ТППр

14.4. Учредительский бизнес. Предпринимательские холдинги

цом, желающим стать акционером, а также взаимно обмениваться ак циями со стороны различных эмитентов. Такие взаимосвязи в процессе акционерного предпринимательства приводят к созданию различных комбинаций пакетов акций этих эмитентов в руках акционеров.

Взаимосвязи в процессе акционерного предпри нимательства, в ходе развития которых формируе мые в руках мажоритарных акционеров пакеты ак ций обеспечивают их влияние на решения, прини маемые эмитентом, во всем мире принято называть

системой участия. Такая система участия может быть односторон ней — в этих случаях одна материнская компания оказывает влияние на одну дочернюю компанию. Она может быть двусторонней — когда две компании являются и материнскими, и дочерними друг по отно шению к другу одновременно. Система участия может оказаться по следовательно многосторонней — когда три и более предприниматель ские фирмы оказывают друг на друга влияние в форме кольца, состоя щего из последовательно соединенных «узлов влияния». Наконец, она может быть и непоследовательно многосторонней — когда акционер ные общества влияют друг на друга в хаотическом порядке.

Решающим звеном любой системы участия является определе ние степени реального влияния материнской акционерной компа нии на дочернюю. В том случае когда степень этого влияния оказы вается абсолютной, материнская компания приобретает признаки предпринимательского холдинга (другое название — холдинговая компания).

Предпринимательский холдинг — это акционерная компания, вла деющая контрольными пакетами акций других открытых акционер ных обществ, являющихся самостоятельными юридическими лицами. Предпринимательский холдинг — это держательская компания (от англ. to hold — держать). Ее предпринимательской миссией в профес сиональном бизнесе является «содержание» контрольных пакетов ак ций дочерних акционерных обществ. Обладая контрольными пакета ми акций, холдинг приобретает реальную возможность контролиро вать дочерние предпринимательские фирмы, управлять их развитием

иполучать от деятельности дивиденды.

ВРоссии под предпринимательским холдингом обычно пони мается совокупность двух или более юридических лиц (участников холдинга), связанных между собой отношениями по управлению одним из участников (головной компанией) деятельностью других участников холдинга на основе права головной компании опре делять решения, принимаемые другими участниками. Тем самым

Глава 14. Вхождение субъектов предпринимательства в состав участников фирмы

отечественное определение холдинга отличается от понимания данно го явления, сформированного за рубежом по истечении многих лет его развития. По существу функцию холдинговой компании выполняет в России головная компания, а сам российский холдинг является не чем иным, как предпринимательским объединением с участием хол динговой компании.

Стратегической целью владельцев холдинга является не конкрет ная производственная, коммерческая, финансовая или иная подобная деловая деятельность, а владение и управление дочерними компания ми в качестве инструмента реализации собственных деловых интере сов. Ее выполнение требует от участников стратегических держатель ских профессиональных компетенций, держательской предприимчи вости.

Посредством холдингов субъекты предпринимательства часто реа лизуют сетевой подход в организации бизнеса. С помощью холдингов можно расширять географию и отраслевую структуру бизнеса. Компа ния, которая является чисто или частично держательской, начинает контролировать и регулировать масштабы разнообразных видов пред принимательской деятельности, которые осуществляют акционерные общества, являющиеся полностью или частично дочерними. Таким образом, появляется возможность организовать свободное перемеще ние финансовых ресурсов между различными сферами предпринима тельского бизнеса и благодаря этому уменьшить степень риска, кото рый неизбежно возникает в процессе концентрации капитала в одной из отраслей. Расширение географии бизнеса нередко происходит вследствие вывода бизнеса за пределы страны юрисдикции холдинга.

Участвуя в большой сети дочерних предприятий, холдинг имеет возможность перемещать капиталы не только между отраслями, но и между фирмами, тем самым снижается риск неудачного менедж мента внутри дочерних АО. Благодаря системе участия можно также добиться консолидации перспективных менеджеров.

Владение холдингом обеспечивает возможность согласования производственной, торговой, финансовой и инвестиционной полити ки между всеми «дочками» для объединения усилий по внедрению на рынок для совместного противостояния конкурентам, а также для противодействия антимонопольной политике государства. Дочерние компании, находящиеся в одновременной зависимости от холдинга, скорее договорятся между собой, чем компании формально и факти чески независимые.

Изобретательные предприниматели прибегают к использованию системы участий и за счет распыления капитала среди дочерних АО, таким образом фактически получают возможность контролировать

14.4. Учредительский бизнес. Предпринимательские холдинги

рынок из разных центров управления, рассредоточенных в компани ях. Такая уловка часто позволяет сбить антимонопольный прессинг.

