10 (85). Международный кредит и межвременные сравнительные преимущества.

Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уплаты процентов. В качестве кредиторов и заемщиков выступают банки, предприятия, государства, международные финансовые институты.

Выполняя взаимосвязанные функции, международный кредит играет двойную роль в развитии производства: положительную и отрицательную.

С одной стороны, кредит обеспечивает непрерывность воспроизводства и его расширение. Он способствует интернационализации производства и обмена, углублению международного разделения труда. С другой стороны, международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводства, стимулируя скачкообразное расширение прибыльных отраслей, сдерживает развитие отраслей, в которые не привлекаются иностранные заемные средства. Международный кредит используется для укрепления позиций иностранных кредиторов в конкурентной борьбе.

Функции международного кредита:

• перераспределение ссудного капитала между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства

• экономия издержек обращения в сфере международных расчетов путем использования кредитных средств (тратт, векселей, чеков, переводов и др.), развития и ускорения безналичных платежей;

• ускорение концентрации и централизации капитала благодаря использованию иностранных кредитов;

• регулирование экономики.

В зависимости от признака, положенного в основу классификации, международный кредит подразделяют:

Займы — прямое заимствование средств у кредитора под определенный процент на строго оговоренный срок. В качестве кредитора и заемщика могут выступать правительства различных стран, банки, международные экономические организации, частные фирмы и т. д. К числу займов относятся кредиты на финансирование торговли, ипотечные займы, кредиты МВФ и др.

Торговый кредит — требования и пассивы, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, связанную с такого рода сделками.

Торговые кредиты, как правило, предоставляются на короткий срок с целью ускорить и облегчить оборот товаров и услуг между странами. Могут предоставляться как правительствами, так и частными организациями.

Депозит — денежные средства или ценные бумаги вкладчика, находящиеся на счетах банков и в их распоряжении, но при условии обеспечения вкладчику кассовых услуг и процентов.

Связанные кредиты — имеют строго целевой характер, закрепленный в кредитном договоре. К ним относятся, например, инвестиционные кредиты, предназначенные для строительства конкретных объектов. Связанные кредиты могут быть как государственные, так и частные.

Финансовые кредиты — не имеют целевого назначения и могут быть использованы по усмотрению заемщика. Например, покрытие дефицита платежного баланса, погашение внешней задолженности, закупку товаров и т. д. Они могут быть государственными и частными.

Обеспеченные — кредиты, обеспеченные недвижимостью, товарными документами, векселями, ценными бумагами.

Бланковые - кредиты, предоставленные под обязательство должника (простой вексель).

Данный этап исследования посвящен рассмотрению региональных сравнительных преимуществ, влияющих на инвестиционную привлекательность той или иной страны для инвесторов. Соответствующие параметры выбора места размещения инвестиций рассматриваются с точки зрения сравнительных преимуществ, которые, как известно, лежат в основе инвестиционного процесса и носят межвременной характер.

В данном контексте межвременные сравнительные преимущества следует понимать как преимущества в сравнении с другими странами в инвестиционных возможностях. При наличии в стране больших потенциальных возможностей для производства каких-либо потребительских благ в будущем, она будет иметь низкую относительную цену будущего потребления. Ей выгодно принимать инвестиции и займы из-за рубежа, где сравнительная цена будущего потребления высока. Таким образом, инвестор как бы продает текущее потребление, а реципиент, покупая его, как бы продает будущее потребление.

Исходя из вышесказанного, правомерно сделать вывод, что международные инвестиции, кредитование и заимствование можно рассматривать как особый вид межвременной торговли товарами, объясняемый наличием межвременных сравнительных преимуществ. Поэтому принцип сравнительных преимуществ лежит в основе не только международной торговли, но и международных инвестиций.

11 (86). Мультинациональные компании в теории и на практике

Многонациональная компания - это разновидность холдинговой компании, осуществляющей хозяйственную деятельность на различных национальных рынках и стремящаяся через менеджеров дочерних подразделений адаптировать свои продукты и маркетинговую стратегию к местным особенностям.

Выделяют следующие основные принципы, лежащие в основе МНК и отличающие эту форму организации международного бизнеса от других форм международного бизнеса, в частности, МСА:

• корпоративная целостность, основанная на принципе акционерного участия;

• ориентация на достижение единых для компаний МНК стратегических целей и решение общих стратегических задач;

• наличие единой управленческой вертикали (с различной степенью жесткости) и единого центра контроля в виде холдинговой компании, банка, либо группы взаимосвязанных компаний;

• бессрочный характер существования МНК.

Создание и функционирование транснациональных компаний (ТНК) выступает наиболее распространенной формой экспорта капитала. Сегодня транснациональными являются практически все крупнейшие и известнейшие предпринимательские фирмы Западной Европы, США, Юго-Восточной Азии – точнее, трудно найти крупную зарубежную фирму, тем более корпорацию, которая бы не вела свою деятельность в разных странах, на разных континентах.

Так, знаменитая швейцарская фирма Нестле, производящая продукты питания, реализует 98% своих товаров через свои иностранные филиалы. В крупнейших американских фирмах Форд моторз, Экссон, Мобил, Стандард ойл, Истмэн -Кодак, Проктэр энд Гэмбл удельный вес реализации, приходящийся на иностранные филиалы составляет от 68 до 89%.

