4.3. Правила фінансування підприємств

Щоб не допустити фінансових втрат кредитори та інвестори вима­гають дотримання певних правил при формуванні структури капіталу підприємства, які використовують на практиці для гарантування своїх вкладень. На практиці ці правила широко застосовуються і для аналізу фінансового стану підприємств та оцінювання їх кредитоспроможнос­ті. Додержання правил формування активів і пасивів ‒ необхідна умова забезпечення фінансової рівноваги та оптимізації структури капіталу.

Правила фінансування формують принципи, згідно з якими підприємство мобілізує фінансовий капітал для покриття потреби у фінансових ресурсах. Виділяють такі основні правила фінансування підприємств:

• золоте правило фінансування;

• золоте правило балансу;

• правило вертикальної структури капіталу.

Рис. 4.6. Основні правила фінансування підприємств

Перші два правила характеризують горизонтальну структуру капі­талу та майна підприємства. Останнє стосується лише пасиву балансу. Усі три правила базуються на розрахунку низки показників, що харак­теризують співвідношення певних статей балансу.

Золоте правило фінансування називають також золотим банківсь­ким правилом, або правилом узгодженості строків. Це правило вима­гає, щоб строки, на які мобілізуються фінансові ресурси, збігалися зі строками, на які вони вкладаються в реальні чи фінансові інвестиції. Це означає, що фінансовий капітал має бути мобілізований на строк, не менший від того, на який відповідний капітал заморожується в акти­вах підприємства, тобто в об'єктах основних та оборотних засобів.

Підприємство, додержуючи вимог золотого правила фінансування, забезпечує собі стабільну ліквідність та платоспроможність. Але під час застосування цього правила постає проблема порівняння окремих ста­тей активу та пасиву балансу (окремих об'єктів інвестування та джерел фінансування). Це можна (і є сенс) робити лише на стадії планування фінансово-господарської діяльності.

Загалом вважають, що має діяти принцип «загального фінансуван­ня», згідно з яким усі активи фінансуються за рахунок усіх пасивів.

У разі додержання золотого правила фінансування фінансова рівно­вага забезпечується за таких умов: інвестований капітал своєчасно (у передбачені строки) вивільняєть­ся в результаті господарської діяльності; існує можливість субституції або пролонгації строків повернення капіталу; платежі, строк оплати яких настав, можна здійснити за рахунок надходжень від операційної та інвестиційної діяльності.

Золоте правило балансу вимагає не лише паралельності строків фінансування та інвестування, а й додержання певних співвідношень між окремими статтями пасивів та активів. Загалом це правило вима­гає виконання двох умов:

1. основні засоби мають фінансуватися за рахунок власного капіталу та довгострокових позик;

2. довгострокові капіталовкладення мають фінансуватися за раху­нок коштів, мобілізованих на довгостроковий період, тобто довгостро­кові пасиви мають використовуватися не лише для фінансування основ­них фондів, а й для довгострокових оборотних активів (наприклад, обо­ротні засоби, авансовані у стратегічні запаси сировини, неліквідні това­ри тощо).

Правило вертикальної структури капіталу пов'язане з аналізом складу та структури джерел формування капіталу і вимагає додержання певного співвідношення між власним і позичковим капіталом підприємства.