Создание фирм для их использования другими юридическими и физическими лицами распространено и за рубежом, и в России. Та кая деятельность, как правило, преследует следующие цели:

консолидацию различных временных коллективов (например, при выполнении научных исследований или инженерно тех нических разработок под заказ);

выдачу генеральных доверенностей другим лицам на действия от имени фирмы по интересующим эти лица вопросам (участие в работе других фирм, пользование банковскими счетами, ис пользование имени фирмы и др.);

осуществление трансферов денежных средств, в том числе за рубеж или за рубежом;

участие в «помойном» бизнесе (проведение финансовых опера ций по сделкам, фактическим исполнителем которых являются другая фирма или ее сотрудники);

участие в криминальном бизнесе третьих лиц от своего имени

(обналичивание денежных средств, подкуп должностных лиц государственного аппарата и др.), в том числе в режиме одно& дневных фирм — фирм, создаваемых для одной единственной незаконной или не вполне законной операции.

Учредительский бизнес имеет широкое распространение в акцио нерном предпринимательстве, прежде всего с использованием орга низационно правовой формы открытого акционерного общества (ОАО), учредители которого обладают более значительными правами, чем другие акционеры, о чем обычно не упоминается в уставах ОАО.

Превращение участников АО в его учредителей в процессе созда ния акционерного общества и отграничение их от других участников данного АО имеет наибольшее значение именно в акционерном пред принимательстве. Дело в том, что помимо прочих обстоятельств, по зволяющих учредителям акционерного общества приобрести несколь ко иные права по сравнению с другими участниками АО (об этом гово рилось в главе 8 «Курса профессионального предпринимательства»), существует еще одно, специфичное исключительно для создания от крытых акционерных обществ.

На этапе образования ОАО ни один из учредителей еще не являет ся акционером. Но участие в формировании нового акционерного об щества позволяет его учредителям не только оговорить наиболее при емлемые для себя условия приобретения акций создаваемого акцио нерного общества, но и организовать учредительский бизнес ОАО, имеющий две формы.

Глава 14. Вхождение субъектов предпринимательства в состав участников фирмы

Первая форма учредительского бизнеса ОАО направлена на получе ние доходов в связи с разницей между номинальной стоимостью эми тируемых акций и их курсом.

Акции всяких открытых акционерных обществ могут иметь но минальную, балансовую, ликвидационную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость всех простых (обыкновенных) акций ОАО равна денежной сумме, обозначенной на титуле акции, подобно то му, как номиналом 500 рублевой купюры является именно 500 руб лей. И основная эмиссия акций ОАО, и все их дополнительные эмиссии осуществляются исходя только из их номинальной стоимо сти.

Балансовой является стоимость акции, определяемая по результа там деятельности открытого акционерного общества. Она рассчиты вается советом директоров фирмы как отношение стоимости имуще ства ОАО к количеству эмитированных им акций и отражается в офи циальных бухгалтерских документах данного акционерного общества.

Ликвидационной называется стоимость акции, устанавливаемая в момент ликвидации открытого акционерного общества специально созданной для этих целей ликвидационной комиссией.

Однако самое важное значение для понимания акций как специ фического инструмента акционерного предпринимательства имеет рыночная стоимость акций, называемая также рыночной ценой ак ций, их курсовой ценой или, чаще всего, курсом акций. Курсовая цена акции отражает не только номинальную стоимость акции (номинал акции), но и, подобно любому иному объекту рыночной сделки, соот ношение спроса и предложения. Курс акции есть та цена, по которой акции фактически продаются на рынке.

Где бы ни продавались акции открытого акционерного общест ва — на фондовой бирже или на «уличном» фондовом рынке, — их курс обязательно устанавливается с учетом соотношения спроса на ука занные акции и их предложения.

В свою очередь, спрос на акции акционерного общества находится в прямой зависимости от разме ров получаемого по ним или предполагаемого диви денда: чем выше дивиденд, тем выше спрос на акции, тем, следовательно, выше и курс акций. Кроме того,

предприниматели, желающие приобрести пакет акций ради получе ния дивиденда, заплатят за них такую же сумму, которая, будучи по ложена на банковский депозит и заморожена на нем, принесет им, как минимум, не меньший доход, чем дивиденд. Поэтому курс акций все гда отражает степень привлекательности инвестирования временно

14.4. Учредительский бизнес. Предпринимательские холдинги

свободных денежных ресурсов в акции по сравнению с их депозитным хранением. Эта зависимость выражается с помощью такой формулы:

Дивиденд Курс акции 100%.