Японские компании Сони, Панасоник, Акаи производят телевизоры, видеомагнитофоны и видеокассеты, а компании Тойота, Ниссан, Хонда выпускают автомобили не только в Японии, но также в Корее, странах Арабского Востока, в Юго-Восточной Азии и даже в США. При этом в последнее десятилетие японские фирмы импортировали в страну своей юрисдикции из Юго-Восточной Азии больше цветных телевизоров, чем экспортировали их из Японии. Компания Cannon, например, производит 70% своих видеокамер и фотоаппаратов в Тайване, Малайзии и Китае¹ . Доход от зарубежной деятельности корпорации IBM (доходы от продаж, технических услуг, программного обеспечения, финансовых услуг, лизинга и рентинга) в конце 90-х годов прошлого века составлял 64,8% всего годового дохода корпорации.

^. Встречаются, как правило, два типа транснациональных компаний, а именно:

- транснациональные компании, действующие в качестве международных предпринимательских объединений;

- транснациональные компании, деятельность которых не включает создание международных предпринимательских объединений.

Многонациональные корпорации играют большую роль в мировой торговле и инвестициях. Например, половина американского импорта приходится на торговлю между "родственными" предприятиями. Под этим выражением мы подразумеваем, что предприятие-продавец, как и покупатель, в большой степени принадлежит одному и тому же владельцу и контролируется им. Поэтому можно считать, что половина американского импорта приходится на сделки между отделениями многонациональных фирм. В то же время 24% американских активов за рубежом принадлежат зарубежным филиалам американских фирм. Таким образом, хотя торговля и инвестиции США не полностью контролируются многонациональными корпорациями, но в значительной мере осуществляются ими.

Конечно, многонациональные корпорации могут принадлежать как американским, так и зарубежным собственникам. Многонациональные корпорации, принадлежащие зарубежным собственникам, играют ведущую роль в экономике большинства стран. Укрепляются их позиции и в экономике США.

Важно уяснить, что нового привносит появление многонациональных корпораций. Следует отметить, что все, что делают многонациональные корпорации, может быть сделано и без них, хотя и с большими усилиями. Примером могут служить перемещение трудоемких производств из промышленно развитых стран в страны, в избытке наделенные трудовыми ресурсами, и перелив капитала из стран с перенакоплением капитала в государства, испытывающие его нехватку. Многонациональные корпорации являются агентами таких перемещений и соответственно восхваляются или критикуются в зависимости от позиции того или иного исследователя. Впрочем, эти перемещения составляют часть теории размещения, которая не слишком отличается от обычной теории торговли. Подобные явления имели бы место и без многонациональных корпораций, хотя бы и в меньшей степени. Исходя из этих соображений, экономисты-международники уделяют меньшее внимание многонациональным корпорациям, чем обычные публицисты.

Кроме того, необходимо отметить, что в широком смысле явления, к которым приводит деятельность многонациональных корпораций, могли бы иметь место в результате простой международной торговли и перемещения факторов, поскольку в принципе и то и другое способствует интегрированию национальных экономик в единое целое. По аналогии с другими формами интегрирования, существующими в мировом хозяйстве, можно предположить, что деятельность многонациональных корпораций дает выгоду на общенациональном уровне, но приводит к эффекту перераспределения дохода, который снижает доход отдельных групп. А распределение дохода – это в основном не международное, а внутринациональное явление.

Потенциальные возможности мультинациональных компаний полностью не раскрываются, поскольку они действуют в отрыве друг от друга. В результате их возникновение мало способствовало второму важнейшему изменению на международной издательской сцене: появлению национальных и международных правительственных агентств. Такое изменение охватило все страны как развивающиеся, так и развитые, распространилось на все сферы, начиная от школьных учебников и кончая информационными потоками. В этом направлении правительства проявляют большую настойчивость, чем, скажем, в вопросе истолкования авторского права.

Настоящим бедствием для многих мультинациональных компаний становится теневой рынок, когда один и тот же товар продается по разным ценам в разных странах. Перекупщики из страны с низкими ценами находят пути, чтобы продать товар в стране с высокими ценами, и зарабатывают на этом.

Очень часто компания обнаруживает, что некоторые предприимчивые дистрибьютеры закупают больше товара, чем они могут продать в своей стране, и переправляют его в сопредельные государства, наживаясь на разнице в ценах. Мультинациональные компании стараются воспрепятствовать возникновению теневого рынка с помощью контроля за дистрибьютерами, увеличения отпускных цен, модификации характеристик товара или гарантийного обслуживания в разных странах.

Правительственные организации предпочитают сотрудничать с внутренними поставщиками. Оперирующие в Европе мультинациональные компании часто сетуют на то, что каждая страна предпочитает сотрудничать с отечественными поставщиками, несмотря на более выгодные предложения со стороны иностранных компаний. В настоящее время Европейская экономическая комиссия принимает меры по исправлению положения.

12 (87). Факторы, определяющие обменный курс. Разность процентов, покрытая разность и равновесный обменный курс. Влияние ожиданий. (неполный ответ!!! Есть ответ только на вопрос «факторы, оперед. Обменный курс).

Валютный курс — цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Виды котировок: прямая (единица национальной валюты, выраженная в иностранной), обратная (единица иностранной валюты выраженная в национальной), кросс-котировка (курсы двух валют выражены через их курсы по отношению к третьей валюте).

