12.7.Доходный подход к оценке машин и оборудования

Доходный подход наряду с затратным и рыночным подходами применяется для оценки машин и оборудования. Доходный подход объединяет методы дисконтированных денежных потоков, прямой капитализации дохода и равноэффективного аналога.

Применение доходного подхода требует прогнозов будущих доходов за несколько лет работы предприятия. Напрямую применительно к машинам и оборудованию решить эту задачу затруднительно, поскольку доход создается всей производственной или коммерческой системой, всеми ее активами, к которым наряду с машинами и оборудованием относятся здания, сооружения, оборотные средства, нематериальные активы. Такая задача может решаться как для всего предприятия в целом, так и для отдельного цеха или производственного участка. Поэтому доходные методы базируются на поэтапном решении задачи. Вначале рассчитывают чистый доход от эксплуатации всей системы, а из нее тем или иным способом выделяют стоимость машинного комплекса, либо вначале выделяют из суммы чистого дохода ту его долю, которая непосредственно создается машинным комплексом. Затем по этой части дохода определяют стоимость самого комплекса.

Применение доходных подходов требует соблюдения принципа наилучшего и наиболее эффективного использования производственного объекта: стоимость машинного комплекса определяется для такого варианта эксплуатации, когда отдача от него максимальна. В этом случае можно ожидать его наибольшей стоимости.

Встречаются случаи, когда комплекс машин и оборудования наиболее эффективно эксплуатируется при условии дополнения его какими-либо устройствами и агрегатами. В этом случае оценку стоимости осуществляют с учетом этого дооснащения.

12.7.1.Метод капитализации прибыли

Метод капитализации прибыли предполагает незначительное расхождение величин будущих и текущих денежных потоков, а также их умеренные и предсказуемые темпы роста и стабильное развитие бизнеса. Простота метода объясняется использованием только двух переменных: потенциальной прибыли и коэффициента капитализации.

Определение базы прибыли

Капитализация дохода может проводиться до или после учета выплаты процентов, начисления износа и амортизации, отчисления в резерв на замещение, компенсации собственникам, налогов, выплат основной суммы долга.

Для использования в качестве доходной базы в методе капитализации прибыли предпочтительна чистая прибыль для предприятий, в активах которых преобладает быстроизнашивающееся или устаревшее оборудование. Это машиностроительные предприятия с большой долей в активах технологического оборудования, вычислительные центры, таксопарки легковых автомобилей и т. п.

Для предприятий, владеющих преимущественно застроенной недвижимостью, балансовая стоимость которой плавно уменьшается, но фактическая остается неизменной, в качестве доходной базы более предпочтителен денежный поток.

При выборе капитализируемой базы нужно обратить внимание на следующее:

• насколько база представляет доход в экономическом смысле;

• может ли база быть точно оценена применительно к данному объекту;

• может ли быть дана ее точная или сопоставимая оценка по сравнимым предприятиям исходя из информации, по которой могут быть определены соотношение цена/прибыль и коэффициенты капитализации;

• насколько данная база прибыли предпочтительна для покупателей и продавцов при определении рыночных цен.