Финансирование нововведений

Настоящий "бум” в венчурном бизнесе произошел в конце 70-х годов, когда государство, осознав преимущества мелкого предпринимательства в области внедренческой деятельности, стало активно поощрять многочисленные венчурные проекты. Ведущим источником венчурного капитала являются в наши дни специализированные фонды, выделяемые кредитными институтами. Первой венчурной инвестиционной компанией стала «Америкэн рисерч энд дивелопмент корпорейшн», созданная в 40-е годы. Именно вложения этого инвестора в «Диджитал эквипмент корпорейшн» позволили последней начать производство мини-компьютеров, играющих ныне такую большую роль в экономике США.

Инновационные фонды рискового капитала аккумулируются на акционерных началах из многих источников: капитала корпораций, банковских кредитов, пенсионных фондов, личных сбережений граждан. В настоящее время в США насчитывается более 500 инвестиционных фондов рискового капитала общей величиной более 4 млрд. долларов. Стремительный рост венчурного капитала наблюдается и в Европе.

Услуги венчурных фондов отличаются от традиционного банковского кредитования. Финансовая компания скупает у вновь образующейся инновационной фирмы большую часть ее пакета акций. Успешная деятельность инвестируемой фирмы гарантирует фонду венчурного финансирования многократное превышение первоначально авансируемой суммы, и этот процесс возобновляется на расширенной основе. Низшим уровнем рентабельности при создании нового предприятия считается десятикратное увеличение капитала за пять лет по сравнению с первоначальной инвестицией.

Общий принцип таков: выделение финансовых ресурсов из общекорпоративных фондов или из средств производственных отделений производится под инновационную идею, точнее ─ под конечный результат, который сулит ее реализация. При этом фондодержатели отказываются от детального, жесткого и регулярного контроля за использованием выделенных средств на разных этапах разработки. Этот подход, основанный на доверии к исполнителям, предполагает наличие в фирме эффективной системы оценки управленческих кадров, прежде всего, по их деловым, предпринимательским качествам. Иными словами, риск, связанный с финансированием нововведений, снижается не за счет детального, навязчивого контроля, а посредством тщательного отбора руководителей инновационными подразделениями, на которых могут положиться фондодержатели.

Структура венчурного капитала сложноиерархична. При всем ее многообразии (начиная с внутренних «венчуров» в рамках фирмы и кончая научно-технический консорциумами) обязательны две составляющие: инновационная исследовательская фирма и общий фонд венчурного финансирования.

Внедренческие фирмы в новейших, наукоемких отраслях сталкиваются с беспрецедентным коммерческим риском. Лишь десятая часть инвестируемых крупных технических проектов оказывается достаточно рентабельной. Венчурный фонд, таким образом, принимает на себя этот риск, страхуя своего инновационного партнера в составе общего бизнеса. Инновационный же фонд делит этот риск между многочисленными партнерами пропорционально вкладу каждого из них, освобождая при этом фирму-инноватора. Венчурные инвестиционные организации должны иметь исчерпывающую информацию о всех направлениях инновационной деятельности, глубоко знать товарные рынки, иметь связи с компетентными менеджерами других отраслей. Иначе невозможно оценить степень хозяйственного риска в каждом из инвестируемых проектов.

Венчурные организации создают благоприятную среду, в которой "прорастают" перспективные научно-технические новшества. Именно эти организации стали одним из ведущих структурных звеньев распространенных в капиталистическом мире так называемых “инкубаторов” бизнеса. В настоящее время в США насчитывается около 200 таких "инкубаторов", где созданы оптимальные условия для молодых и, как правило, небольших инновационных фирм. В них действует льготное налогообложение, широко распространено венчурное финансирование, оказываются многочисленные посреднические услуги: техническая экспертиза, маркетинг, информационное обеспечение, управленческое консультирование, лицензирование и т.п.

Инновационные фонды придают важное значение тесному сотрудничеству с академической наукой, прежде всего с университетами. В университетских лабораториях разрабатываются высокорентабельные технические проекты, которые оказываются особенно привлекательными для венчурного финансирования. Инновационные банки очень активны, они обычно сами ищут перспективные идеи, налаживают хозяйственные связи с исполнителями наиболее прибыльных, быстроокупающихся технических проектов. Подготовительный этап ─ проведение экспертизы, патентный анализ, коммерческие расчеты ─ осуществляется быстро, и финансирование проекта начинается примерно через два месяца после поступления заявки.

Представляется, что наибольший интерес вызывают венчурные фонды, создаваемые промышленными корпорациями. Крупные компании имеют достаточно разветвленные службы НИОКР, объединяющие сотни квалифицированных специалистов. Идет постоянная структурная реорганизация этих звеньев, что диктуется изменениями в рыночной стратегии, соображениями диверсификации и пр. Разумеется, не все исследования и разработки одинаково прибыльны, многие оборачиваются убытками. Степень риска велика, причем она стремительно возрастает при проникновении корпораций в новые отрасли и овладении новыми рынками. Так, по данным Национального научного фонда США, активность затрат на научные исследования и разработки у крупных корпораций в четыре раза ниже, чем у мелких фирм. Поэтому для поддержания конкурентоспособности крупные компании должны иметь доступ к развиваемым новыми фирмами новым технологиям, новейшей научно-технической информации. Отсюда стратегическая ориентация крупных фирм на формирование и поддержание малого бизнеса в применении венчурного капитала.