Валютный курс формируется по средствам механизма спроса и предложения на валютном рынке.

Существуют следующие режимы валютного курса:

• Валютное замещение – страна использует валюту др. страны, чаще всего торгового партнера.

• Валютный комитет – привязка национальной валюты к иностранной. Резервы в валюте должны быть равны ден. массе в пересчете по курсу.

• Валютный коридор – установление центрального паритета курса и границ отклонения от него.

• Ползучая привязка – курс девальвируется на величину превышения внутренних темпов инфляции над темпами инфляции в стране, к валюте которой мы осуществили привязку.

• Управляемое плавание – установление курса ЦБ, но с его частым изменением с учетом колебаний Плат. баланса, ден. массы

• Свободное плавание – установление курса на уровне, уравновешивающем спрос и предложение на валютном рынке.

• Грязное плавание – курс устанавливается на рынке, а последствия шоков сглаживаются посредством покупки или продажи валюты.

Удешевление курса нац. валюты в условиях фикс. курса – девальвация, в условиях плавающего – обесценение.

Реальный валютный курс – это номинальный курс, пересчитанный с учетом инфляции в домашней стране, к которой котируется национальная валюта. Данный показатель можно рассчитывать следующим образом: E=e*(Pf/Pd), где E - реальный обменный курс, Pd - уровень цен внутри страны, e - номинальный обменный курс, Pf - уровень цен за рубежом. В таком случае рост этого показателя говорит о реальном укреплении национальной валюты (appreсiation), падение - об ослаблении (depreciation). Если его рассчитать как отношение EPf/Pd, то рост будет говорить о реальном ослаблении.

Для конвертированных валют в основе курса лежит валютный паритет. Однако курсы валют почти никогда не совпадают с их валютным паритетом. В условиях международной торговли и других внешнеэкономических акций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии. При активном платежном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платежный баланс. Потому в большинстве стран вместе с твердым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчеты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчеты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу. Важнейшая роль валютного курса проявляется:

1. Он определяет численное отношение при обмене валют.

2. Позволяет сравнивать товарные цены в различных странах,  сравнивая выгодность экспорта  или импорта.

3. Курс влияет на внешнюю торговлю страны, на экономическое положение населения.

Факторы влияющие на свободно плавающий валютный курс:

1) Спрос на зарубежные товары - курс доллара растет.

2) Платежный баланс страны - необходимо покрыть.

3) Уровень банковского %.

4) Общее состояние экономики.

Поскольку внешнеэкономическая деятельность ведется со многими странами одновременно, то для определения реальной покупательной способности национальной валюты часто рассчитывают реальный эффективный курс (real effective exchange rate). Для этого вместо обменного курса и индекса цен одной страны используют средневзвешенный показатель, рассчитанный по корзине валют стран - торговых партнеров, где в качестве веса используется доля данной страны во внешнеторговом обороте.

13 (88). Модель обменного курса на основе паритета покупательной способности (ППС).

Паритет покупательной способности (англ. purchasing power parity) — соотношение двух или нескольких денежных единиц, валют разных стран, устанавливаемое по их покупательной способности применительно к определённому набору товаров и услуг.

Согласно теории о паритете покупательной способности, на одну и ту же сумму денег, пересчитанную по текущему курсу в национальные валюты, в разных странах мира можно приобрести одно и то же количество товаров и услуг при отсутствии транспортных издержек и ограничений по перевозке.

Теория паритета покупательной способности была сформулирована Густавом Касселем, а также представителями Саламанкской школы.

Если курс валюты А к валюте Б превышает паритетное значение, становится выгодным покупать товары в стране Б и экспортировать их в А. Это увеличивает предложение товаров в стране А, спрос на товары в стране Б, спрос на валюту страны Б и предложение валюты страны А, что ведёт к возвращению курсов к паритетному соотношению.

Пример: если цена единицы товара в России 30 рублей, а в США — 2 доллара, то курс доллара к рублю должен составлять 15 рублей за доллар. Если курс составляет 25 рублей за доллар, то покупая товар в России (за 30 рублей), продавая в США (за 2 доллара) и обменивая 2 доллара на 50 рублей по текущему курсу, на каждой такой сделке можно получать доход, составляющий 20 рублей на единицу товара. Соответственно, цены на товар в США будут снижаться, цена на товар в России — расти, а курс доллара к рублю — снижаться. В итоге будет достигнуто равновесие на новом уровне цен и курса (к примеру, товар стоит 1,7 долларов в США, 34 рубля в России, курс доллара — 20 рублей за доллар).

Поскольку функционирование модели паритета покупательной способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того, чтобы изменение объёмов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным). Дополнительно к этому нужно учитывать, что спрос на ту или иную валюту на бирже зависит от очень многих других факторов.

Различные международные организации (Всемирный банк, Евростат) публикуют экономические показатели для разных стран в единой валюте (чаще всего в долларах США), используя обменные курсы, рассчитанные на основе паритета покупательной способности.

Популярным примером использования паритета покупательной способности является «индекс Биг-Мака», регулярно вычисляемый и публикуемый английским еженедельником The Economist. Индекс вычисляется на основе цен «Биг Мака» в ресторанах McDonalds в различных странах и представляет собой альтернативный обменный курс.