Норма процента по депозиту

Если акция номинальной стоимостью 100 долл. дает 6 долл. диви дендов в год, а норма процента по депозиту равна 3 %, курс акции со ставит 200 долл. Почему же возникает вероятность того, что потенци альные акционеры согласятся уплатить за акцию, номинальная стои мость которой всего 100 долл., вдвое большую сумму?

Уплатив столь высокую цену, акционеры обеспечат себе доход не меньший, а, как минимум, равный тому, который могли бы получить, положив такую же сумму на банковский депозит. К тому же инвесто ры надеются, что по мере обещанного процветания открытого акцио нерного общества их дивиденды никак не уменьшатся.

Такими ожиданиями и пытаются воспользоваться учредители от крытых акционерных обществ. Специфическим источником их дохо дов является учредительская прибыль. Она определяется как разница между суммой номиналов акций, эмитированных при основании ак ционерного общества, и объемом финансовых ресурсов, фактически инвестируемых в данную акционерную предпринимательскую фирму в период эмиссии акций.

Эта разница образуется потому, что курсовая цена акций, как пра вило, превышает размеры действительного капитала, вкладываемого в акционерное общество в период массового привлечения данным ОАО сторонних финансовых ресурсов, когда обещаниям успехов и процветания со стороны учредителей такого ОАО нет числа. И если прямая продажа акций по их курсу, превышающему номинальную стоимость акций, оказывается невозможной в ходе первичного разме щения, то учредители всегда могут провести такую операцию, исполь зуя «своего» посредника.

Вторая форма учредительского бизнеса ОАО состоит в использова нии дополнительной эмиссии акций и продаже их по курсовой цене на волне ажиотажного спроса на эти акции.

И первая, и вторая формы учредительского бизнеса ОАО имеют впол не прозрачную стратегию — это выгодная продажа своего статуса учреди телей акционерного общества. Этот бизнес часто сочетается с другими стратегиями, присущими акционерному предпринимательству. Если же субъекты предпринимательства не желают работать акционерами ОАО, то, выполнив учредительскую миссию, они вполне могут выйти из состава акционеров ОАО и не участвовать в его деятельности в дальнейшем.

Глава 14. Вхождение субъектов предпринимательства в состав участников фирмы

14.5. Вхождение в бизнес на основе реорганизации действующих фирм

Если вхождение предпринимателей в состав участников новой фирмы сопровождается процедурой создания этой фирмы, то их вхо ждение в состав участников действующей фирмы сопровождается процедурой реорганизации фирмы.

Под реорганизацией предпринимательской фирмы понимается ком плекс действий, направленных на существенное изменение внутрен ней организационной среды фирмы, либо ее организационно право вой формы, либо состава ее участников. В ходе этих действий соблю дается правопреемство обязательств и прав данного субъекта предпринимательского бизнеса.

Реорганизация предпринимательской фирмы происходит под воз действием разных причин, связанных с изменением бизнеса. Одним из таких изменений является смена состава участников фирмы — юридического лица. Индивидуальный предприниматель как физиче ское лицо не может войти в состав действующего ИП. Такие измене ния могут иметь тактический характер, но если это ведет к изменению структуры власти на фирме, они приобретают стратегическое значе ние.

Изменение состава участников предпринима тельской фирмы может быть обусловлено различны ми обстоятельствами. К ним следует отнести:

нарушение отдельными участниками предприни мательской фирмы требований устава, положе

ний учредительного договора на создание фирмы;

стремление действующих участников фирмы привлечь новых субъектов бизнеса — юридических и физических лиц — к со участию в фирме;

ликвидация действующих участников фирмы — юридических лиц и смерть действующих участников фирмы — физических

лиц.

В жизни субъектов предпринимательского бизнеса могут возни кать и иные основания смены его участников. Для этих целей учреди телям предпринимательской фирмы следует обязательно предусмот реть в уставе фирмы или учредительном договоре на ее создание возмож ность изменения состава ее участников. Грамотные и профессионально подготовленные уставы и учредительные договоры всегда обеспечива ют такую возможность. Подписывая учредительный договор, каждый собственник вновь создаваемой фирмы должен ясно понимать, что, с одной стороны, он может в любой момент по своей или не по своей

14.5. Вхождение в бизнес на основе реорганизации действующих фирм

воле оказаться за пределами данной фирмы, зато, с другой стороны, он получает право принять участие в исключении из состава участни ков фирмы других лиц и в приеме новых участников.

