіталу. Попит на національну валюту зростає, підвищується її обмінний курс і чистий експорт скорочується. Скорочення чистого експорту зводить нанівець ефект від розширення попиту на товари й послуги на внутрішньому ринку, і в підсумку рівноважний рівень доходу не змінюється.

Кредитно-грошова політика

Тепер припустимо, що центральний банк збільшує пропозицію грошей. Якщо припустити що ціни незмінні, то при цьому відбувається збільшення

Рис. 12.15 - Стимулююча кредитно-грошова політика при «плаваючому»

обмінному курсі

М

реальних запасів коштів. Відповідно, крива ЬМ* зрушується вправо. Зростання пропозиції грошей спричиняє збільшення доходу й зниження обмінного курсу.

еханізм впливу кредитно-грошової політики на доход у відкритій економіці відрізняється від її впливу на доход у закритій економіці. У закритій економіці зростання пропозиції грошей приводить до зниження ставки відсотка й збільшення інвестицій. У малій відкритій економіці внутрішня ставка відсотка залежить від її світового рівня. Коли зростання пропозиції грошей починає знижувати внутрішню ставку відсотка, воно тим самим стимулює витік капіталу в інші країни. У результаті пропозиція національної валюти збільшується, її обмінний курс падає, а чистий експорт зростає. Тобто вплив кредитно-грошової політики здійснюється через зміни обмінного курсу, а не ставки відсотка.

Зовнішньоторговельна політика

Припустимо, що державна політика спрямована на скорочення попиту на імпортні товари за рахунок установлення імпортних квот і тарифів. При скороченні імпорту чистий експорт збільшується, тому крива 18* зрушується вправо. Отже, введення зовнішньоторговельних обмежень приводить до підвищення обмінного курсу, але не впливає на доход.

Ціль введення обмежень в області зовнішньої торгівлі, звичайно полягає в тому, щоб вплинути на стан поточного рахунку (зменшити негативне сальдо). Однак досягти її в цьому випадку не вдається, тому що введення зовнішньоторговельних обмежень не впливає на доход, споживання, інвестиції й обсяг державних закупівель. Тенденція зростання чистого експорту за рахунок зниження імпорту нейтралізується зниженням експорту, пов’язаним з зростанням обмінного курсу.

Рис. 12.16 - Зовнішньоторговельні обмеження при «плаваючому» обмінному

курсі

6. Мала відкрита економіка при фіксованому обмінному курсі

До 70-х років взаємини більшості провідних країн будувалися на основі фіксованих обмінних курсів. В 1976 році під час підписання Ямайської угоди було ухвалене рішення перейти до вільно плаваючих курсів, однак у цей час ряд економістів виступає за повернення до фіксованих.

Механізм функціонування системи фіксованого обмінного курсу

При встановленні фіксованого обмінного курсу центральний банк зобов’язується купувати або продавати національну валюту по заздалегідь визначеній ціні, вираженій в іноземній валюті. Для проведення такої політики центральному банку необхідно мати певний запас іноземної валюти, яка повинна бути накопичена в результаті раніше здійснених угод.

При встановленні фіксованого обмінного курсу єдиною метою кредитно- грошової політики стає підтримка його на оголошеному рівні. Суть системи фіксованого обмінного курсу полягає в регулюванні центральним банком пропозиції грошей таким чином, щоб забезпечувався збіг рівноважного обмінного курсу з оголошеним. Якщо центральний банк у змозі забезпечити купівлю або продаж іноземної валюти за встановленим обмінним курсом, то зміна пропозиції грошей до необхідного обсягу відбувається автоматично.

Наприклад, припустимо, що рівноважний обмінний курс (кількість іноземної валюти, яку сплачують за 1 одиницю національної валюти) за існуючої пропозиції грошей установився вище, ніж оголошений фіксований обмінний курс (що означає здешевлення іноземної валюти). Це створює сприятливі умови для одержання прибутку в сфері валютних спекуляцій: спекулянт купує на ринку іноземну валюту по більш низькому курсу, продає її центральному банку по фіксованому, більш високому курсу, і дістає прибуток. Але при купівлі центральним банком іноземної валюти автоматично збільшується пропозиція грошей (кількість національної валюти в обігу). Збільшення пропозиції грошей знижує рівноважний обмінний курс.