Ещё один менее известный индекс — «индекс iPod» — рассчитывается австралийским инвестиционным банком Commonwealth Securities на основе цен популярного MP3-проигрывателя фирмы Apple в разных странах.

14 (89).           Экономическая политика в стране с низкой мобильностью капитала.

Стабилизационная политика в открытой эк-ке представляет собой политику правит-ва, направленную на обеспечение 2-ого равновесия – внутреннего (определяемого, как правило, как обеспечение совокупного выпуска на уровне полной занятости ресурсов, т.е. на уровне потенциального ВВП) и внешнего (понимаемого как обеспечение равновесия платежного баланса). Видами стабилизационной политики являются фискальная, монетарная, внешнеторговая и валютная.

Так, в условиях современной открытой экономики от режима и динамики валютного курса во многом зависят и выбор инструментов макроэкономической политики, ее эффективность. Вместе с тем, все большее влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику оказывает такой фактор, как международная мобильность капиталов. Как показывает практика, крупные потоки краткосрочных капиталов в состоянии быстро дестабилизировать экономику, подрывая эффективность мер макроэкономического регулирования. 

Р езультаты макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе в условиях низкой мобильности капитала. Бюджетно-налоговая политика.

Рисунок 13.3 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала Пусть экономика находится в точке А.

Увеличение государственных расходов способствует росту

совокупного спроса. Кривая IS перемещается к IS1.

Доход увеличивается с Y до Y1, это увеличивает импорт,

снижает чистый экспорт и создает отрицательное сальдо

счета текущих операций. Ставка процента возрастает с i до i1,

так как увеличение дохода увеличивает спрос на деньги.

Рост ставки процента привлекает иностранный капитал и

формируется положительное сальдо счета финансовых операций.

В целом сальдо платежного баланса из-за низкой мобильности капитала является величиной отрицательной. Точка А внутреннего равновесия перемещается в точку В, которая находится справа или ниже линии ВР, что также указывает на наличие дефицита платежного баланса.  При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты, и Центральный банк проводит интервенцию на валютном рынке, которая состоит в скупке национальной валюты и продаже иностранной по курсу. Это приводит к сокращению денежной массы, кривая LM перемещается к LM1, процентная ставка растет, сокращаются инвестиции, совокупный спрос, доход, импорт. Процесс продолжается, пока не будет достигнуто внутреннее и внешнее равновесие.

Т аким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным сокращением денежной массы, и уровень дохода увеличивается, незначительно, до Y2.  Денежно-кредитная политика.

Рисунок 13.4 — Стимулирующая денежно-кредитная

политика при фиксированном валютном курсе и низкой

мобильности капитала

Пусть экономика находится в точке А в состоянии

внутреннего и внешнего равновесия. Увеличение

предложения денег при стимулирующей

денежно-кредитной политике сдвинет кривую LM к LM1.

Экономика переместится в точку В. В точке В доход увеличился с Y до Y1, что увеличивает импорт, сокращает чистый экспорт и способствует формированию отрицательного сальдо счета текущих операций. Сокращение ставки процента с i до i1 способствует оттоку капитала и формирует отрицательное сальдо счета движения капитала. Общее сальдо платежного баланса становится отрицательным, курс национальной валюты снижается.  Если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, она проводит интервенции на валютном рынке, скупая национальную валюту и продавая иностранную. Денежное предложение сокращается, ставка процента повышается, инвестиции и доход сокращаются, и экономика возвращается в исходную ситуацию.  Таким образом, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной, так как попытки изменить денежную массу нейтрализуются необходимыми интервенциями на валютном рынке. Выходом из этой ситуации может быть либо проведение политики стерилизации, либо изменение курса национальной валюты путем ее девальвации или ревальвации.  Внешнеторговая политика.

Р исунок 13.5 — Политика усиления протекционизма

при фиксированном валютном курсе и низкой

мобильности капитала Пусть экономика находится в точке А. Повышение

таможенных пошлин приводит к снижению импорта,

росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо

счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS1, а кривая ВР к ВР1.

Доход возрастает с Y до Y1, ставка процента увеличивается с i до i1, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Экономика переходит в точку В. В таком состоянии курс национальной валюты повышается, и Центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y2.

Р езультаты макроэкономической политики при плавающем валютном курсе в условиях низкой мобильности капитала. При фиксированном валютном курсе достижение внутреннего равновесия оборачивается чрезмерным положительным или отрицательным сальдо платежного баланса, а интервенции на валютном рынке при дефиците платежного баланса сокращают валютные резервы и денежную массу.  Альтернативой изменению предложения денег в экономике может служить отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Если в стране применяется свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса будет происходить автоматически, обменный курс национальной валюты будет изменяться до тех пор, пока неуравновешенность платежного баланса сойдет на нет. Графически это означает, что точка внутреннего равновесия пересечения кривых IS и LM должна всегда находиться на кривой ВР. Если меры внутриэкономической политики изменят это равновесие, обменный курс автоматически изменяется и кривая ВР сдвигается до новой точки внутреннего равновесия. Обесценение национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта и кривая ВР сдвигается вправо, и наоборот. Сальдо платежного баланса при плавающем обменном курсе всегда равно нулю, однако, это не означает, что счета платежного баланса также уравновешены.  Бюджетно-налоговая политика.