Рассмотрим схему вхождения в состав участников фирмы, осно ванную на покупке фирмы, доли участия в ней или членства. Под по& купкой фирмы или покупкой доли участия (членства) в фирме понимает ся сделка, осуществляемая по доброй воле, без принуждения, с помо щью которой люди становятся соответственно владельцами или совладельцами институционального субъекта предпринимательского бизнеса.

Самый простой способ — покупка акций открытого акционерно го общества. Такие акции свободно продаются на фондовых биржах и на «уличном» рынке. При покупке хотя бы одной акции открытого акционерного общества человек немедленно становится предпринима телем и совладельцем ОАО, не ставя никого в известность. Он приобре тает имущественные и личные права, положенные всем держателям ак ций, несет ограниченную ответственность. Тем самым он осуществляет вхождение в состав участников предпринимательской фирмы.

Объектами купли продажи являются доли участия и в других хо зяйственных обществах и товариществах. С покупкой и продажей до лей в обществах с ограниченной ответственностью и закрытых акцио нерных обществах как наиболее популярных организационно право вых формах долевого предпринимательства мы знакомились подробно.

Покупка доли в фирме делает покупателя совладельцем, но не единоличным владельцем фирмы даже в тех случаях, когда приобрета ются контрольные пакеты акций и преобладающие доли участия в действующих предпринимательских фирмах на территории России.

Войти в бизнес можно, приняв участие в коллективном предпри нимательстве. Например, можно стать членом производственного кооператива или войти в состав участников некоммерческой органи зации. Поскольку кооперативное предпринимательство не является популярной формой бизнеса, а коллективное предпринимательство в некоммерческих организациях актуально лишь для небольшого числа видов некоммерческой деятельности, покупка участия в коопе ративах или в автономных некоммерческих организациях не имеет широкого распространения. Люди вступают в кооператив, делая не обходимые взносы. Вступление в состав участников некоммерческой организации формально не выражается в каких либо выплатах, так как в них не предусмотрено наличие уставного (складочного) капита ла, уставного фонда и иных форм капитализации участия в бизнесе.

Покупка фирмы осуществляется вследствие договоренностей меж ду предпринимателями и внешне выражается в изменении состава

Глава 14. Вхождение субъектов предпринимательства в состав участников фирмы

участников фирмы, которое закрепляется в учредительных докумен тах и подлежит обязательной государственной регистрации. Смена состава участников фирмы оформляется протоколом собрания участ ников, на которое приглашаются будущие участники фирмы. Собра ние проходит в два этапа. На первом в состав участников принимают ся новые владельцы бизнеса. На втором этапе прежние участники объявляют о своем выходе, и их просьба немедленно удовлетворяется. Как правило, действительных собраний никто не проводит, оформля ется лишь протокол, из содержания которого следует, что такое собра ние фактически имело место.

Подобным образом происходит покупка обществ с ограниченной ответственностью и закрытых акционерных обществ с одним участни ком или с числом участников более одного, если прежние участники солидарно выходят из ООО или ЗАО. Разница состоит в том, что при продаже долей ООО и ЗАО с числом участников более одного необхо димо, чтобы другие участники фирмы отказались приобрести освобо ждаемую долю и дали согласие на вхождение в состав участников но вых предпринимателей.

Сумма сделки по купле продаже долей фирмы остается известной лишь ее участникам. Часто выплаты по таким сделкам производятся наличными, и именно данные выплаты не трактуются как плата за вхождение в состав участников фирмы. Формально переход долей участия в фирмах сопровождается внесением номинальной стоимости этой доли на расчетный счет ее продавца.

Подобным образом происходит смена участников некоммерче ских организаций — негосударственных учреждений, автономных не коммерческих организаций и др. Иногда регистрирующие органы от казываются регистрировать такие изменения в некоммерческих орга низациях. Однако такие решения незаконны.

Готовые фирмы покупаются по разным соображениям. Таковыми являются:

покупка фирмы, ведущей раскрученный бизнес;

покупка фирмы с раскрученным брендом и/или сильным ме неджментом, но не раскрученным бизнесом в целях его раскрут ки, в том числе путем инвестирования в этот бизнес новых ре сурсов;

покупка недвижимого или иного имущества, находящегося на балансе приобретаемой фирмы;

покупка фирмы «помойки» или фирмы, специализирующейся на полукриминальном бизнесе;

покупка фирмы конкурента для последующей ликвидации или присоединения;

14.5.Вхождение в бизнес на основе реорганизации действующих фирм

покупка фирмы с известным брендом или брендом, вызываю щим определенные ассоциации для манипулирования окруже нием или для самоутверждения.