Коли оголошений курс виявляється меншим за рівноважний, тоді спекулянт може дістати прибуток, купивши в центрального банку іноземну валюту й продавши її потім на ринку за більш високою ціною. Отримана при цьому центральним банком національна валюта автоматично зменшує пропозицію грошей, що приводить до росту рівноважного обмінного курсу. Скорочення пропозиції грошей триває доти, доки рівноважний обмінний курс не досягне оголошеного значення.

Дія описаного вище механізму стосується лише номінального обмінного курсу, а до реального він застосовний лише на невеликих відрізках часу. При коливаннях цін, які протягом тривалого періоду неминучі, реальний обмінний курс може змінюватися, навіть якщо номінальний обмінний курс зафіксований. У короткостроковому періоді при незмінних цінах фіксування номінального обмінного курсу рівнозначно фіксуванню реального курсу.

Фіскальна політика

Припустимо, що в малій відкритій економіці з фіксованим обмінним курсом проводиться стимулююча фіскальна політика: державні закупівлі збільшуються, податки знижуються. Це приводить до зсуву кривої 18* вправо й викликає підвищення обмінного курсу. Однак оскільки пропозиція грошей змінюється таким чином, щоб зберегти обмінний курс незмінним, вона повинна збільшитися, змістивши криву ЬМ* також вправо. Таким чином, при фіксованому обмінному курсі проведення стимулюючої фіскальної політики приводить до зростання сукупного доходу (на відміну від ситуації, коли встановлений змінний курс), оскільки автоматично приводить до грошової експансії.

Рис. 12.17 - Стимулююча фіскальна політика в умовах фіксованого обмінного

курсу

Кредитно-грошова політика

Припустимо, що центральний банк проводить політику, спрямовану на збільшення пропозиції грошей. Спочатку крива ЬМ* зрушиться вправо, і ринковий обмінний курс знизиться. Однак, з причини того, що офіційний обмінний курс залишається незмінним, спекулянти швидко купують у центрального банку іноземну валюту, пропозиція грошей знижується, і крива

ЬМ* повертається до колишнього положення. Тому при фіксованому курсі кредитно-грошова політика у своєму звичайному сенсі стає неможливою.

Рис. 12.18 - Кредитно-грошова політика в умовах фіксованого обмінного курсу

Доход, випуск

У країні, де встановлений фіксований обмінний курс, можливий лише один тип кредитно-грошової політики - зміна фіксованого рівня обмінного курсу. Його зниження називається девальвацією, а підвищення - ревальвацією.

При девальвації зростають чистий експорт і сукупний доход. При ревальвації, навпаки, чистий експорт зменшується й сукупний доход скорочується.

Зовнішньоторговельна політика

Припустимо, що для скорочення імпорту уряд встановлює імпортні квоти й тарифи. Чистий експорт збільшується, і крива 18* зміщається вправо. Зрушення кривої 18* приводить до зростання обмінного курсу. Для втримання його на незмінному рівні необхідне збільшення пропозиції грошей, що спричинить зрушення кривої ЬМ* вправо.

Таким чином, при фіксованому обмінному курсі зовнішньоторговельні обмеження приводять до зростання сукупного доходу. Більш того, вони також збільшують сальдо рахунку поточних операцій Х_п.

Рис. 12.19 - Зовнішньоторговельні обмеження в умовах фіксованого обмінного

курсу

Табл. 12.1 - Модель Манделла-Флемінга: результати економічної

політики

	Вид обмінного курсу
	Плаваючий			Фіксований
	Вплив на:
Політика	У	е	Хп		У	е	Хп
Стимулююча бюджетно-податкова	0	ж	4		ж	0	0
Стимулююча кредитно-грошова	ж	> '			0	0	0
Імпортні обмеження	0	ж	0		ж	0	ж

Висновки моделі Манделла-Флемінга

Результати будь-якої економічної політики в малій відкритій економіці залежать від того, чи є встановлений у ній обмінний курс фіксованим або плаваючим.

Відповідно до моделі Манделла-Флемінга, можливості впливу кредитно- грошової й фіскальної політики на сукупний доход залежать від виду діючого обмінного курсу.

При змінному курсі на доход впливає лише кредитно-грошова політика, а вплив стимулюючої фіскальної політики зводиться нанівець через зростання курсу валюти.

При фіксованому обмінному курсі на доход впливає лише фіскальна політика, а механізм впливу на нього кредитно-грошової політики не працює, оскільки зміна пропозиції грошей підлегла завданню підтримки обмінного курсу на оголошеному рівні.