Пусть экономика находится в точке А.

Рисунок 13.9 — Стимулирующая бюджетно-налоговая

политика при плавающем валютном курсе и низкой

мобильности капитала

Повышение государственных расходов, снижение

налогов увеличит доход, увеличит импорт, снизит

ч истый экспорт начнет формировать отрицательное сальдо счета текущих операций. Кривая IS переместится к IS1. Ставка процента увеличится, что будет способствовать притоку капитала, формированию положительного сальдо счета финансовых операций. Из-за низкой мобильности капитала сальдо платежного баланса формируется отрицательным. Такая ситуация ослабляет национальную валюту, кривая ВР перемещается к ВР1, экспорт увеличивается, сальдо счета текущих операций выравнивается, увеличение дохода от роста экспорта увеличит ставку процента и продолжит приток капитала из-за рубежа, восстанавливая равновесие платежного баланса.  Денежно-кредитная политика.

Пусть экономика находится в точке А.

Рисунок 13.10 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала 

Стимулирующая денежно-кредитная политика, увеличение предложения денег перемещает кривую LM к LM1, доход увеличивается до Y1, ставка процента сокращается до i1. Более высокий уровень дохода увеличивает расходы на импорт, снижает чистый экспорт, формирует отрицательное сальдо счета текущих операций. Снижение процентной ставки способствует формированию отрицательного сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты начинает снижаться, кривая ВР перемещается к ВР1, экспорт увеличивается, кривая IS перемещается к IS1, общий уровень дохода возрастает до Y2. Таким образом, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной в отличии от данной политики при фиксированном обменном курсе. Увеличение денежной массы способствует росту инвестиций и других компонентов совокупного спроса, чувствительных к динамике ставки процента. Стимулирующая ДКП также поощряет и внешний спрос. Внешнеторговая политика.

П ри фиксированном обменном курсе такая политика приводила к значительному увеличению дохода. При плавающем валютном курсе она совершенно неэффективна.  Пусть экономика находится в точке А.

Рисунок 13.11 — Результаты усиление мер

протекционизма при плавающем валютном курсе

и низкой мобильности капитала 

Увеличение мер протекционизма снижает импорт,

увеличивает чистый экспорт, доход и формирует

положительное сальдо счета текущих операций. Кривая IS

перемещается к IS1, a кривая ВР к ВР1. Ставка процента повышается, формируется активное сальдо счета финансовых операций, и общее сальдо платежного баланса также формируется активным. Такая ситуация увеличивает обменный курс национальной валюты, кривая ВР возвращается в исходную ситуацию. Экспорт сокращается, доход сокращается, кривая IS также перемещается в исходное состояние.  Таким образом, тенденция роста чистого экспорта от снижения импорта нейтрализуется снижением чистого экспорта от роста обменного курса национальной валюты.

15 (90).  Обменный курс как инструмент достижения внутреннего и внешнего баланса. Диаграмма Суона.

Цели, которые может ставить перед собой правительство, начиная макро­экономическую корректировку, в самом общем плане могут быть описаны с по­мощью уже известной из анализа меха­низма образования валютного курса диаграммы, названной в честь австра­лийского экономиста Тревора Суона, впервые ее предложившего.

Напомним, что она исходит из кейнси-анского равенства, в соответствии с ко­торым доход в сбалансированной эко­номике (У) равен расходам на личное потребление (С), инвестиции (/), госу­дарственное потребление ( G ) и разности экспорта ( X ) и импорта ( IM ):

Y = С + I + G + X - IM . (7.1)

Если, как обычно, назвать абсорбци­ей все внутренние расходы резидентов А = С + I + G , а разность экспорта и импорта — текущим или торговым ба­лансом CAB = X - IM , то кейнсианское равенство приобретает упрощенный вид:

Y = А + CAB .

Из равенства видно, что, с од­ной стороны, для каждого конкретного уровня дохода увеличение внутреннего потребления должно неминуемо сопро­вождаться ростом дефицита текущего баланса и, напротив, увеличение поло­жительного сальдо в торговле должно вести к снижению внутренней абсорбции. Соответственно, способом ликвидации дефицита торгового баланса является сокращение внутренней абсорбции, а его положительного сальдо — ее увеличение. С другой стороны, и экспорт, и импорт зависят от валютного курса. Соответственно, по мере роста абсорбции растет импорт, что приводит к росту валютного курса; по мере ее сокращения импорт падает, так же как и валютный курс. Следовательно, в простейшем случае как внутренний, так и внешний баланс зависят от двух переменных — внутренней абсорбции (А) и валютного курса (Е). Движение вправо по оси А означает рост абсорбции, т.е. внутреннего личного потребления, инвестиций и государственных расходов, влево — их падение. Движение вверх по оси Е означает падение стоимости национальной валюты, ее девальвацию, движение вниз — рост стоимости национальной валюты, ее ревальвацию.

