Як здійснюється оцінка проектів з неоднаковими термінами функціонування?
Рішення про заміну включають порівняння двох взаємно виключних проектів: збереження вже функціонуючого та його заміна новим. Для спрощення у попередньому прикладі припускалося, що термін функціонування нового обладнання дорівнює періоду залишко-вої експлуатації старого. Однак коли доводиться обирати між двома взаємно виключними альтернативами із різними термінами функціонування, то необхідно використовувати спеціальні процедури, що до-зволяють порівнювати проекти: (1) метод ланцюгового заміщення; (2) метод еквівалентного річного ануїтету.
Метод ланцюгового заміщення
Метод ланцюгового заміщення – це метод порівняння проектів з неоднаковим періодом життєвого циклу. Він заснований на припущенні, що кожний проект можна повторювати стільки разів, скільки необхідно, щоб зрівняти різниці у періодах існування проектів. Кінцево рішення приймається шляхом порівняння NPV за визначений період.
Як видно, вартість грошового потоку двох послідовних проектів визначається через припущення, що проект В можна повторювати у 4-му році. У даному прикладі приймається проект В.
Метод еквівалентного річного ануїтету
Попередній метод передбачає, що тривалість циклу життя проектів має бути кратною. На практиці буває важко підібрати такі проек-ти. Наприклад, один проект може мати 5-річний життєвий цикл, другий – 7-річний. Тоді для аналізу потрібно розрахувати метод ланцюгового заміщення протягом 35-ти років. В таких випадках краще використовувати метод еквівалентного річного ануїтету (ЕАА).
Метод еквівалентного річного ануїтету (ЕАА) є методом оцінки проектів з неоднаковою тривалістю життєвого циклу, що розраховує річні платежі, які б були отримані від проекту, якби він був ануїтетом.
Обирається той проект, що має вищий еквівалент річного ануїтету.
Метод передбачає виконання наступних розрахунків:
1. Знаходимо значення NPV кожного проекту протягом їх первинного існування. З табл. 65 видно, що NPV проекту А – 2786,3 тис. грн., проекту В – 3309,6 тис. грн.
2. По таблицях знаходимо PVIFA ЕАА:
PVAn = PMT * (PVIFAk,n);
EAA=PMT=NPV/(PVIFAk,n).
Для проектів А і В показники ЕАА будуть дорівнювати, відпо-відно, 719,30 тис. грн. (2786,3/3,8205) та 1821,16 тис. грн. (3309,6/1,8173).
3. Обирається проект з більшим значенням ЕАА.
Два розглянутих методи, якщо застосовуються однакові припущення, ведуть до однакових результатів. Втім слід мати на увазі декілька серйозних недоліків, притаманних методам аналізу проектів з неоднаковим терміном функціонування:
1. Якщо очікується інфляція, тоді нове обладнання, призначене для заміни, матиме вищу ціну. Зміняться також і операційні витрати та ліквідаційна вартість.
2. Заміщення, що мають місце, потребують нових технологій, які також змінять грошові потоки.
3. Дуже важко оцінити термін функціонування більшості проектів, тому встановлення періодів їх функціонування часто є спекуляцією. Цей фактор наведеними методами не враховується.