48 Надайте загальну характеристику методів оцінки інвестиційних проектів. Назвіть критерії вибору проекту за різними методами.

Для оцінки інвестиційних проектів у практиці використовують наступні основні методи: (1) простий та модифікований період окупності; (2) чисту теперішню вартість; (3) внутрішню норму прибутковості; (4) простий та модифікований індекс прибутковості; (5) балансову норму прибутку.

Період окупності

Період окупності (payback period – PB) – період, протягом якого вхідні грошові потоки по проекту повністю покриють початкові капітальні вкладення.

РВ =Кількість років до останнього,де витрати повністювідшкодовані + Невідшкодований у цьому році залишок витрат / Грошовий потік у даному році кількість часу, необхідна для покриття витрат на той чи інший проект або для повернення коштів, вкладених підприємством за рахунок коштів, одержаних в результаті основної діяльності по даному проекту.

Чиста теперішня вартість

Чиста теперішня вартість (net present value) інвестиційного проекту — це різниця між сумою теперішніх вартостей грошових потоків від інвестицій в кожен період часу і теперішньою вартістю самих інвестицій.

Одним з методів, який чи не найбільш вживаний у практиці оцінки інвестиційних проектів, являється метод визначення чистої теперішньої вартості (Net Present Value – NPV). Показник NPV дорівнює теперішній вартості чистих грошових потоків, що дисконтовані на вартість капіталу:

Якщо NPV<0, це означає, що капітальні витрати перевищують теперішню вартість усіх додатних грошових потоків, узятих за період існування проекту. Коли NPV = 0 або близька до нього, рішення слід приймати обачливо, враховуючи ризики зменшення вартості очікуваних грошових потоків. У цілому проект приймається якщо NPV >0.

,де Аа - теперішня вартість первинних інвестицій у проект

S t - грошовий потік у період t

k - необхідна ставка прибутковості інвестицій

t - період часу

n - тривалість інвестиційного проекту

Внутрішня норма прибутковості

Внутрішня норма прибутковості- норма прибутку, породжена інвестицією. Це та норма прибутку (бар'єрна ставка, ставка дисконтування), при якій чиста поточна вартість інвестиції дорівнює нулю, або це та ставка дисконту, при якій дисконтовані доходи від проекту рівні інвестиційних витрат. Внутрішня норма прибутковості визначає максимально прийнятну ставку дисконту, при якій можна інвестувати кошти без будь-яких втрат для власника.

Економічний зміст даного показника полягає в тому, що він показує очікувану норму прибутковості (рентабельність інвестицій) або максимально допустимий рівень інвестиційних витрат в оцінюваний проект. IRR має бути вищим середньозваженої ціни інвестиційних ресурсів: IRR> CC.

Якщо ця умова витримується, інвестор може прийняти проект, у противному випадку він повинен бути відхилений.

Показник внутрішньої норми прибутковості (IRR) відповідає на питання, за умов якої норми дисконтування теперішня вартість усіх грошових потоків від проекту за термін його дії буде дорівнювати теперішній вартості капітальних інвестицій. Показник не так просто розраховувати, тож можна скористатися MsExсel, де серед вкладених функцій можна знайти й визначення IRR. Рішення приймається на користь того проекту, де IRR є більшою. У випадку, коли проекти є незалежними, IRR по кожному з них порівнюється з очікуваною вартістю капіталу підприємства. У всякому разі приймаються ті проекти, де IRR більше WACC.

Індекс прибутковості

Індекс прибутковості - це метод, що порівнює теперішню вартість майбутніх грошових потоків з початковими інвестиціями. Індекс прибутковості звичайно розраховується як відношення суми грошових потоків від реалізації проекту, що очікуються після здійснення інвестицій, до суми інвестицій

Для проектів тривалого періоду існування використовується модифікований індекс прибутковості, де для оцінки розраховують дисконтовані грошові потоки.

Балансова норма прибутку

AAR (average accounting return) – середньорічні доходи від проекту за мінусом податків та амортизації, поділено на середню бухгалтерську вартість інвестицій протягом життєвого циклу проекту. Недоліком цього методу є те, що невідомо, якою є цільова норма прибутковості: бухгалтерська чи ставка дисконту ринку.

49. Чому дорівнює IRR проекту, якщо його NPV=0?

Показник внутрішньої норми прибутковості (IRR) відповідає на питання, за умов якої норми дисконтування теперішня вартість усіх грошових потоків від проекту за термін його дії буде дорівнювати теперішній вартості капітальних інвестицій. Показник не так просто розраховувати, тож можна скористатися MsExсel, де серед вкладених функцій можна знайти й визначення IRR. Рішення приймається на користь того проекту, де IRR є більшою. У випадку, коли проекти є незалежними, IRR по кожному з них порівнюється з очікуваною вартістю капіталу підприємства.

Если NPV < 0, то в случае принятия проекта инвесторы получат убытки;

Если NPV = 0, то в случае принятия проекта благосостояние инвесторов не изменится, но объемы производства возрастут;

Если NPV > 0, то инвесторы получат прибыль.

Внутрішня норма рентабельності (IRR) - ставка дисконтування, при якій чиста поточна вартість проекту (NPV) дорівнює нулю, тобто це та ставка порівняння, при якій сума дисконтованих приток грошових коштів дорівнює сумі дисконтованих відтоків.

Якщо NPV = 0, значить IRR за проектом дорівнює ставці позичкового відсотка (ставка дисконту), при якій сумарні доходи дорівнюють витратам. Тобто IRR дорівнює максимальному проценту за позиками (r), що йде на інвестування та експлуатацію проекту, працюючи при цьому беззбитково.