Кривая YY показывает все имеющиеся сочетания валютного курса Е и внутренней абсорбции А, при которых обеспечивается внутренний баланс. Она имеет отрицательный угол наклона, поскольку в результате девальвации улучшается торговый баланс, что означает рост экспорта и падение импорта и, следовательно, сокращение внутренней абсорбции. Если при девальвации произойдет меньшее, чем нужно для равновесия, сокращение абсорбции, спрос превысит предложение и возник­нет инфляция, если большее, напротив, предложение превысит спрос и возникнет безработица. Кривая CAB показывает все имеющиеся сочетания валютного курса Е и внутренней абсорбции А, при которых обеспечивается торговый баланс. Она имеет положительный угол наклона, поскольку в результате деваль­вации улучшается торговый баланс, что должно быть перекрыто соответствующим ростом абсорбции, приводящей к увеличению импорта настолько, чтобы торговый баланс остался в равновесии. Если при девальвации произойдет боль­ший, чем нужно для равновесия, рост абсорбции, возникнет дефицит торгового баланса, если меньший — его поло­жительное сальдо. Необходимо особо отметить, что внешний баланс в данном случае упрощенно представлен только торговым балансом и что девальвация приводит к его улучшению в том случае, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на на­циональный экспорт больше единицы, т.е. выполняется условие Маршалла— Лернена.

О А , А ,

а ) Диаграмма Суона

О Y , Y , G

16 (91). Модель внутреннего и внешнего баланса для случая плавающих обменных курсов. Эффективная классификация инструментов экономической политики по Манделлу.

(Ребята, задолбалась с этим вопросом.Пожалуйста кто найдет ответ получше и попонятнее, высылайте))))

Система гибких, или плавающих, валютных курсов, при которой курсы обмена национальных валют определяются под воздействием спроса и предложения, без вмешательства государства. Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными силами, может изменяться и действительно изменяется.

Детерминанты валютного курса:

- если спрос на валюту растет, то валюта дорожает, и наоборот;

-если предложение на национальную валюту возрастает, валюта обесценивается , и наоборот.

-если одна из валют дорожает, то другие валюты по отношению к ней обесцениваются.

Факторы, влияющие на изменение либо спроса, либо предложения национальной валюты:

-изменение вкусов потребителей;

-относительное изменение доходов;

-относительное изменение цен (теория паритета покупательной способности: обменные курсы уравнивают покупательную способность различных валют, т.е. курсы обмена валют корректируются таким образом, чтобы соответствовать соотношению уровней цен, сложившихся в разных странах.

Сторонники системы гибких курсов считают, что она обладает несомненным достоинством: гибкие валютные курсы автоматически корректируются таким образом, что дефициты и излишки платежных балансов в крнечном счете исчезают.

В открытой экономике анализ экономической политики осуществляется исходя из модели Манделла-Флеминга, которая характеризует финансирование экономики в коротком периоде и выступает модифицированной формой модели IS-LM для малой открытой экономики. Обе модели допускают неизменность уровня цен и разъясняют причины изменений объема совокупного дохода. Главное отличие между ними состоит в том, что модель IS-LM – это модель закрытой экономики, а модель Манделла-Флеминга – модель малой открытой экономики.

Проблема внутреннего и внешнего равновесия нередко анализируется с применением модифицированной модели IS-LM посредством добавления к ней третьей кривой ВВ, иллюстрирующей равновесное состояние платежного баланса. Модель строится как для фиксированного и плавающего режимов валютных курсов, так и для разной степени мобильности капитала.

Проблему одновременного достижения внутреннего и внешнего равновесия можно рассмотреть посредством следующего подхода (рис. 13.1).

На рис. 13.1 на осях координат заданы два инструмента политики, предусматривающие реализацию внутреннего и внешнего равновесия:

• уровень государственных расходов (G);

• процентная ставка(R).

Кривая ВВ означает набор сочетаний объемов государственных расходов (G) и значений процентной ставки (R), обеспечивающих внешний баланс (BP = 0). Кривая ВВ имеет положительный наклон, который мотивируется следующим.

Предположим, что в точке £ достигнуто внутреннее и внешнее равновесие. Рост государственных расходов (G) отражается движением вправо от точки Е до точки А, что вызовет увеличение дохода и импорта, в результате чего возникнет дефицит торгового баланса (BP < 0).

Чтобы ликвидировать дефицит платежного баланса (BP = 0), государству необходимо применить меры по достижению положительного сальдо счета движения капитала посредством ограничительной денежной политики. Например, повышение процентной ставки будет стимулировать приток зарубежного капитала в страну в таком объеме, чтобы сальдо счета движения капитала стало положительным, покрывающим дефицит по счету текущих операций, и сальдо платежного баланса стало нулевым (в точке С на кривой ВВ).

Именно такое сочетание изменений G и R с целью обеспечения внешнего баланса отражает то положение, что кривая ВВ имеет положительный наклон.

Точки, расположенные ниже и правее кривой ВВ, показывают дефицит платежного баланса (BP < 0). Любая точка, расположенная левее и выше кривой ВВ, характеризует положительное сальдо платежного баланса (BP > 0), обеспечивающееся жесткой фискальной и денежной политикой.

 

 

Внутреннее равновесие, характеризующееся полной занятостью, потенциальным объемом производства и отсутствием инфляционных процессов, проиллюстрировано на рис. 13.2.

