Методы расчета оценочных финансово – экономических показателей инвестиционных проектов в туризме
В основе процесса принятия управленческих решений инвест. характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих ден.поступлений. Поскольку сравн-ные показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является их сопоставимость. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от сущ-щих объективных и субъект.условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования и т.п. Критерии, используемые в анализе инвест.деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках: чистый приведенный эффект (NPV); индекс рентаб-ти инвестиции (PI); внутр.норма прибыли (IRR); дисконт-ный срок окупаемости инвестиции (DPP).б) основанные на учетных оценках: срок окупаемости инвестиции (PP);коэф-нт эф-ности инвестиции (ARR). М-ды оц-ки инв.проектов не во всех случаях м.б. едиными, т.к. инв. тур. проекты знач-но разл-ся по масштабам затрат, СПИ, полезным рез-там. Сущ-т 2 вида м-дов: 1. Не вкл-щие дисконт-ние (стат.): а) расчет срока окуп-ти; б) опр-ние нормы прибыли на кап-л; в) расчет разности м/у суммой доходов и инв. издержками (единовр-ми затратами) за весь срок использ-я инв. проекта – cash-flow или накопленное сальдо ден. потока; г) м-д сравнит. эфф-ти приведенных затрат на пр-во прод-ции; д) м-д выбора вариантов кап-ных вложений на основе ср-ния прибыли (м-д ср-ния прибыли).2. Вкл-щие дисконт-ние: а) м-д чистой приведенной ст-ти (NPV); б) м-д внутр.нормы прибыли (IRR); в) дисконтированный срок окуп-ти инв-ций; г) индекс дох-ти (рент-ти) – PI; д) м-д аннуитета.
1. Срок окуп-ти инвестиций (РВ) – одним из наиболее распр-ных и понятных показателей оценки эфф-сти инвест.проекта,чем он длиннее, тем нестабильнее рын. эк-ка, тем б. рисков сопряжено с инвестиц.-ми вложениями=>менее эфф-ным явл-ся инв-ный проект.
Недисконт-ный РВ = а + (в-с)/d, где а – полное кол-во лет, за к-рое окуп-ся инв.проект, в – сумма инв. затрат на реал-цию проекта, с – ден.потоки нарастающим итогом за полн. кол-во лет окуп-ти проекта, d – чист. ден. поток за тот год, на к-ром полностью окуп-ся затраты.
2. Дисконтир-ная дох-ть (PV) показ-т, какую массу ден.ср-в (доход) прин-т инв.проект:
,
где CFt – ден. потоки, генерируемые
инв.проектом в опр. момент времени t;
к – цена кап-ла проекта (средняя взвешенная ст-ть кап-ла, норма прибыли или ставка дисконта); t – период времени, выраженный в годах.
3. Чист.приведенный эфф-т (доход) (NPV) оцен-т, наск-ко прибылен в экон. плане эт. инв. проект; показ-т приб., получ-мую от вложений: NPV=PV – I, где I – инв. затраты. Если NPV > 0, то проект следует принять (он прибыльный); NPV < 0 - отвергнуть (он убыточный); NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
4. Индекс рент-ти (PI) показ-т, наск-ко эфф-ны и рент-ны инв. вложения в сопоставимости с генерируемым проектом ден. потоком. может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвест.поток по проекту и не соизмеряет анализируемые показатели во времени.
PI = PV / I.
Если PI > 0, то проект следует принять; PI < 0 - отвергнуть; PI = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. В отличие от NPV, PI явл-ся относ-ным показ-лем: он хар-т ур-нь доходов на ед-цу затрат. Поэтому чем больше его знач-е, тем выше отдача каждого рубля, инв-ного в проект. Т.о., критерий PI очень удобен при выборе 1го проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые знач-я NPV. 5. Внутр.норма дох-ти (IRR) Внутренняя ставка доходности или нормы прибыли хар-ет уровень доходности конкретного инвест.проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой приводится к настоящей стоимости инвест.затрат. Внутреннюю ставку доходности можно охар-вать и как дисконтную ставку, по которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю (т.е. ВСД = i, при которой ЧПД = 0). Значение этого показателя определяется косвенным методом путем решения одного из следующих уравнений: где ВСД —внутренняя ставка доходности по инвест.проекту, выраженная десятичной дробью; ЧДП t — сумма чистого ден.потока по отдельным интервалам (t) экспл-ной фазы проектного цикла;ИЗН —сумма инвест.затрат по проекту, приведенная к наст.стоимости; ЧПДН—сумма чистого приведенного дохода по проекту, приведенная к настоящей сто-ти; n—число интервалов в общем периоде проектного цикла t.– такое знач-е коэфф-та дисконт-ния, при к-ром NPV=0, показ-т max допустимый отн-ный ур-нь расходов Ф, к-рые м.б. вложены в инв. проект. Напр., если проект фин-ся полностью за счет ссуды комм. банка, то IRR показ-т верхнюю границу допустимого ур-ня банк. %ной ставки, превыш-е к-рой дел-т проект убыточным.
Приравниваем к 0 и находим к, это и будет IRR.
Этапы расчета: 1) нах-м NPV при зад-ной цене кап-ла проекта (к); 2) ув-м к на 5% и снова рассч-м NPV. Так дел-м до тех пор, пока NPV не станет «-». 3)
Очевидно, что если: NPV>0, то проект следует принять;NPV<0, то отвергнуть;NPV=0, ни прибыльный, ни убыточный Очевидно, если: PI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то отвергнуть; PI = 0, не является ни прибыльным, ни убыточным.IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, макс.допустимый относ-ный уровень расходов, которые м.б.ассоциированы с данным проектом.