49. Факторный анализ рентабельности по модели Дюпон и его роль в принятии управленческих решений

Факторный анализ рентабельности – это процедура выявления тех факторов, которые оказывают влияние на показатели эффективности.

Самая популярная факторная модель – это модель факторного анализ рентабельности собственного капитала фирмы “Du Pont”, которая является ярким примером жестко детерминированной трехфакторной зависимости:

ROE = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Мультипликатор капитала = ЧП/Выручка * Выручка/АктивыСр. * АктивыСр./СКср.

-Рентабельность продаж характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики организации;

-Оборачиваемость активов отражает операционную активность организации, эффективность использования вложенных в предприятие средств;

-Мультипликатор капитала выражает идеологию предприятия в области финансирования, то есть показывает, какую структуру источников финансирования применяет компания.

Основное назначение модели состоит в том, что она обобщает всю имущественную и финансовую информацию, а ее уникальность в том, что она объединяет форму 1 и форму 2, потому что первый компонент модели представляет информацию об «Отчете о финансовых результатах», второй – об активах организации, третий – о ее пассивах.

Роль в принятии управленческих решений: в целом появляется возможность анализировать результаты разных финансовых стратегий и определять наиболее приемлемое для фирмы соотношение между собственным капиталом и привлеченными средствами. Кроме того, данные о рентабельности продаж могут быть полезны специалистам маркетингового отдела, для того, чтобы проанализировать влияние изменения цена на объем продаж. Данные, отражающие скорость оборота активов, позволяют финансовым аналитикам выбирать оптимальные пути минимизации вложений в разные виды активов. Назначение модели: идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости.

Разложение (в принципе, не обязательно):

А)Влияние изменения фактора рентабельности продаж:

∆Rск (РентПр) = ∆Rпр * ОбА0 * Мульт-р0

Б)Влияние изменения фактора оборачиваемости активов:

∆Rск (ОбА) = Rпр1 * ∆ОбА * Мульт-р0

В)Влияние изменения фактора мультипликатора (структуры источников финансир.):

∆Rск (Мульт-р) = Rпр1 * ОбА1 * ∆Мульт-р

Совокупное влияние факторов = +-∆Rск (Рент.пр) +-∆Rск (ОбА) +-∆R (Мульт)

Совокупное влияние факторов должно совпадать с ∆Rск – изменением рентабельности СК за рассматриваемый период.

Пример: Рентабельность собственного капитала возросла на 0,06 пункта, главным образом, за счет роста оборачиваемости активов на 0,03 пт. Снижение чистой прибыли привело к снижению рентабельности собственного капитала на 0,01 пт. Изменение структуры источников средств (в частности, например, увеличение доли заемного капитала) привело к повышению рентабельности собственного капитала на 0,04 пт.

50. Анализ структуры источников средств предприятия и факторов ее определяющих

Оценка структуры источников средств проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (потенциальные инвесторы, кредиторы, поставщики и покупатели, регулирующие органы, налоговая служба и т.д.) оценивают структуру источников средств предприятия с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Считается, что риск увеличивается с уменьшением доли собственных источников. Внутренние пользователи (руководство организации, собственники, управляющие различных уровней) анализируют структуру источников средств компании в целях оценки альтернативных вариантов финансирования ее деятельности. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования и т. д.

Однако ключевыми пользователями, рассматриваемыми в данном вопросе, являются собственники (подразумеваются как реальные, т.е. акционеры, так и потенциальные – инвесторы) и лендеры (лендер – это кредитор, предоставляющий свои средства на долгосрочной основе). Платой собственников за вложенный капитал являются дивиденды, платой лендеров – проценты за предоставленные долгосрочные заемные средства. Информация о величине собственных средств компании представлена в III разделе баланса «Капитал и резервы», о величине долгосрочных заемных средств – в разделе IV «Долгосрочные обязательства».

Данный вопрос неразрывно связан с анализом финансовой устойчивости компании. Финансовая устойчивость – это способность отвечать по обязательствам в долгосрочной перспективе. Анализ финансовой устойчивости на ту или иную дату позволяет определить, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Т.о., сущность ФУ определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов.

Коэффициент финансовой независимости характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия:

Кнез = СК/ВБ

Так, если коэффициент равен 0,5, это означает, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента в динамике свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижения риска неплатежеспособности (с точки зрения кредиторов). Однако с точки зрения управление предприятием такой рост может рассматриваться как недостаточное использование заемного потенциала предприятия.

Финансовый рычаг (леверидж):

Л = ЗК/СК

Это рычаг воздействия на рентабельность организации. Леверидж показывает уровень финансовых рисков, связанных с вложениями в данную компанию. С другой стороны, это оценка эффективности использования предприятием заемных средств. Чем больше единицы значение коэффициента, тем выше рентабельность, и, вместе с тем, выше уровень риска.

Изменения в структуре финансирования анализируются в динамике. Анализ собственных источников целесообразно начинать с оценки их структуры и состава по данным баланса и расшифровок к нему. Аналитик изучает, чем представлены источники собственных средств, объем фондов специального назначения, информацию о нераспределенной прибыли. Затем переходит к поэлементному изучению каждого источника.

См. вопрос 44 о финансовой устойчивости – он весь сюда. Плюс можно рассказать об эффекте финансового рычага (см. вопрос54).