Предположим, что в точке Е обеспечивается и внутреннее, и внешнее равновесие. Если увеличиваются государственные расходы G, то доход будет увеличиваться с мультипликативным эффектом. Этот рост изображен движением из точки Е в точку А, т.е. движением из точки равновесия в положение избыточного спроса, когда возросший доход вызывает инфляционное давление. Чтобы восстановить внутреннее равновесие, требуется сократить объем денежной массы путем повышения процентной ставки R с целью уменьшения спроса. На рис. 13.2 это изображено движением из точки А в точку D, где доход соответствует полной занятости ресурсов, а внутреннее равновесие восстанавливается. Следовательно, набор сочетаний G и R, обеспечивающих состояние внутреннего равновесия, дает кривую УУ, которая имеет положительный наклон. Точки, расположенные справа и ниже кривой YY, характеризуют избыточный спрос. Точки, расположенные слева и выше кривой YY, отражают избыточное предложение, ибо уменьшается спрос и растет ставка процента.

Из рис. 13.2 видно, что крутизна кривой ВВ более полога в сравнении с кривой YY. Крутизна ВВ обусловлена мерой мобильности капитала. Зависимость выглядит следующим образом: чем подвижнее капитал, тем меньше увеличивается процентная ставка R, стимулирующая приток капитала, который необходим для финансирования дефицита счета текущих операций. В этом случае кривая ВВ более пологая. При меньшей подвижности капитала кривая ВВ будет более крутой. Однако даже при сравнительно низкой мобильности капитала кривая ВВ не может быть более крутой, чем YY. Крутизна кривой ВВ может быть одинаковой с крутизной кривой YY лишь при нулевой мобильности капитала, поскольку монетарная и фискальная политика не выступают независимыми инструментами. Во всех других случаях кривая YY круче кривой ВВ.

 

 

Таким образом, сочетание фискальной и монетарной политики даст возможность обеспечивать внутреннее и внешнее равновесие. Следующая важная проблема – определить меру влияния фискальной и монетарной политики на внутреннее и внешнее равновесие. Попытка решить эту теоретическую задачу принадлежит Роберту Манделлу и Маркусу Флемингу.

 

17 (92).   Выгоды и препятствия международной координации политики. Оптимальные валютные зоны.

За последние десятилетия мир стал гораздо более целостным, а индустриальные страны все больше и больше взаимозависимыми. Объем международной торговли вырос в два раза, так же как и поток международного финансового капитала, увеличивавшийся еще более быстрыми темпами, особенно с начала 70-х годов Сегодня в семи ведущих индустриальных странах ВВП (т. е. G-7) в два раза выше, чем в 1960 году, и мир быстро продвигается к подлинной интеграции и глобальному международному рынку капитала.

Повысившаяся взаимозависимость в мировой экономике сегодня значительно снижает эффективность национальной экономической политики и усиливает ее отрицательный внешний эффект на остальной мир.

В связи с повысившейся взаимозависимостью международная координация макроэкономической политики становиться все более желательной и необходимой. Т. е., страны могут получить лучшие результаты совместно разрабатывая политику, по сравнению с действиями по отдельности. Международная координация макроэкономической политики представляет собой модификацию экономической политики страны с учетом международных тенденции. Например, в условиях общемировой рецессии (спада производства во всем мире) каждая страна по отдельности может не решиться стимулировать развитие своей экономики из-за опасения ухудшения торгового баланса. Однако при скоординированной одновременной экспансии во всех странах производство и занятость могут повыситься во всех странах без последствий в виде ухудшения состояния торгового баланса в одной из них. Другим примером служит девальвация валюты, которую может произвести каждая страна для того, чтобы стимулировать свой экспорт и сохранить долю импорта (политика "разорения соседа"). Эти усилия больше всего похожи на саморазрушение, и ущерб международной торговле. Фактически это то же самое, что происходило в мире в межвоенный период (в годы между 1 и II мировой войнами) и было одной из причин приведших к установлению системы фиксированных валютных курсов после Второй мировой войны (Бреттон-Вудской системы). Эта система может рассматриваться как соглашение о сотрудничестве, заключенное во избежание конкурентных девальваций.

Существует несколько препятствий на пути успешной и эффективной координации международной макроэкономической политики. Один из них - отсутствие консенсуса по вопросу функционирования международной валютной системы. Например, США могут считать, что кредитно-денежная экспансия приведет к расширению производства и повысит занятость, в то время как Германия полагает, что она может повлечь за собой инфляцию. Другое препятствие появляется из-за недостатка согласия по поводу определения необходимых инструментов экономической политики. Например, различные макроэкономические модели дают сильно различающиеся результаты проведенной бюджетной экспансии. К тому же неясно, каким образом необходимо распределять прибыль, полученную в результате успешной координации политики между участниками и как распределить между ними издержки по проведению переговоров и достижения политических соглашений. Результаты эмпирических исследований, опубликованные Френкелем, Гольдштейном и Мэнсоном в 1991 году, показывают, что выгода стран от координации международной политики составляет 3/4 экономии времени, однако, рост благосостояния в результате координации не так велик. Эмпирические исследования, проведенные на сегодняшний день, однако могут не охватить полного спектра преимуществ успешной координации макроэкономической политики.

Теория оптимальных валютных зон была разработана в 60-х годах Манделлой и Мак-Кинноном. Для оставшихся в тени до сих пор противоречий между фиксированными и гибкими валютными курсами теория оптимальных валютных зон представляет особый интерес. Понятие "оптимальная валютная зона, или блок" относится к такой группе стран, чьи национальные валюты связаны постоянно фиксированными валютными курсами, а также условиями, делающие такую зону оптимальной. Валюта стран - членов зоны может совместно изменяться по отношению к денежным единицам стран, не входящих в союз.

