8. Инвестирование инновационного проекта

8.1. Общие принципы оценки эффективности инновационных проектов

Инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые направляют в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой формируется прибыль (доход) или достигается иной полезный эффект.

Как экономическая категория инвестиции характеризуют:

• вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью прироста первоначально авансированной стоимости;

• денежные отношения, возникающие между участниками инвестиционной деятельности в процессе реализации инвестиционных проектов (застройщиками, подрядчиками, банками, государством и т.п.).

Общие принципы оценки эффективности инвестирования инновационного проекта:

• рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода);

• моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

• сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);

• принцип положительности и максимума эффекта;

• учет фактора времени;

• учет только предстоящих затрат и поступлений, а также альтернативной стоимости используемые в проекте ранее созданных ресурсов;

• сравнение ситуаций «с проектом» и «без проекта»;

• количественная оценка и экспертный учет всех наиболее существенных последствий проекта, как непосредственно экономических, так и внеэкономических;

• учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;

• многоэтапность оценки;

• учет влияния на эффективность проекта возникающей потребности в оборотном капитале;

• учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

• учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

8.2. Оценка эффективности инвестирования инновационных проектов

В связи с многообразием факторов, влияющих на количественную оценку эффективности инвестирования инновационных проектов, и комплексностью представленных ранее методологических принципов в теории и практике количественного определения эффективности инновационного проекта сложилось несколько методов (табл. 8.1).

Таблица 8.1

Классификация методов оценки эффективности инвестирования инновационных проектов

Методы	По виду обобщающего показателя			По сопоставлению затрат и результатов		По оцениваемой эффективности
	Абсолютные	Относительные	Временные	Статистические	Динамические	Абсолютная эффективность	Относительная эффективность
Чистый приведенный доход	+				+	+	+
Срок окупаемости			+	+		+
Дисконтированный срок окупаемости			+	+	+	+
Индекс доходности		+			+	+	+
Внутренняя норма рентабельности		+			+	+
Модифицированная внутренняя норма рентабельности		+			+	+
Норма прибыли на капитал		+		+		+
Накопленное сальдо денежного потока	+			+			+
Метод приведенных затрат	+			+			+
Метод сравнения прибыли	+			+			+
Метод аннуитета	+				+		+

С помощью абсолютных показателей определяется разность между стоимостными оценками результатов и затрат, связанных с реализацией проектов.

Относительные показатели определяются как отношение стоимостных оценок результатов проектов к совокупным затратам на их реализацию.

Временные показатели используются для оценки срока окупаемости инвестиционных ресурсов.

Статистические показатели отражают денежные потоки, которые возникают в разные моменты времени и оцениваются как равномерные.

При применении динамических показателей денежные потоки, которые вызваны реализацией проектов, приводятся к единому моменту времени с помощью метода дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных затрат и результатов.

Теория абсолютной эффективности исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инновационный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования инвестиций.

Теория сравнительной эффективности исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инновационный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум эффекта и/или прибыльности за расчетный период своего использования.