Следующей схемой вхождения в состав участников фирмы являет ся процедура наследования фирмы или доли в ней. Так можно стать вла дельцем целой фирмы, владельцем доли участия в хозяйственном об ществе, товариществе или членом кооператива. Вхождение в состав участников предпринимательской фирмы в порядке наследования бизнеса является наименее затратным путем в профессиональное предпринимательство.

Вхождение субъектов предпринимательства в состав участников предпринимательской фирмы может происходить и в формах захвата фирмы. Под захватом фирмы понимается вхождение в состав участни ков фирмы, прежние участники которой не могут отстоять права на ведение бизнеса посредством данной фирмы и вынуждены прекра тить собственное участие в ней на невыгодных условиях.

Каждому субъекту профессионального бизнеса приходится посто янно отстаивать свои права в борьбе с конкурентами. Между тем за хват фирм является одним из направлений силового предпринима тельства, который осуществляется конкурентами с использованием недостатков действующего законодательства и/или с нарушением за кона.

Различные организационно правовые формы предприниматель ства являются объектами разных способов захвата. Самым распро страненным в России является захват открытых акционерных об ществ с комбинированным применением законных и незаконных способов конкурентных действий.

Обычно захватчики вначале производят скупку акций фирмы ми шени. Ее акции приобретаются на законных основаниях в порядке обычной коммерческой деятельности. Часто людей заинтересовыва ют продать акции, иногда вынуждают сделать это. Затем от имени ми норитарных акционеров следует обращение в суд о якобы имеющем место ущемлении их прав. Обычно такой суд расположен далеко от места нахождения ОАО. По разным причинам повестка в суд не дохо дит до ответчика. Суд принимает решение, в котором в связи с выяв ленными фактами нарушения прав миноритарных акционеров дея тельность открытого акционерного общества признается незаконной, а полномочия генерального директора ОАО — утратившими силу. Со ответственно от имени «ущемленных в правах» миноритарных акцио неров назначается новый генеральный директор.

В качестве фона к таким действиям используются: ограничение доступа собственников к своему имуществу, организация проверок

Глава 14. Вхождение субъектов предпринимательства в состав участников фирмы

деятельности фирмы мишени со стороны органов управления и пра воохранительных органов и возбуждение уголовных дел, шантаж, ор ганизация антирекламы в СМИ, привлечение профессиональных бандитов.

Если ответчик, не осведомленный о подобном решении, не воспользуется правом на апелляцию, оно вступает в законную силу. Далее офис фирмы за хватывается силовым путем. В него не допускаются посторонние люди, а к власти приходит новый гене

ральный директор. Имущество и финансовые активы фирмы в тече ние 1–2 дней выводятся новым генеральным директором, причем имущество может быть перепродано несколько раз в течение недели, оказавшись, в конце концов, во владении добросовестного приобре тателя, у которого изъять его не представляется возможным. Прежние акционеры оказываются перед выбором: или продать акции, каждый день теряющие номинальную стоимость, или потерять бизнес полно стью.

Для проведения всей операции захватчик обычно приглашает спе циалистов — рейдеров. Некоторые фирмы занимаются таким бизне сом самостоятельно. Они захватывают фирмы, а затем перепродают их новым покупателям, которые, таким образом, вступают в бизнес на законных основаниях.

Большие возможности захвата таит кооперативное предпринима тельство. Здесь вполне возможно вытеснение членов кооператива другими членами путем постепенной приватизации части имущества, находящегося в коллективной собственности членов кооператива. Типичная форма — перевод имущества в собственность кооператива как юридического лица, продажа его от имени кооператива члену коо ператива, стремящемуся к захвату имущества, ограничение доступа других членов кооператива к общему имуществу кооператива.

Особенно опасными такие тенденции становятся при реструкту ризации кооперативных фирм и садоводческих товариществ, воз никновение которых корнями уходит в советские времена. Тогда та кие объединения не имели добровольного характера и в кооперативы объединялись люди под воздействием случайных обстоятельств, во все не горя желанием работать вместе с другими членами коопера тива.

Вступление в состав участников фирмы также происходит путем:

разделения предпринимательской фирмы на две, три и более са мостоятельные фирмы; при этом разделившаяся фирма пре кращает свое существование как юридическое лицо, а вновь