Образование оптимальной валютной зоны ограничивает нестабильность, неизбежно появляющуюся в случае отсутствия постоянно фиксированных валютных курсов, стимулируя посредством этого специализацию производства и поток торговли и инвестиций между областями или странами - членами зоны. Формирование оптимальной валютной зоны также позволяет рассматривать ее территорию как единый рынок и использовать большим эффект масштаба в производстве.

С постоянно фиксированными валютными курсами, вероятно, оптимальная валютная зона на практике испытает большую стабильность цен, чем при изменении обменного курса между различными странами-членами. Большая стабильность уровня цен появляется в связи с тем, что из-за того тенденция к беспорядочному росту цен в ряде регионов и стран внутри зоны гасится в других регионах, и каково бы ни было повышение цен, оно будет относительно меньшим при увеличении территории зоны. Эта большая стабильность уровня цен поощряет использование денег как средство платежа, делает эффективными экономические трансакции и расторгает неэффективные бартерные сделки, появляющиеся в условиях инфляции.

Оптимальная валютная зона также снижает издержки государственных интервенций на валютных рынках, включающих валюту стран-членов, издержки хеджирования и обмена одной валюты на другую для оплаты импорта товаров и услуг, или при поездках граждан в другие страны (если оптимальная валютная зона также принимает единую валюту).

Возможно одним из наибольших недостатков оптимальной валютной зоны является невозможность проведения каждой страной - членом собственной независимой политики стабилизации и роста, созвучной ее индивидуальным предпочтением и условиям. Например, депрессивный регион или страна, входящие в оптимальную валютную зону, могут нуждаться в расширенной налоговой бюджетной и денежной политике для снижения уровня безработицы, в то время как более процветающему региону или стране необходима противоположная политика - обуздания инфляции. В некоторой степени эти издержки оптимальных валютных зон сокращаются значительным потоком капитала (скупкой ценных бумаг) и труда из региона шли стран с избыточным предложением (где доходы на прибыль имеют тенденцию к понижению) в регионы шли нации с избыточным спросом (где доход и прибыль выше).

Образование оптимальной валютной зоны, с большей вероятностью будет выгодно при следующих условиях:

1) При высокой мобильности ресурсов между различными странами-членами соглашения:

2) При наибольшей схожести структуры экономики этих стран;

3) При наибольшем желании скоординировать бюджетную, кредитно-денежную и прочую политику.

Цель создания оптимальной валютной зоны состоит в том, чтобы максимизировать выгоду от постоянно фиксированных валютных курсов и минимизировать издержки. Однако, чрезвычайно трудно измерить результаты или чистое благо, получаемое каждой страной от формирования оптимальной валютной зоны.

Необходимо отметить, что некоторые из выгод, получаемых от формирования оптимальной валютной зоны, могут возникнуть и при более свободной форме экономических отношений при фиксированных валютных курсах. Таким образом, доводы за формирование оптимальной валютной зоны в определенном смысле также являются доводами за введение фиксированного валютного курса в противовес гибкому.

18 (93).Формы экономической интеграции. Выгоды и издержки таможенных союзов.

Формы экономической интеграции:

1) Преференциальное торговое соглашение - установление более благопр. торгового режима (создание межгосуд. регулирующих институтов не предусм-ся).

2) Зона свободной торговли - полная отмена таможенно-тарифных и некот. нетарифных барьеров во взаимной торговле товарами (координируется небольшим межгосуд. секретариатом).

3) Таможенный союз – отмена таможенно-тарифных и нетарифных барьеров во взаимной торговле товарами (действует постоян. межгосуд. орган, создаются дополн. межгосуд. и наднациональные органы по вопросам координации внешней политики в отношении третьих стран).

4) Общий рынок - создание условий для своб движ не только ТиУ, но и факт-в произв-ва – капиталов, рабочей силы, технологий. Координация осущ-ся на периодических совещаниях глав государств, глав правительств, министров (созд межгосуд. секретариат и более разветвлен сис-ма регулирующих меж- и наднационал органов.

5) Экономич. союз – провед-е единой эк, валютн, бюджетн, денежн политики, введ-е единой валюты, учреждение органов наднац регулир-я.

6) Политич. союз - отказ стран-участниц от нац. суверенитета и образов-е наднац союза на федератив или конфедератив началах.

Если в результате образования таможенного союза возникает только эффект создания торговли, то масштабы торговли, осуществляющейся на свободной от таможенных ограничений основе, возрастают и благосостояние всех стран — как участвующих, так и не участвующих в интеграции — повышается. Если в результате образования таможенного союза возникает эффект отклонения торговли, то благосостояние неучаствующих стран однозначно ухудшится, а стран-участниц либо ухудшится, если эффект отклонения торговли по своим стоимостным размерам превзойдет эффект создания торговли, либо улучшится, если эффект отклонения торговли по своим стоимостным размерам будет меньше эффекта создания торговли. В соответствии с теорией «второго лучшего», помимо политики свободы торговли, нет второй альтернативной торговой политики, воздействие которой на международное благосостояние было бы однозначно позитивным.